تسليط الضوء على النحاس: أربعة عمالقة التعدين مهيئون لنمو قوي في عام 2026

قطاع التعدين المعادن غير الحديدية يدخل مرحلة مثيرة، مع جذب النحاس والمعادن الاستراتيجية الأخرى اهتمام المستثمرين بشكل كبير. تسلط شركة زاكز للأبحاث المالية الضوء على أربع شركات—كوور للتعدين (CDE)، شركة النحاس الجنوبية (SCCO)، فريپورت-مكموهان (FCX)، ولوندين للتعدين (LUNMF)—التي تتمتع بموقع جيد للاستفادة من ديناميكيات السوق المواتية. تظهر هذه الشركات أساسيات قوية من خلال حجم إنتاج قياسي، وتوسعة احتياطيات استراتيجية، وإدارة تكاليف منضبطة، مما يجعلها خيارات جذابة للمستثمرين الباحثين عن النمو.

لماذا أصبح النحاس حيوياً للتحول الطاقي العالمي

تأكيد هيئة المسح الجيولوجي الأمريكية مؤخرًا على تصنيف النحاس والفضة واليورانيوم كمعادن استراتيجية يبرز أهميتها الاستراتيجية للاقتصاد العالمي والأمن الوطني. أصبح النحاس، على وجه الخصوص، لا غنى عنه للتحول الطاقي. يعتمد الطلب على السيارات الكهربائية، والبنية التحتية للطاقة المتجددة، وتحديث الشبكات بشكل كبير على توفر النحاس بشكل كافٍ.

شهدت أسعار المعادن قوة ملحوظة طوال بداية عام 2026. ارتفعت عقود النحاس الآجلة بنسبة 24.2% خلال العام الماضي، مدعومة بالطلب المرن وتوقعات تضييق العرض العالمي. قفزت أسعار الفضة بنسبة 170% في عام 2025 وحده، وارتفعت بنسبة 8.6% في الأشهر الأولى من 2026، مدعومة بالتوترات الجيوسياسية وتناقص المخزونات. لا تزال أسعار الذهب تتداول بالقرب من 5000 دولار للأونصة، مع تحقيق مكاسب بنسبة 15.3% منذ بداية العام وزيادة ملحوظة بنسبة 66.5% منذ 2025. أما أسعار اليورانيوم، فبالرغم من تراجعها إلى 92 دولارًا للرطل من ذروة عامين عند 101.50 دولار، فهي لا تزال مرتفعة وسط توقعات بالإمدادات.

ديناميكيات العرض والطلب تفضل المنتجين. يواجه اللاعبون في الصناعة تدهورًا في جودة الخام، وتراجع الإنتاج من العمليات الناضجة، وندرة مشاريع جديدة ذات جدوى اقتصادية. من المتوقع أن يستمر هذا العجز الهيكلي، مما يدعم أسعار المعادن مثل النحاس ويعزز الأساسيات طويلة الأمد للصناعة.

توسعة الإنتاج والسيطرة على التكاليف تدفع توقعات 2026

تقوم شركات التعدين بتنفيذ استراتيجيات متقدمة لتعزيز الربحية وسط ضغوط التكاليف. أدت زيادة تكاليف العمالة، وارتفاع أسعار الكهرباء والمياه، وزيادة رسوم النقل، واضطرابات سلاسل الإمداد إلى ضغط هوامش الربح على مستوى الصناعة. ردًا على ذلك، تستثمر الشركات الرائدة في التكنولوجيا الرقمية، ودمج الطاقة المتجددة، وتحسين كفاءة العمليات لخفض التكاليف لكل وحدة.

تصنف صناعة التعدين غير الحديدي في زاكز حاليًا في المرتبة رقم 74، ضمن أفضل 30% من 243 صناعة مصنفة. تظهر التحليلات التاريخية أن أفضل 50% من الصناعات تتفوق على الأدنى بأكثر من ضعف. خلال الـ 12 شهرًا الماضية، حققت الصناعة عائدًا بنسبة 77.9%، متفوقة على قطاع المواد الأساسية في زاكز بنسبة 43%، لكنها كانت أدنى من مؤشر S&P 500 الذي حقق 14.2%. من ناحية التقييم، تتداول الصناعة عند 16.95 مرة على أساس EV/EBITDA للاثني عشر شهرًا الماضية، مقارنة بـ 17.80 مرة لمؤشر S&P 500 و17.23 مرة لقطاع المواد الأساسية—وهو مستوى معقول مقارنة بأعلى مستوى لها خلال الثلاث سنوات عند 18.28 مرة ومتوسطها عند 9.56 مرة.

