تخفف قبضة Nvidia على شرائح الذكاء الاصطناعي مع إعادة تقييم السوق لمخاطر المنافسة

يشهد سوق شرائح الذكاء الاصطناعي تحولًا جوهريًا. بينما يستمر الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي في التوسع عالميًا، توقفت أسهم شركة نفيديا، حيث زادت بنسبة 1% فقط منذ الربع الرابع من عام 2025. والأكثر دلالة هو التغير في كيفية رؤية المستثمرين للشركة: حيث أصبح معدل السعر إلى الأرباح الآن حوالي 24، متماشيًا مع مؤشر ناسداك 100 الأوسع. ولأول مرة منذ سنوات، يتساءل السوق عما إذا كانت قيمة نفيديا المميزة مبررة — ليس بسبب تراجع الطلب على شرائح الذكاء الاصطناعي، بل لأن المشهد التنافسي يتطور بسرعة أكبر مما كان متوقعًا.

جاءت نقطة التحول عندما بدأ التوجه في القطاع يتحول من “المراهنة على نفيديا فقط” إلى “تقييم من يمكنه التقديم أيضًا”. أشار عرض جينسن هوانغ الأخير لاستحواذ على تراخيص تكنولوجية وموارد بشرية من شركة Groq — وهو صفقة تقدر بحوالي 20 مليار دولار — إلى تعزيز قوة المنافسين بشكل متناقض. حيث أبرمت شركة Cerebras صفقة بقيمة 10 مليارات دولار مع OpenAI لتسريع الاستنتاج؛ وتعاونت شركة Anthropic مع عدة مزودين شرائح غير تابعين لنفيديا. هذه التحركات أرسلت إشارة للمستثمرين أن احتكار نفيديا الذي كان لا يُقهر بدأ يتصدع.

كيف أصبحت شرائح الاستنتاج ساحة المعركة

المنافسة الحقيقية تتركز على قطاع معين: شرائح الاستنتاج. بعد تدريب نموذج الذكاء الاصطناعي، يتولى الاستنتاج المهمة الحاسمة في توليد الإجابات في الوقت الحقيقي. قاد شركة Jump للتداول جولة تمويل بقيمة 230 مليون دولار في فبراير 2026 لشركة الاستنتاج الناشئة Positron وأصبحت زبونًا لها. أوضحت ألكسندرا ديفيز، المديرة التقنية لـ Positron، ما يعتقده الكثيرون في الصناعة الآن: “تقريبًا الجميع يستخدم نفيديا في التدريب والاستنتاج، لكننا نرى أن الصناعة تتغير، ولن يستمر الأمر على هذا النحو. نحن لا نعتقد أن هناك فائزًا واحدًا فقط.”

تُعبر تقييمات ديفيز عن اتجاه أوسع في الصناعة. تهيمن نفيديا على شرائح الذاكرة عالية النطاق الترددي المستخدمة في عمليات التدريب الكبيرة والمتوازية. ومع ذلك، تستكشف الشركات الناشئة بنية ذاكرة بديلة لتحقيق سرعات استنتاج أسرع. مع استمرار تداخل حدود التدريب والاستنتاج — حيث يتطلب الاستنتاج الآن قرارات حسابية في الوقت الحقيقي بدلاً من الاعتماد فقط على المخرجات المدربة مسبقًا — تصبح بنى الشرائح الجديدة ممكنة.

سلط سيد سيث، الرئيس التنفيذي لشركة D-Matrix المدعومة من مايكروسوفت، الضوء على محفز آخر: “منذ ظهور DeepSeek في أوائل 2025، زاد شهية المستثمرين لشرائح الاستنتاج السريع بشكل كبير.” أكملت D-Matrix جولة تمويل بقيمة 275 مليون دولار في نوفمبر الماضي، مما يعكس هذا الزخم. السوق يدرك أن الأجهزة المخصصة لمهام محددة — وليس الشرائح العامة — قد تكون الاتجاه المستقبلي للصناعة.

ارتفاع الشركات الناشئة والاعتماد الذاتي للشركات الكبرى

تجذب فرصة شرائح الاستنتاج استثمارات كبيرة. جمعت شركة Etched، الناشئة التي تركز على الاستنتاج، حوالي 500 مليون دولار في فبراير 2026، متحدية مباشرة مكانة نفيديا. وفي الوقت نفسه، ظهرت شركة Simile، المتخصصة في نماذج الذكاء الاصطناعي، من وضع التعتيم بتمويل قدره 100 مليون دولار من Index Ventures لمساعدة المؤسسات على التنبؤ بالسلوك البشري. تخلت شركة SambaNova، التي كانت تتطلع لصفقة استحواذ بتقييم منخفض، عن تلك المناقشات وتبحث الآن عن تمويل جديد — مما يدل على تجدد الثقة في القطاع.

كما تقلل الشركات التقنية الكبرى من اعتمادها على نفيديا. كشفت شركة OpenAI مؤخرًا عن نموذج ذكاء اصطناعي يعمل على شرائح Cerebras لأول مرة. ووقعت شركة Anthropic اتفاقيات استخدام مع بنية Amazon Trainium وGoogle TPU. أطلقت شركة Microsoft في فبراير 2026 الجيل الثاني من شرائح الذكاء الاصطناعي الداخلية، Maia، وحصلت على حقوق ملكية فكرية لشرائح OpenAI. النمط واضح: التنويع يحل محل المركزية.

ومع ذلك، لم يطرد هذا التنافس نفيديا تمامًا. لا تزال أمازون، جوجل، مايكروسوفت، OpenAI، وغيرها تشتري كميات هائلة من وحدات معالجة الرسوم من نفيديا لتشغيل خدماتها ومنصات السحابة الخاصة بها. تظل نفيديا رائدة القطاع من الناحية التشغيلية، حتى مع إعادة تقييم المستثمرين لمستقبل هيمنتها.

رد نفيديا وخطوات المستقبل

ثبت أن نفيديا قادرة على إثبات جدارتها كقائدة سوق من قبل. تحافظ الشركة على مجموعة منتجات واسعة وتلتزم بإعادة تصميم كاملة للشرائح سنويًا. عندما سُئل عن إنشاء أجهزة استنتاج مخصصة، ظل جينسن هوانغ غير ملتزم، موضحًا فقط أن “ربما في مكان ما قد نبتكر شيئًا فريدًا.” يتوقع محللو الصناعة أن تعلن نفيديا عن مبادرات استراتيجية في مؤتمرها الرئيسي في مارس 2026 لمواجهة الطلب المتزايد على الاستنتاج السريع.

السياق التاريخي مهم: العديد من الشركات الناشئة والمنافسين الراسخين ادعوا تحدي نفيديا على مر السنين، وفشل معظمهم في تحقيق حجم ملموس أو وجود سوق شامل. تمثل ألكسندرا ديفيز وغيرهم من أمثالها لحظة مختلفة — حيث تستهدف الحلول المتخصصة احتياجات حسابية محددة بدلاً من محاولة استبدال شامل.

كما لاحظت ديفيز في تقييمها لتاريخ الهندسة: “عندما ينمو قطاع بسرعة هائلة، تبدأ بشيء عام، ثم يحدث توسع أسي، وفي النهاية يدرك أحدهم أنك لا يمكنك أن تقتصر على شيء واحد يتعامل مع كل شيء.” سواء استطاعت نفيديا الحفاظ على قيادتها من خلال التكيف، أو إذا كان هذا يمثل نقطة تحول حقيقية في بنية شرائح الذكاء الاصطناعي، فسيصبح الأمر واضحًا قبل نهاية عام 2026.