حرب روسيا وأوكرانيا، التي اندلعت في فبراير 2022، كانت نقطة تحول أثرت بشكل عميق على أسواق الطاقة العالمية، وأسعار السلع، ونفسية المستثمرين. بعد أربع سنوات، في مارس 2026، لا تزال هذه الصراع المستمر يشكل إمدادات النفط المباشرة والأصول الآمنة بشكل غير مباشر. كان التأثير الأكثر وضوحًا للحرب في أسواق الطاقة. دور روسيا كمُنتِج يزوّد حوالي 10% من نفط العالم، بالإضافة إلى العقوبات الغربية، أدى إلى ارتفاع أسعار نفط برنت إلى مستويات حوالي $130 في السنوات الأولى. موجة الصدمة في ذلك الوقت زادت من التضخم العالمي ووضع دول استيراد الطاقة (بما في ذلك تركيا) تحت ضغط عجز في الحساب الجاري بشكل خطير. بينما تغيرت الصورة بعض الشيء بحلول عام 2026، لا تزال ظلال الحرب تلوح في الأفق. مؤخرًا، مع تصاعد التوترات في الشرق الأوسط (لا سيما التوتر بين الولايات المتحدة وإسرائيل وإيران)، قفزت أسعار النفط مرة أخرى. شهد خام برنت ارتفاعًا سريعًا في الأيام الأخيرة من $73 إلى نطاق 77-78 دولارًا – مع تقارير من بعض المصادر عن ارتفاعات تصل إلى 13% عند الافتتاح، مما يمثل أحد أسرع الزيادات اليومية منذ غزو روسيا في 2022. معظم هذا الارتفاع ناتج عن توقف شبه كامل لحركة الناقلات في مضيق هرمز ومخاوف من اضطرابات في الإمدادات. ومع ذلك، على الرغم من أن جبهة روسيا وأوكرانيا لم تغلق بشكل مباشر، إلا أن علاوة المخاطر الجيوسياسية الناتجة عن الحرب لا تزال تمثل ضغطًا تصاعديًا مستمرًا على أسعار النفط. على جانب الذهب، القصة أوضح وأكثر اتساقًا: منذ بداية الحرب، أصبح الذهب أقوى "ملاذ آمن" وسط جهود تنويع احتياطيات البنوك المركزية، ومحاولات التهرب من العقوبات، وعدم اليقين العالمي. بين 2022 و2025، ضاعفت البنوك المركزية من مشترياتها من الذهب؛ كما أن تجميد احتياطيات روسيا زاد من تسريع هذا الاتجاه. في مارس 2026، يتداول أونصة الذهب في نطاق 5300-5400 دولار – وتتحدث بعض التوقعات عن وصوله إلى 6000 دولار بنهاية العام، أو حتى 10000 دولار على المدى الطويل. في تركيا، يرتفع سعر الذهب للغرام من حوالي 7500-7800 ليرة تركية. الخوف من التضخم الناتج عن الحرب، وتقلبات الدولار، وتجنب المخاطر في أسواق الأسهم، كلها عوامل تواصل تعزيز ارتفاع الذهب. فكم "نشط" تأثير هذه الحرب اليوم؟

حرب روسيا وأوكرانيا، التي اندلعت في فبراير 2022، كانت نقطة تحول أثرت بشكل عميق على أسواق الطاقة العالمية، وأسعار السلع، ونفسية المستثمرين. بعد أربع سنوات، في مارس 2026، لا تزال هذه الصراع المستمر يشكل إمدادات النفط المباشرة والأصول الآمنة بشكل غير مباشر. كان التأثير الأكثر وضوحًا للحرب في أسواق الطاقة. دور روسيا كمُنتِج يزوّد حوالي 10% من نفط العالم، بالإضافة إلى العقوبات الغربية، أدى إلى ارتفاع أسعار نفط برنت إلى مستويات حوالي $130 في السنوات الأولى. موجة الصدمة في ذلك الوقت زادت من التضخم العالمي ووضع دول استيراد الطاقة (بما في