كوور للتعدين تتصدر بأداء قياسي

أدت نتائج شركة كوور للتعدين لعام 2025 إلى تحديد مسار قوة القطاع. زادت الإيرادات تقريبًا بمقدار الضعف إلى 2.1 مليار دولار، مدفوعة بالإنتاج القياسي وارتفاع أسعار المعادن. ارتفعت الأرباح الصافية أكثر من عشرة أضعاف إلى 586 مليون دولار، بينما تضاعف EBITDA المعدل أكثر من ثلاث مرات ليصل إلى مليار دولار. أنتجت الشركة 419,046 أونصة من الذهب و17.9 مليون أونصة من الفضة عبر محفظتها، بزيادة سنوية قدرها 23% و57% على التوالي.

الاستحواذ المعلق على شركة نيو جولد، الذي وافقت عليه مساهمو الشركتين ومن المتوقع أن يُغلق في النصف الأول من 2026، يمثل نقطة تحول مهمة. ستصبح الكيان الموحد من بين أكبر 10 منتجين عالميين للمعادن الثمينة وخمسة كبار منتجي الفضة، مع سبع عمليات عالية الجودة في أمريكا الشمالية. من المتوقع أن تصل الإنتاجية الموحدة إلى حوالي 1.25 مليون أونصة من الذهب المعادل في 2026، بما يشمل 900,000 أونصة من الذهب و20 مليون أونصة من الفضة. من المتوقع أن تحقق الشركة مجتمعة EBITDA بقيمة 3 مليارات دولار و2 مليار دولار تقريبًا من التدفق النقدي الحر في 2026، مع تكاليف وحدة أقل وهوامش محسنة ستسرع من إعادة الاستثمار في مبادرات النمو ذات العائد العالي.

تشير تقديرات زاكز الإجماعية لأرباح CDE لعام 2026 إلى تحسن بنسبة 149% على أساس سنوي. ارتفعت التوقعات بنسبة 12.4% خلال الشهر الماضي، مدعومة بمفاجأة أرباح متوسطة قدرها 108.6% على مدى الأربعة أرباع الماضية. تحمل الشركة تصنيف زاكز رقم 1 (شراء قوي).

النحاس الجنوبي يعزز احتياطاته الاستراتيجية ويؤكد قيادته الصناعية

حقق النحاس الجنوبي مبيعات صافية قياسية بلغت 13.4 مليار دولار في 2025، مما يعكس موقعه المهيمن في إنتاج النحاس العالمي. تسيطر الشركة على أكبر احتياطيات النحاس في الصناعة وتدير أصولًا عالمية المستوى ذات تصنيف استثماري في المكسيك وبيرو.

استراتيجيتها للنمو مقنعة. تستهدف الشركة زيادة الإنتاج السنوي للنحاس إلى حوالي 1.6 مليون طن بحلول 2033، بمعدل نمو سنوي مركب قدره 6.6% من مستويات 2025. لتنفيذ هذا التوسع، خصصت أكثر من 20.5 مليار دولار للاستثمار الرأسمالي خلال العقد القادم، منها 10.3 مليار دولار لعملياتها في بيرو. يعزز نموذج التشغيل المتكامل والتنوع الجغرافي العميق للمشاريع الاستكشافية من قدرتها التنافسية بشكل كبير.

بالنسبة للسنة المالية 2026، تشير التوقعات الإجماعية إلى نمو الأرباح بنسبة 21.4% على أساس سنوي، مع ارتفاع التوقعات بنسبة 2% خلال الشهر الماضي. تتوقع الشركة معدل نمو أرباح طويل الأمد يبلغ 19.1% ومتوسط مفاجأة أرباح خلال الأرباع الأربعة الماضية بنسبة 8.3%. حاليًا، تصنف الشركة تصنيف زاكز رقم 3 (احتفاظ).

فريپورت-مكموهان تتقدم بمشاريع توسعة رئيسية عبر عملياتها

تُعد فريپورت-مكموهان من الشركات التي تعتمد على النمو من خلال محفظة أصول النحاس عالية الجودة وتوسعة احتياطاتها بشكل منهجي بالقرب من المناجم القائمة. يظهر خط أنابيبها الفني إمكانات إنتاج كبيرة عبر عدة مناطق.

