شركة نانياك تقول إن الأرباح ستتجه نحو الربحية: وراء تحول الأرباح إلى إيجابية وارتفاع الإنفاق الرأسمالي إلى 500 مليار

شركة نانيا للتكنولوجيا (2408)، أحد كبار مصنعي الذاكرة، عقدت مؤخرًا مؤتمرًا عبر الإنترنت أعلنت فيه عن نتائج الربع الرابع من عام 2025 وتوقعات التشغيل لعام 2026. الرسالة الأساسية خلال المؤتمر تشير إلى نقطة تحول رئيسية: نانيا حققت تحولًا من خسارة إلى ربح، وأعلنت عن زيادة استثماراتها الرأسمالية من 13.4 مليار إلى 50 مليار ناتج عن دفعها قدمًا لبناء مصنع جديد بتقنية 10 نانومتر. هذا التحول يعكس، في ظل موجة الذكاء الاصطناعي، فرصة كبيرة في عدم توازن العرض والطلب الهيكلي في صناعة DRAM.

أرباح قياسية في الربع الرابع، وربح السهم الواحد يصل إلى 3.58 ناتج، مع قلب خسائر السنوات الماضية

شهدت نانيا انتعاشًا قويًا في الربع الرابع من عام 2025، مع مؤشرات مالية تشير إلى أن صناعة DRAM قد ودعت رسميًا دورة تراكم المخزون الطويلة. حيث بلغ إجمالي الإيرادات الموحدة 30.094 مليار ناتج، بزيادة قدرها 60.3% عن الربع السابق؛ وصافي الربح بعد الضرائب للمساهمين الأم بلغ 11.083 مليار ناتج، مع ربحية السهم الواحد (EPS) التي سجلت رقمًا قياسيًا جديدًا عند 3.58 ناتج، متجاوزة أكثر من ستة أضعاف الربع السابق، ومُعيدة كتابة أدنى مستوى تشهده العمليات خلال حوالي 20 ربعًا.

النتيجة اللافتة هنا هي الانتعاش الكبير في هامش الربح الإجمالي، الذي قفز من 18.5% إلى 49.0%، وهو ارتفاع يقارب 30 نقطة مئوية، ويعكس قوة محركين رئيسيين. أولًا، انتقال القدرة الإنتاجية من جانب العرض أدى إلى ارتفاع متوسط سعر البيع لوحدات DRAM التقليدية بأكثر من 30% على أساس ربع سنوي؛ ثانيًا، زيادة اعتماد تقنية DDR5 وتحسين مزيج المنتجات عالية الجودة عزز من هامش الربح الحدّي.

على مدار عام 2025، سجلت نانيا إيرادات مجمعة قدرها 66.587 مليار ناتج، مع ربحية السهم السنوية التي بلغت 2.13 ناتج، مما أنهى رسميًا عامين متتاليين من الخسائر السنوية. هذا الرقم مهم جدًا للشركة، لأنه يمثل نقطة تحول في دورة الصناعة، ويؤسس لخطط استثمارية جريئة قادمة.

سوق DRAM يعاني من نقص في العرض، وزيادة اعتماد DDR5 تدفع الأسعار للارتفاع

ذكر المدير العام لنانيا، لي باي يينغ، خلال المؤتمر أن سوق DRAM في 2026 سيستمر في مواجهة عدم توازن هيكلي بين العرض والطلب. هذا الاختلال ناتج عن تباين مزدوج بين جانب العرض والطلب.

من جانب الطلب، يتسع تأثير الذكاء الاصطناعي من السحابة إلى الحافة. استيعاب خوادم الذكاء الاصطناعي للقدرات العالية يضع ضغطًا على توافر تقنية DDR5 وأنواع الذاكرة الجديدة، حيث تعاني من نقص مستمر. في الوقت نفسه، يشهد السوق النهائي موجة ترقية للمواصفات التقنية للأجهزة، مع زيادة سعة الأجهزة المحمولة وأجهزة الكمبيوتر الموجهة للذكاء الاصطناعي التوليدي، بالإضافة إلى تعافي قوي في الإلكترونيات الاستهلاكية، مما يدعم نمو الطلب على البتات بشكل قوي.

أما جانب العرض، فالمتغير الرئيسي هو إعادة هيكلة القدرة الإنتاجية. تقوم أكبر ثلاث شركات عالمية (سامسونج، SK Hynix، Micron) بتحويل جزء كبير من قدراتها نحو إنتاج الذاكرة عالية النطاق الترددي (HBM). نظرًا لأن استهلاك HBM يتطلب حوالي 2 إلى 3 أضعاف ما يحتاجه الإنتاج التقليدي من DRAM، فإن هذا التحول أدى إلى تقييد حاد في إمدادات DRAM التقليدية، مما زاد من توتر السوق. تتوقع نانيا أن تظل أسعار العقود الآجلة للـ DRAM في الربع الأول من 2026 في مسار تصاعدي، رغم أن الزيادة لن تكون بنفس حدة الربع الرابع، إلا أن الطلب المدعوم بمخزون منخفض من المشترين وموقف الشركات المصنعة المتمسك بالسيطرة على الإنتاج يضمن استمرار الاتجاه الصاعد. من الجدير بالذكر أن DDR4، بسبب وجود فجوة هيكلية في العرض، من المتوقع أن تتفوق في مقاومة الأسعار وزيادة القيمة على باقي الأنواع.

