هيمنوني هيئة تداول السلع الآجلة على سوق التنبؤات: لماذا يجب تغيير الفكرة الساذجة؟

إذا كنت لا تزال تعتقد أن Polymarket و Kalshi مجرد منصات توقعات للألعاب الرقمية، فإن فهمك لهذا السوق لا يزال سطحيًا جدًا. في 17 فبراير 2026، قدمت لجنة تداول السلع الآجلة الأمريكية (CFTC) دعوى مهمة أمام محكمة الدائرة التاسعة: حيث تدعي أن لديها “سلطة تنظيمية اتحادية حصرية” على سوق التوقعات بأكمله. هذا القرار يمثل نقطة تحول في كيفية النظر إلى سوق التوقعات — من منطقة رمادية تنظيمية إلى نظام مالي منظم تحت مظلة الحكومة الفيدرالية.

تحول السلطة: بداية المنافسة على الاختصاص القضائي الفيدرالي

تجاوز سوق التوقعات نطاق “الألعاب الصغيرة”. في 2025، بلغ حجم التداول العالمي في سوق التوقعات أكثر من 60 مليار دولار — أي أربعة أضعاف ما كان عليه في 2024. ومع هذا الحجم الكبير، بدأ العديد من اللاعبين يتنافسون على السيطرة.

هذه المنافسة تشمل طرفين متعارضين:

السلطات المحلية (نيفادا، ماساتشوستس، وغيرها من الولايات) تدعي أن سوق التوقعات هو نوع من المقامرة التي يجب تنظيمها على مستوى الولاية. يريدون تراخيص، وضرائب، وحدود عمرية تتوافق مع القوانين المحلية.

CFTC (السلطة الفيدرالية) ترى الأمر بشكل مختلف: فهي تعرف كل عقد توقع على أنه “مبادلة” أو “مشتق سلعة”، والتي تقع تمامًا ضمن اختصاص الحكومة الفيدرالية استنادًا إلى قانون تبادل السلع (CEA) لعام 1936. وفقًا لهذا التفسير، لا تملك الولايات صلاحية تنظيم هذا السوق.

قال رئيس CFTC، مايكل سيليج، مؤخرًا في صحيفة وول ستريت جورنال إن “CFTC لن تسمح للحكومات المحلية بتقويض اختصاصها الحصري على هذا السوق” — وهو تصريح يشير إلى أن تصعيد النزاع التنظيمي سيستمر.

الإطار القانوني الجديد: لماذا يعتبر التمييز بين التوقعات والمقامرة سطحيًا

لا يزال الكثير من المبتدئين في العملات الرقمية يجهلون سبب أهمية تنظيم سوق التوقعات. الجواب يكمن في كيف يمكن لقرار قانوني واحد أن يغير الوضع القانوني لمنتج معين.

إذا تم تصنيف سوق التوقعات على أنه “مقامرة”، فكل ولاية لها سلطتها الخاصة لتنظيمه — مما يخلق شبكة من القوانين غير المتناسقة. قد تتمكن من التداول في نيويورك، لكن يُحظر عليك في كاليفورنيا. لكن، إذا نجحت CFTC في فرض “حقها الحصري في الإشراف”، فإن سوق التوقعات سيتحول رسميًا إلى “أداة مالية منظمة على المستوى الفيدرالي”. وعندما توافق CFTC على ذلك، يتعين على جميع الولايات الخمسين أن توافق في وقت واحد.

السلاح القانوني الذي تملكه CFTC هو تفسيرها لقانون CEA: كل توقع — سواء كان عن نتائج الانتخابات، أو الفائزين بسوبر بول، أو تحركات أسعار الأصول — ليس تذكرة يانصيب، بل عقد مشتق. العقود المشتقة تقع ضمن اختصاص الحكومة الفيدرالية، وليس المحلية. هذا المنطق يغير بشكل جوهري تصنيف سوق التوقعات من صناعة ترفيه/مقامرة إلى بنية تحتية مالية عالية المستوى.

سابقة قانونية: Kalshi مقابل Polymarket في ساحة التنظيم

لفهم اتجاه المستقبل، نحتاج إلى تحليل منصتين تعتبران مقياسًا لاتجاهات هذه الصناعة.

Kalshi، التي تلتزم دائمًا بالامتثال التنظيمي، فازت في سبتمبر 2024 بحكم من محكمة المقاطعة في واشنطن العاصمة. قررت القاضية أن قيود CFTC على عقود الانتخابات التي تقدمها Kalshi “تتجاوز سلطتها”. هذا الحكم يفتح المجال أمام Kalshi لتوسيع نشاطها ليشمل الأحداث الرياضية. لكن هذا التوسع أثار رد فعل قوي من نيفادا، التي ترى أن أعمال الكازينو التقليدية الخاصة بها مهددة. ومن المفارقات أن موقف CFTC تغير بشكل جذري: من الضغط على Kalshi إلى الدفاع عنها ضد مطالبات الولايات.

Polymarket، من ناحية أخرى، تتبع نهجًا لامركزيًا. هذه المنصة المبنية على بلوكتشين Polygon، رغم أنها تعرضت لغرامة قدرها 1.4 مليون دولار من قبل CFTC في 2022 وسحبها من السوق الأمريكية، إلا أنها تواصل النمو بسرعة في جميع أنحاء العالم من خلال الشفافية التي توفرها تقنية البلوكتشين والوصول العالمي غير المقيد. في انتخابات 2024، سجلت Polymarket حجم تداول غير مسبوق.