في عملية سيرو فيردي في بيرو، أكملت توسعة لمركز تركيز ضخمة أدت إلى زيادة سنوية تقريبًا قدرها 600 مليون رطل من النحاس و15 مليون رطل من الموليبدينوم. أتمت الشركة دراسات تقييم لتوسعة الكبريتيد الكبرى في إل أبرّا في تشيلي، مستهدفة موردًا كبيرًا يقدر بـ 20 مليار رطل من النحاس القابل للاسترداد—وهو ما قد يدعم مشروع مطحنة مماثل لمصنع سيرو فيردي.

هناك فرص إضافية. تضع الدراسات قبل الجدوى لمشاريع سافورد ولون ستار في أريزونا تصورًا لتوسعة الكبريتيد بشكل كبير. في الوقت نفسه، حددت التقييمات الفنية والاقتصادية في باغداد بأريزونا إمكانية مضاعفة قدرة المركز التراكزي للمصنع، مما قد يضيف 200-250 مليون رطل من الإنتاج السنوي للنحاس.

تتوقع تقديرات زاكز لعام 2026 نمو الأرباح بنسبة 41.8% على أساس سنوي، مع زيادة التقديرات بنسبة 8% خلال الـ 90 يومًا الماضية. تقدم FCX مفاجأة أرباح متوسطة بنسبة 26.8% على مدى الأرباع الأربعة الماضية، مع معدل نمو طويل الأمد مقدر بنسبة 36.6%. وتحمل الشركة تصنيف زاكز رقم 3.

لوندين للتعدين تطمح للوصول إلى المراتب العشرة الأولى عالميًا مع زيادة إنتاج النحاس

عززت لوندين للتعدين بشكل كبير قاعدة مواردها مع تقدم مشاريعها الرئيسية. مؤخرًا، زادت الشركة مواردها المعدنية المقاسة والمحددة بنسبة 37%، مما يعكس التزامها بالنمو العضوي للاحتياطيات.

يمثل الدراسة الفنية المتكاملة لمشروع فيكوينا—الذي يشمل رواسب فيلو ديل سول وخوسيماريا—معلمًا مهمًا نحو الموافقة والبناء. من المتوقع أن يظهر هذا المشروع كواحد من أكبر خمس عمليات نحاس وذهب وفضة على مستوى العالم. في 2025، أنتجت LUNMF 331,232 طنًا من النحاس و141,859 أونصة من الذهب، متجاوزة التوجيهات الداخلية. تتوقع الشركة إنتاجًا موحدًا من النحاس بين 310,000 و335,000 طن وذهبًا بين 134,000 و149,000 أونصة في 2026، مع توجيهات تكاليف نقدية بين 1.90 و2.10 دولار للرطل. بعد 2026، من المتوقع أن يكون الإنتاج الموحد من النحاس بين 315,000 و340,000 طن في 2027 و290,000 و315,000 طن في 2028.

تركز طموحات لوندين على الوصول إلى فئة أكبر عشرة منتجين عالميًا للنحاس. تشير التوقعات الإجماعية لزاكز لعام 2026 إلى تحسن بنسبة 42.6% في الأرباح على أساس سنوي، مع ارتفاع التوقعات بنسبة 10% خلال الثلاثين يومًا الماضية. وتحافظ الشركة على معدل نمو أرباح طويل الأمد مقدر بنسبة 46% وتصنيف زاكز رقم 3.

التقييم وتوقعات السوق: نقطة دخول مغرية

تخلق العوامل الهيكلية لعجز العرض، والطلب القوي من مبادرات التحول الطاقي، والدعم السياسي الأخير—بما في ذلك قانون البنية التحتية والاستثمار في الوظائف الأمريكي—بيئة مواتية لمنتجي النحاس والمعادن غير الحديدية. لا تزال تقييمات القطاع جذابة مقارنة بالمستويات التاريخية، مع زخم أرباح قصير الأمد يبدو قويًا.

تمثل الشركات الأربع التي تم تسليط الضوء عليها—كوور للتعدين، والنحاس الجنوبي، وفريپورت-مكموهان، ولوندين للتعدين—أفضل المشاركين في القطاع. كل شركة تقدم نقاط قوة مميزة: نمو أرباح قياسي، واستبدال احتياطيات، وتنويع جغرافي استراتيجي، وانضباط في التكاليف مثبت. للمستثمرين الباحثين عن التعرض لفرص النحاس طويلة الأمد وصعود المعادن غير الحديدية، تستحق هذه الرباعية النظر الجدي ضمن إطار محفظة متوازنة.