يواجه سوق الكاكاو العالمي ضغوطًا مستمرة مع تدهور الطلب وتراجع توقعات إنتاج نيجيريا

يشهد سوق الكاكاو تراجعًا واضحًا نتيجة ضعف الطلب العالمي المستمر وظروف النمو الملائمة في غرب أفريقيا التي زادت من مخاوف العرض. تحكي تحركات الأسعار الأخيرة قصة مقنعة: تراجعت عقود الكاكاو لشهر مارس في ICE NY بنسبة 6.18% بخسارة 276 نقطة، بينما انخفضت عقود لندن لشهر مارس رقم 7 (CAH26) بنسبة 6.57%، بخسارة 211 نقطة. ويُعد هذا الأسبوع الثالث على التوالي من الخسائر، حيث انخفضت أسعار نيويورك إلى أدنى مستوى لها خلال عامين، ووصلت أسعار الكاكاو في لندن إلى أدنى مستوى لها خلال 2.25 سنة.

انكماش الطلب عبر المناطق الرئيسية المستهلكة

الضعف الأساسي في أسعار الكاكاو ينبع من نشاط استهلاكي منخفض في الأسواق العالمية. كشفت شركة باري كاليبو، أكبر مورد عالمي لمنتجات الشوكولاتة الصناعية، أن قسم الكاكاو لديها شهد انخفاضًا كبيرًا في المبيعات بنسبة 22% على أساس سنوي خلال الربع المنتهي في 30 نوفمبر. وأرجعت الشركة السويسرية هذا الانخفاض إلى تراجع شهية السوق وإعادة التموضع الاستراتيجي نحو قطاعات الكاكاو ذات الهوامش الأعلى، مما يشير إلى تردد أوسع بين المستهلكين نتيجة ارتفاع تكاليف الشوكولاتة.

شعرت معالجات الكاكاو الأوروبية بالأثر بشكل خاص. أفادت الجمعية الأوروبية للكاكاو أن طحن الكاكاو في الربع الرابع، وهو مؤشر رئيسي للطلب، انخفض بنسبة 8.3% على أساس سنوي ليصل إلى 304,470 طن متري، متجاوزًا بشكل كبير التوقعات بانخفاض قدره 2.9%، وهو أدنى رقم ربع سنوي منذ أكثر من عقد. كما تراجعت عمليات الطحن في آسيا بنسبة 4.8% على أساس سنوي لتصل إلى 197,022 طنًا متريًا، وفقًا لجمعية الكاكاو الآسيوية، بينما كانت أنشطة الطحن في أمريكا الشمالية تقريبا ثابتة، حيث زادت بنسبة 0.3% فقط لتصل إلى 103,117 طنًا متريًا.

تحديات إنتاج نيجيريا تؤثر على ديناميكيات العرض

تُعد نيجيريا، التي تحتل المرتبة الخامسة عالميًا في إنتاج الكاكاو، مصدر قلق رئيسي لمستقبل العرض. تدهورت صادرات البلاد من الكاكاو بشكل كبير، حيث انخفضت الصادرات في نوفمبر بنسبة 7% على أساس سنوي لتصل إلى 35,203 طن متري. والأكثر إثارة للقلق هو مسار الإنتاج: توقعت جمعية الكاكاو النيجيرية أن ينخفض الإنتاج لموسم 2025/26 بنسبة 11% ليصل إلى 305,000 طن متري، منخفضًا بشكل حاد عن التوقعات الحالية لموسم 2024/25 الذي يُقدر بـ 344,000 طن متري.

على النقيض من ذلك، أرسلت ساحل العاج، أكبر منتج للكاكاو في العالم، 1.16 مليون طن متري من أكتوبر حتى منتصف يناير، بانخفاض نسبته 3.3% على أساس سنوي. وعلى الرغم من هذا الانخفاض الطفيف، فإن توقعات الحصاد في ساحل العاج لا تزال مستقرة نسبياً مقارنة بانخفاض نيجيريا المتوقع. من المتوقع أن تدعم أنماط الطقس المحسنة في غرب أفريقيا جمع الثمار في فبراير ومارس، مع ملاحظة أن عدد الثمار يتجاوز المتوسط ​​الخمسي بمقدار حوالي 7%، على الرغم من أن المزارعين لا زالوا متفائلين بشأن تحسين الجودة.

ديناميكيات المخزون وإعادة تقييم العرض العالمي

ارتفعت مخزونات الكاكاو في مخازن ICE في الموانئ الأمريكية من أدنى مستوى لها في 26 ديسمبر عند 1,626,105 أكياس إلى ذروتها خلال شهرين عند 1,752,451 كيس في أواخر يناير، وهو تحرك يفسره المتداولون على أنه سلبي لاستعادة الأسعار بشكل مستدام. في الوقت نفسه، خفضت المنظمة الدولية للكاكاو بشكل كبير توقعاتها للسوق. خفضت ICCO تقدير فائض الكاكاو العالمي لموسم 2024/25 إلى 49,000 طن متري فقط، انخفاضًا كبيرًا من التوقع السابق البالغ 142,000 طن، مع تقليل توقعاتها للإنتاج للموسم إلى 4.69 مليون طن من 4.84 مليون طن سابقًا.

ارتفعت مخزونات الكاكاو العالمية لموسم 2024/25 بنسبة 4.2% على أساس سنوي لتصل إلى 1.1 مليون طن متري، مما يضغط على الأسعار هبوطًا إضافيًا. تتوقع تحليلات بنك رابوبنك أن يكون الوضع أكثر ضيقًا لموسم 2025/26، حيث خفضت تقديرات الفائض العالمي إلى 250,000 طن متري من 328,000 طن سابقًا، مما يشير إلى أن قيود العرض ستعود تدريجيًا للسيطرة على السوق.

التطورات السياسية وهيكل السوق

في أواخر نوفمبر، وافق البرلمان الأوروبي على تأجيل تنظيم إزالة الغابات (EUDR) لمدة عام، والذي يستهدف التزام سلاسل التوريد للسلع بما في ذلك الكاكاو. يسمح هذا التأجيل باستمرار الواردات من المناطق الأفريقية والإندونيسية والأمريكية الجنوبية التي لا تزال تثير مخاوف بشأن إزالة الغابات، مما يدعم توفر الكاكاو بشكل مؤقت.

يعكس التحول الهيكلي الجاري في سوق الكاكاو تحولًا من بيئة العجز التاريخي 2023/24. كانت ICCO قد وثقت سابقًا عجزًا قياسيًا في الكاكاو قدره 494,000 طن متري لموسم 2023/24، وهو أكبر نقص منذ أكثر من ستين عامًا، نتيجة لانخفاض الإنتاج بنسبة 12.9% على أساس سنوي ليصل إلى 4.368 مليون طن. ومع ذلك، فقد تغير المسار: من المتوقع الآن أن يحقق موسم 2024/25 أول فائض عالمي خلال أربع سنوات، مع ارتفاع الإنتاج بنسبة 7.4% ليصل إلى 4.69 مليون طن، وهو تطور لا يزال يثقل على المعنويات حتى مع وجود تحديات إنتاج نيجيريا التي تثير بعض عدم اليقين في الأفق الطويل الأمد.