الدروس المستفادة: الآن، تسعى CFTC لفرض هيمنتها التنظيمية لأسباب استراتيجية — فإذا لم يتم تنظيم سوق التوقعات بشكل سريع ضمن الإطار الفيدرالي، فإن الآلاف من المتداولين سينتقلون إلى منصات البلوكتشين اللامركزية مثل Polymarket، حيث تفقد الحكومة الفيدرالية القدرة على السيطرة وجمع البيانات.

زخم النمو في 2026: تقارب السياسة والتكنولوجيا

عام 2026 يمثل تقارب ثلاثة عوامل تخلق “دورة فائقة” لسوق التوقعات:

تحول المشهد السياسي: إدارة الولايات المتحدة الجديدة، التي تتبنى موقفًا مؤيدًا للعملات الرقمية، وضعت مسؤولين مثل مايكل سيليج في مناصب في CFTC. تغيرت فلسفة التنظيم من “الملاحقة والجريمة” إلى “الدمج والتطبيع”.

دخول اللاعبين السائدين: منصة Truth Social، الشبكة الاجتماعية المملوكة لترامب، تخطط لإطلاق سوق توقعات في 2026. هذا يدل على أن التوقعات تجاوزت النطاق الضيق للعملات الرقمية وأصبحت جزءًا من التمويل السائد. مع دخول اللاعبين التقليديين، تصبح الشرعية التنظيمية أولوية.

ثورة تكنولوجيا الأوراكل: لم تعد سوق التوقعات مجرد منتجات ثنائية “نعم أو لا”. مع تكنولوجيا الذكاء الاصطناعي والأوراكل في الوقت الحقيقي مثل Chainlink، تتطور العقود التوقعية إلى أدوات مالية معقدة مع تسوية تلقائية تعتمد على البيانات الموثوقة.

استراتيجيات المشاركة: البنية التحتية وفرص الاستثمار

للمستثمرين في العملات الرقمية الراغبين في الاستفادة من نمو سوق التوقعات، يجب التركيز على مستويين من البنية التحتية.

الطبقة الأساسية للبلوكتشين: تمتلك Polygon (POL) دورًا استراتيجيًا كالسلسلة الرئيسية للمنصات الكبرى مثل Polymarket. بسعر حالي قدره 0.11 دولار (انخفاض 0.28% خلال 24 ساعة، بحجم تداول 396.19 ألف دولار)، يوفر POL تعرضًا لنمو نظام التوقعات من خلال استخدامات البنية التحتية الأساسية. عندما تتغير اللوائح، من المتوقع أن يرتفع حجم التداول على هذه الطبقة بشكل كبير.

طبقة الأوراكل والتسوية: Chainlink (LINK)، بسعر 8.74 دولارات (انخفاض 1.78% خلال 24 ساعة، بحجم 5.34 مليون دولار، وقيمة سوقية 6.19 مليار دولار)، هو العمود الفقري لحل مشكلة دقة البيانات التي تدفع جميع العقود التوقعية الحديثة. بدون أوراكل موثوق، لن تتمكن سوق التوقعات من العمل بمصداقية عالية يحتاجها القطاع المالي.

لكن، على المستثمرين أن يكونوا حذرين من التهديدات قصيرة المدى: طالما أن المنافسة بين الاختصاص القضائي الفيدرالي والمحلي مستمرة، قد تتعرض بعض المنصات لضغوط تنظيمية مفاجئة في ولايات معينة. يُنصح بتنويع الاستثمارات وعدم تركيز السيولة في منصة واحدة.

خطأ شائع للمبتدئين: يعتقد الكثيرون أن سوق التوقعات هو مجرد مقامرة — يشتري بناءً على الحدس دون بحث عميق. هذا خطأ قاتل. المتداولون المحترفون هم من يدرسون السياسات التنظيمية، ويحللون تدفقات البيانات، ويفهمون هيكل العقود. سوق التوقعات هو آلة للمراجحة المعلوماتية — فقط من يملكون معلومات متفوقة ينجحون في البقاء.

الخلاصة: أساس جديد للنمو

إجراءات CFTC في 2026 تكمل “لغز الامتثال النهائي” لسوق التوقعات. عندما يتم تحديد الاختصاص القضائي الفيدرالي بوضوح، يتوقف سوق التوقعات عن العمل في المنطقة الرمادية ويصبح أصلًا ماليًا معترفًا به رسميًا على المستوى الفيدرالي.

هذا التغيير يفتح ثلاثة احتمالات مستقبلية: أولًا، تعميم سوق التوقعات ليشمل جمهور المستثمرين المؤسساتيين؛ ثانيًا، توحيد منتجات التوقعات لخلق نظام بيئي أعمق؛ ثالثًا، دمج سوق التوقعات مع النظام المالي التقليدي كأداة للتحوط واكتشاف الأسعار بشكل قانوني.

الفكرة الساذجة أن التوقعات مجرد “لعبة كازينو رقمية” يجب أن تُتخلى عنها. إنها ثورة في البنية التحتية المالية في طور التكوين.