زيادة الاستثمارات إلى 50 مليار، وتسريع خطة التوسع في تقنية 10 نانومتر

معلومة مهمة أخرى من المؤتمر تتعلق بتوسعات الاستثمار المذهلة. أعلنت نانيا رسميًا عن رفع استثماراتها الرأسمالية لعام 2026 إلى 50 مليار ناتج، بزيادة كبيرة قدرها 2.7 مرة عن العام السابق. هذا القرار الاستثماري الجريء يعكس، بعد تحسن هيكل الربحية، تحول الشركة من إدارة مستقرة إلى استراتيجية تسريع التحديث التكنولوجي.

فيما يخص توزيع رأس المال، تتبع نانيا نموذج البنية التحتية أولًا. حيث يُخصص 70% من الميزانية لبناء مصنع تاي شان الجديد، بما يشمل أنظمة المصنع وبيئة نظيفة عالية المواصفات، والباقي 30% لشراء وتركيب معدات الإنتاج الرئيسية. وفقًا لجدول التشغيل، من المتوقع أن يبدأ تركيب المعدات في مصنع تاي شان في الربع الأول من 2027، وأن يصل إلى طاقة الإنتاج الكاملة قبل نهاية النصف الأول من نفس العام. بحلول النصف الأول من 2028، ستصل القدرة الإنتاجية إلى 20,000 وحدة شهريًا، مع اعتماد تقنية تصنيع من الجيل الثالث (1C) والجيل الرابع (1D) بتقنية 10 نانومتر، بهدف تحسين إنتاجية البتات وكفاءة استهلاك الطاقة.

وفيما يخص مزيج المنتجات، أكملت نانيا بنجاح التحقق من تقنية DDR5 RDIMM بسعة 128 جيجابايت، وتعمل على تطوير مشاريع مخصصة للذكاء الاصطناعي، مما يعكس سعي الشركة لتقليل الفجوة التكنولوجية مع أكبر ثلاث شركات عالمية في سلسلة إمداد البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، بهدف تحقيق مكانة تنافسية رئيسية في سوق الذاكرة عالية القيمة.

سعر السهم يصل إلى 275 ناتج، أعلى مستوى تاريخي، مع تحديات مستقبلية

قبل انعقاد المؤتمر، كان سعر سهم نانيا قد بدأ في الارتفاع بشكل ملحوظ. مع تأكيدها التدريجي على تحولها من خسارة إلى ربح، قفز سعر السهم عند افتتاح السوق، وحقق حدًا أقصى عند 275 ناتج، مسجلًا أعلى مستوى تاريخي. لكن، مستقبل سعر السهم يعتمد على عاملين رئيسيين.

الأول هو ضغط البيع بعد تحقق الأخبار الإيجابية، حيث أن نانيا مصنفة كشركة مفرغة من الأصول، مما يحد من قوة الطلب. قد يقوم بعض المستثمرين القصيرين بجني أرباح عند ارتفاع السعر، مما يسبب تذبذبًا في السعر على المدى القصير. الثاني هو إعادة تقييم القيمة السوقية. حيث رفعت المؤسسات الأمريكية المستهدفة لأسهم شركات الذاكرة التايوانية مؤخرًا، مع توقعات أرباح 2026 وهامش ربح إجمالي يصل إلى 49%. هذا يفتح مجالًا لمزيد من رفع قيمة السعر إلى القيمة الدفترية.

رغم أن المدى القصير قد يواجه ضغوط تصحيحية بسبب ارتفاع السعر وتوقعات التراجع، إلا أن أساسيات استمرار ارتفاع الأسعار في الربع الأول من 2026 وزيادة اعتماد DDR5 تدعم النظرة طويلة الأمد للسهم.

أما المخاطر التي يجب مراقبتها فهي أن استثمارات بقيمة 50 مليار ستؤدي إلى تكاليف استهلاك كبيرة، ويجب أن تظل أرباح الشركة التشغيلية مرتفعة خلال العامين المقبلين لدعم هذا الحجم من الاستثمار. بمعنى آخر، التحدي الحقيقي لنانيا ليس فقط في نجاحها في التحول خلال الربع الأخير، بل في قدرتها على الحفاظ على مكانتها السوقية من خلال التوسع المستمر في القدرة الإنتاجية وترقية المنتجات خلال فترات الذروة الاقتصادية، لضمان تعزيز تنافسيتها على المدى الطويل.