أسواق القهوة تتجه نحو ارتفاع الإنتاج: الأسعار تتعرض لضغوط وسط توقعات إمدادات عالمية قياسية

آمال القهوة العربية الآجلة ارتفعت قليلاً بمقدار +0.60 نقطة (+0.21%)، في حين تراجعت عقود القهوة الروباستا لشهر مايو في ICE بمقدار -19 نقطة (-0.52%) في التداولات الأخيرة، مع استقرار أسعار القهوة بعد خسائر حادة في بداية الأسبوع. الأداء المختلط يعكس تحولات أساسية في أساسيات العرض العالمية، مع تزايد المخاوف بشأن حصاد قياسي من المناطق الرئيسية المنتجة، مما يضغط على معنويات السوق. ضعف الدولار الأمريكي قدم دعمًا فنيًا، مما أدى إلى تغطية مراكز قصيرة في مشتقات القهوة.

حصاد البرازيل القياسي: مغير لقواعد ديناميكيات إمدادات القهوة

تقدم مسار إنتاج القهوة في البرازيل تحديًا كبيرًا للأسعار في المستقبل. في 5 فبراير، أصدرت وكالة التوقعات الزراعية الرسمية في البرازيل، كوناب، توقعات تشير إلى أن إنتاج القهوة في البلاد لعام 2026 سيرتفع بنسبة +17.2% على أساس سنوي ليصل إلى رقم غير مسبوق وهو 66.2 مليون كيس. ضمن هذا النمو، من المتوقع أن يرتفع إنتاج القهوة العربية وحدها بنسبة +23.2% ليصل إلى 44.1 مليون كيس، بينما من المتوقع أن يرتفع إنتاج الروباستا بنسبة +6.3% ليصل إلى 22.1 مليون كيس.

الظروف الجوية الملائمة عززت بشكل كبير توقعات الإنتاج هذه. وفقًا لمرصد سومار للأحوال الجوية، تلقت منطقة ميناس جيرايس الرئيسية لزراعة القهوة العربية في البرازيل 72.6 ملم من الأمطار خلال الأسبوع المنتهي في 6 فبراير، وهو ما يمثل 113% من المتوسط التاريخي. يدعم هذا الرطوبة تطوير المحاصيل ويعزز التوقعات الصعودية لإنتاج البرازيل، رغم أنه يحمل دلالات هبوطية لمستويات الأسعار العالمية.

تتفاقم صورة العرض من البرازيل بسبب نشاط التصدير المعتدل. ذكرت وزارة التجارة البرازيلية أن صادرات القهوة في يناير انخفضت بنسبة -42.4% على أساس سنوي إلى 141,000 طن، وهو انخفاض قد يعكس الديناميكيات الموسمية الطبيعية والتعديلات اللوجستية بدلاً من ضعف الطلب الأساسي.

ارتفاع صادرات الروباستا من فيتنام: تغيير توازن قوة السوق

كونها أكبر منتج للروباستا في العالم، يؤثر أداء تصدير فيتنام بشكل كبير على ديناميكيات السوق العالمية للروباستا. أفادت الهيئة الوطنية للإحصاء في فيتنام أن صادرات القهوة في يناير ارتفعت بنسبة +38.3% على أساس سنوي إلى 198,000 طن، مما يبرز الطلب العالمي القوي على هذا الصنف. خلال عام 2025، قفزت صادرات فيتنام التراكمية من القهوة بنسبة +17.5% على أساس سنوي إلى 1.58 مليون طن متري.

بالنظر إلى الإمكانات الإنتاجية على المدى المتوسط، من المتوقع أن يرتفع إنتاج فيتنام لعام 2025/26 بنسبة +6% على أساس سنوي ليصل إلى 1.76 مليون طن متري، وهو ما يعادل 29.4 مليون كيس. هذا التوسع المستمر من أكبر مورد للروباستا في جنوب شرق آسيا يضيف ضغطًا مستمرًا على أسعار الروباستا في ظل وفرة المعروض.