ذلك تركيا) تحت ضغط عجز في الحساب الجاري بشكل خطير. بينما تغيرت الصورة بعض الشيء بحلول عام 2026، لا تزال ظلال الحرب تلوح في الأفق. مؤخرًا، مع تصاعد التوترات في الشرق الأوسط (لا سيما التوتر بين الولايات المتحدة وإسرائيل وإيران)، قفزت أسعار النفط مرة أخرى. شهد خام برنت ارتفاعًا سريعًا في الأيام الأخيرة من $73 إلى نطاق 77-78 دولارًا – مع تقارير من بعض المصادر عن ارتفاعات تصل إلى 13% عند الافتتاح، مما يمثل أحد أسرع الزيادات اليومية منذ غزو روسيا في 2022. معظم هذا الارتفاع ناتج عن توقف شبه كامل لحركة الناقلات في مضيق هرمز ومخاوف من اضطرابات في الإمدادات. ومع ذلك، على الرغم من أن جبهة روسيا وأوكرانيا لم تغلق بشكل مباشر، إلا أن علاوة المخاطر الجيوسياسية الناتجة عن الحرب لا تزال تمثل ضغطًا تصاعديًا مستمرًا على أسعار النفط. على جانب الذهب، القصة أوضح وأكثر اتساقًا: منذ بداية الحرب، أصبح الذهب أقوى "ملاذ آمن" وسط جهود تنويع احتياطيات البنوك المركزية، ومحاولات التهرب من العقوبات، وعدم اليقين العالمي. بين 2022 و2025، ضاعفت البنوك المركزية من مشترياتها من الذهب؛ كما أن تجميد احتياطيات روسيا زاد من تسريع هذا الاتجاه. في مارس 2026، يتداول أونصة الذهب في نطاق 5300-5400 دولار – وتتحدث بعض التوقعات عن وصوله إلى 6000 دولار بنهاية العام، أو حتى 10000 دولار على المدى الطويل. في تركيا، يرتفع سعر الذهب للغرام من حوالي 7500-7800 ليرة تركية. الخوف من التضخم الناتج عن الحرب، وتقلبات الدولار، وتجنب المخاطر في أسواق الأسهم، كلها عوامل تواصل تعزيز ارتفاع الذهب. فكم "نشط" تأثير هذه الحرب اليوم؟
النفط: على الرغم من أن اضطرابات الإمداد المباشرة من روسيا قد انخفضت (حيث يتحول النفط الروسي إلى آسيا بأسعار مخفضة)، إلا أن مخاوف أمن الطاقة العالمية الناتجة عن الحرب لا تزال تنعكس على الأسعار. ومع تصاعد التوترات الجديدة في الشرق الأوسط، يتحدى برنت مستوى 80 دولارًا. كل $10 زيادة تعني ارتفاع أسعار الوقود، والتضخم، وضغط عجز الحساب الجاري في الدول المستوردة الصافية مثل تركيا.
الذهب: لا تزال اتجاهات "إزالة الدولار" وتنويع الاحتياطيات التي أطلقتها الحرب مستمرة. كلما زاد المخاطر الجيوسياسية، زاد تألق الذهب. المستويات الحالية ($5,300+) تمثل عائدًا يقارب 180-200% من مستويات 1800-1900 دولار في بداية 2022. الأسواق العامة: تفضيل المخاطر في الأسهم، قوة (لكن أحيانًا تتراجع) الدولار، الطلب على الملاذات الآمنة في السندات... كل هذا يعود إلى تلك الصباح في فبراير 2022. باختصار، لم تعد حرب روسيا وأوكرانيا مجرد نزاع إقليمي؛ لقد أصبحت اسمًا لعصر يتم فيه إعادة تعريف أمن الطاقة العالمي، والتضخم، وإدراك "الأصول الآمنة". الآمال في السلام (أو مفاوضات وقف إطلاق النار) يمكن أن تخفض الأسعار على المدى القصير، لكن علاوة المخاطر لا تزال موجودة في الأسواق إلا إذا تم التوصل إلى وقف إطلاق نار.