كايكسين تكشف عن معنى المجهول وراء سياسة RWA: التمييز بين التنظيمات بين هونغ كونغ والأصول المحلية

مع إصدار الوثيقة رقم 42 من قبل ثمانية وزارات بما في ذلك البنك المركزي الصيني بشأن الوقاية من مخاطر العملات الافتراضية، بدأت الصناعة تفهم بشكل أوضح المعنى الخفي للمجهول في إطار تنظيم الأصول الواقعية (RWA). ومع ذلك، فإن المعنى الحقيقي لهذه السياسة يتسم أكثر بالتعقيد من مجرد حظر أو قيود بسيطة.

فهم معنى المجهول في الوثيقة رقم 42: الاختلافات الرئيسية بين الداخل والخارج

وفقًا لخبراء التنظيم المقربين من الصناعة، يكمن معنى المجهول في الوثيقة رقم 42 في التمييز الواضح بين الأصول الواقعية الصادرة داخل البلاد وخارجها. بالنسبة للأصول المحلية، السياسة صارمة: حظر كامل ودون استثناءات. أما بالنسبة لإصدار الأصول الواقعية في الخارج، فالوضع يختلف — ليس رفضًا مطلقًا، بل آلية رقابة أكثر صرامة وتنظيمًا. هذا هو المعنى الحقيقي للمجهول الذي غالبًا ما يُساء فهمه من قبل المتداولين.

هذا النهج الثنائي يعكس محاولة تنظيمية ذكية: حماية النظام المالي المحلي من المخاطر غير المنضبطة، مع الاعتراف في الوقت ذاته بأن الابتكار في تكنولوجيا البلوكشين وتوكنة الأصول لا يمكن إيقافه تمامًا.

الأصول الواقعية في هونغ كونغ: لماذا لا تقع تحت سلطة الوثيقة رقم 42

واحدة من الجوانب المهمة لمعنى المجهول في هذه السياسة هي الوضع الخاص لهونغ كونغ في سياق إصدار الأصول الواقعية. وفقًا لمصدر مطلع على التنظيم، تُعتبر هونغ كونغ واحدة من المواقع التي يُسمح فيها بإصدار الأصول الواقعية خارج البلاد والتي لا تشملها نطاق الوثيقة رقم 42. بمعنى آخر، الأصول الواقعية المبنية على أصول هونغ كونغ لا تقع تحت مسؤولية الجهات التنظيمية المحلية في الصين.

هذا الوضع مهم لأن هونغ كونغ لديها إطار تنظيمي ورقابي مستقل ومتين. بشكل أساسي، تقوم الحكومة الصينية بتفويض مسؤولية الرقابة إلى سلطات هونغ كونغ، مما يخلق فصلًا واضحًا بين الاختصاصات التنظيمية. حتى الآن، لم يتم إصدار أصول واقعية تعتمد على أوراق مالية أو صناديق محلية في هونغ كونغ أو أماكن خارجية أخرى — على الأقل ليس على نطاق كبير أو بشكل معلن.

إذا كانت هناك أصول واقعية محلية في الخارج: فهي تقع تحت سلطة CSRC

ومع ذلك، إذا كانت هناك مبادرات لإصدار أصول واقعية تعتمد على أصول أوراق مالية أو صناديق محلية في الصين في الخارج، فإن مسؤولية الرقابة تقع على عاتق إدارة لجنة تنظيم الأوراق المالية الصينية (CSRC). هنا، الموقف واضح: “لم يُسمح بذلك سابقًا على الإطلاق”، وهو موقف لا يزال قائمًا من حيث المبدأ. لا توجد مؤشرات على تغيير جوهري في هذا الموقف.

توضيح مهم: ما الذي لا يقصده الوثيقة رقم 42

فهم معنى المجهول في الوثيقة رقم 42 مهم أيضًا فيما يتعلق بما لا يقصده هذا التنظيم. الرقابة المشددة على الأصول الواقعية المحلية التي تُصدر للخارج لا تعني تشجيع أو تسهيل التطور. عبارة “عدم الحظر” لا يجب أن تُفهم على أنها “تشجيع على التطور”.

هذا التمييز الدقيق غالبًا ما يسبب لبسًا في السوق. تتبع تنظيمات الصين في هذا الصدد نهج “محايد ولكن حذر” — لا تغلق الباب تمامًا أمام الابتكار، ولكنها لا تقدم أيضًا حوافز أو دعمًا صريحًا. معنى المجهول في عدم الحظر هو “نراقب ونسمح لها بالتطور وفقًا للمعايير السارية”، وليس “نرحب ونشجع”.

وبناءً عليه، يتعين على المتداولين في الصناعة فهم المعنى الدقيق للمجهول وراء كل تفصيل من تفاصيل الوثيقة رقم 42 — فالتمييز التنظيمي بناءً على الجغرافيا، والأصول الأساسية، وموقع الإصدار هو المفتاح للعمل ضمن إطار السياسات الصحيح.