انتعاش المخزون يضيف ضغطًا على الأسعار

استعادت مخزونات القهوة المحتفظ بها في البورصات من أدنى مستوياتها الأخيرة، وهو تطور عادة ما يضغط على تقييمات العقود الآجلة. انخفضت احتياطيات القهوة العربية التي تراقبها ICE إلى أدنى مستوى لها منذ 1.75 سنة (396,513 كيس) في 18 نوفمبر، لكنها انتعشت منذ ذلك الحين إلى أعلى مستوى لها خلال 3.25 شهر عند 461,829 كيس في 7 يناير. بالمثل، انخفضت مخزونات الروباستا في ICE إلى أدنى مستوى لها خلال 13 شهرًا (4,012 عقد) في 10 ديسمبر، قبل أن تتعافى إلى ذروة خلال شهرين عند 4,662 عقد في 26 يناير.

الزيادة في المعروض المتاح تشير إلى تراجع ضيق العرض وتزيل أحد العوامل الداعمة التي كانت سابقًا تدعم قوة الأسعار. هذا الانتعاش في المخزون يتماشى مع السرد الأوسع لتحسن توفر القهوة عالميًا.

المناطق الصغيرة توفر دعمًا محدودًا

ليست جميع المناطق المنتجة تظهر وفرة. كولومبيا، ثاني أكبر منتج للقهوة العربية في العالم، أبلغت عن تراجع في الإنتاج. ذكرت الاتحاد الوطني لمزارعي القهوة أن إنتاج يناير انخفض بنسبة -34% على أساس سنوي إلى 893,000 كيس، وهو انخفاض عادة ما يدعم أسعار العربية. لكن هذا الضعف الإقليمي لم يكن كافيًا لتعويض المكاسب في أماكن أخرى.

من ناحية الطلب، أفاد المنظمة الدولية للقهوة في نوفمبر أن صادرات القهوة العالمية للسنة التسويقية 2025-2026 (من أكتوبر إلى سبتمبر) انخفضت بنسبة -0.3% على أساس سنوي إلى 138.658 مليون كيس، مما يشير إلى أن النشاط التجاري العالمي لا يزال ثابتًا نسبيًا رغم توسع الإنتاج.

توقعات الإنتاج العالمي: إمدادات قياسية في الأفق

قدم مكتب الزراعة الخارجية USDA في توقعاته في 18 ديسمبر إرشادات طويلة الأمد شاملة. من المتوقع أن يرتفع إنتاج القهوة العالمي في 2025/26 بنسبة +2.0% على أساس سنوي ليصل إلى 178.848 مليون كيس، وهو مستوى قياسي. ومع ذلك، فإن هذا المجموع يخفي تحولات تركيبية مهمة: من المتوقع أن ينخفض إنتاج العربية بنسبة -4.7% ليصل إلى 95.515 مليون كيس، بينما يتوسع إنتاج الروباستا بنسبة +10.9% ليصل إلى 83.333 مليون كيس.

على مستوى الدول، تقدر FAS أن يصل إنتاج البرازيل لعام 2025/26 إلى 63 مليون كيس، بانخفاض -3.1% على أساس سنوي عن التوقعات السابقة — رغم أن هذا لا يزال مرتفعًا بمعايير تاريخية. من المتوقع أن ينمو إنتاج فيتنام بنسبة +6.2% على أساس سنوي ليصل إلى 30.8 مليون كيس، وهو أعلى مستوى إقليمي خلال 4 سنوات.

وتتوقع التوقعات أن تنخفض مخزونات القهوة النهائية لعام 2025/26 بنسبة -5.4% إلى 20.148 مليون كيس من 21.307 مليون كيس في العام السابق، مما يدل على أن المخزونات تتقلص، لكن ظروف العرض العالمية لا تزال وفيرة بما يكفي لفرض قيود على ارتفاع أسعار القهوة على المدى القريب والمتوسط.

تواصل تزامن الإنتاج القياسي، وارتداد المخزون، والنشاط التصديري القوي من المناطق الكبرى تحديد بيئة أسعار القهوة الحالية، مع وجود مساحة ضيقة لارتفاعات ملموسة قبل ظهور محفزات جديدة.