انهيار سوق العملات الرقمية الذي فقد فيه 400 مليار دولار، كان هناك من عرف نتيجته قبل 10 دقائق من حدوثه

كتابة: يوزو بو مينون، دي تشاو TechFlow

في مايو 2022، اختفى 40 مليار دولار في غضون 72 ساعة.

كانت تلك أسوأ انهيار في تاريخ العملات المشفرة. كانت عملة UST، التي كانت تُلقب بـ"تاج العملات المستقرة الخوارزمية"، قد انخفضت خلال أيام من دولار واحد إلى ورق ممزق؛ وLuna، التي كانت قيمتها السوقية تقترب من 40 مليار دولار، سقطت من قمة 116 دولارًا إلى ما يقرب من الصفر.

خسر ملايين المستثمرين العاديين مدخراتهم في ذلك الصيف المبكر، كانوا يحدقون في الشاشات، يراقبون الشموع الهابطة المستمرة، لا يفهمون ما يحدث، ولا يعرفون ماذا يفعلون.

تسرع التفسير الرسمي: خلل في تصميم الخوارزمية، كذب Do Kwon، وسقوط السوق بشكل طبيعي. قبل معظم الناس هذا الجواب، وأرجعوا تلك الكارثة إلى “درس آخر في عالم التشفير”، ثم استمروا في المضي قدمًا.

ظل هذا الجواب قائمًا لما يقرب من أربع سنوات.

حتى يوم 23 فبراير 2026، قدم تود سنايدر، المفلس والمصفّي لشركة Terraform Labs، دعوى قضائية إلى محكمة فيديرالية في مانهاتن. وأُسقطت الأضواء على أكبر وأغنى شركة تداول كمي في العالم، Jane Street.

وأخيرًا، ظهرت نسخة جديدة من الإجابة على السؤال الذي ظل صامتًا لأربع سنوات.

Jane Street وغرفة الدردشة السرية مع LUNA

لفهم مدى أهمية هذه الاتهامات، يجب أن نعرف من هو المتهم.

بالنسبة لمعظم مستخدمي التشفير، قد يكون اسم Jane Street غريبًا. لكن في وول ستريت، يُعتبر اسمًا أسطوريًا، شركة حافظت على سرية تامة، لكنها سرًا أصبحت واحدة من أهم اللاعبين في الأسواق المالية العالمية.

بين عامي 1999 و2000، أسس تيم رينولد، روبرت غرانيري، ومايكل جنكينز، وهم ثلاثة من متداولي شركة Susquehanna سابقين، بالإضافة إلى مطور IBM مارك جيرستاين، شركة Jane Street في مكتب صغير بدون نوافذ في نيويورك. بدأوا في تجارة ADR، كانت تجارة غير ملفتة، ولم يعرها أحد اهتمامًا، لكنهم سرعان ما استهدفوا نوعًا من السوق الصغيرة آنذاك، وهو ETF، وجعلوه ساحة معركتهم الأساسية.

هذا الرهان غير مجرى الأمور.

اليوم، تعد Jane Street واحدة من أكبر شركات السوق المهيمنة، وتعمل في 45 دولة، وتدير أكثر من 200 سوق تداول، وتسيطر على حوالي 24% من سوق ETF الأولي في الولايات المتحدة، مع حجم تداول شهري يصل إلى 2 تريليون دولار. في عام 2024، حققت إيرادات تداول صافية بلغت 20.5 مليار دولار، متجاوزة بنوكًا كبرى مثل Bank of America وGoldman Sachs. وفي الربع الثاني من 2025، سجلت إيراداتها الصافية 10.1 مليار دولار، وصافي أرباحها 6.9 مليار دولار، محطمة بذلك جميع الأرقام الفصلية للبنوك الكبرى في وول ستريت.

يعمل فيها 3000 موظف، بدون مدير عام، وبدون هياكل إدارية تقليدية، ويُوزع الربح بشكل كامل على جميع الموظفين. تصف Jane Street نفسها بأنها “مجموعة من حلال الألغاز”، بينما يصفها الآخرون بأنها “مجتمع فوضوي”، مسطحة، غامضة، ومغلقة تمامًا على وسائل الإعلام.

ومن بين خريجيها شخصية معروفة للجميع، وهو SBF، الذي انضم إلى Jane Street بعد تخرجه من MIT عام 2014، حيث صقل حدسه التداولي لمدة ثلاث سنوات، ثم غادر في 2017 ليؤسس Alameda Research وFTX. هؤلاء الأشخاص، الذين تربوا في تلك الشركة، غيروا بشكل عميق ملامح عالم التشفير، بأي معنى كان ذلك التغيير.

اليوم، هذه الشركة التي تشتهر بـ"الهدوء والدقة والوقوف دائمًا على جانب المعلومات"، تجد نفسها على منصة الاتهام.

والاتهام الرئيسي يأتي من مجموعة دردشة خاصة تُدعى “سر برييس” (Bryce’s Secret).

مؤسسها هو موظف Jane Street، برييس برات. كان سابقًا متدربًا في Terraform، ثم انضم إلى Jane Street، لكن علاقاته القديمة لم تنقطع، والباب مفتوح أمامه من الجانبين.

في فبراير 2022، قام برات بدعوة زملائه القدامى إلى هذه القناة الخاصة، وأسس قناة اتصال سرية بين فريق Terraform وJane Street، حيث يضم الطرف الآخر مهندسي البرمجيات ومديري الأعمال في Terraform. وتُتهم الدعوى بأن هذه القناة سمحت لـJane Street بمعرفة خطة Terraform سراً، وهي سحب أموال من مجمع Curve Liquidity Pool، قبل الإعلان عنها للجمهور.

في 7 مايو، بعد 10 دقائق من سحب Terraform Labs بشكل سري 150 مليون دولار من Curve 3pool، قام محفظة يُزعم أنها مرتبطة بـJane Street بسحب 85 مليون دولار من UST، وهو أكبر صفقة من نوعها في تاريخ المجمع.

وفي 9 مايو، انخفض سعر UST إلى 0.8 دولار، ولم يعد هناك مجال للشك في حدوث انهيار. في ذلك الوقت، أرسل برات رسالة عبر الدردشة إلى Do Kwon وفريق Terraform، يعرض عليهم أن “يشتري Luna بخصم كبير”.

وفي الوقت الذي كانوا ينهبون فيه المستثمرين الصغار، كانوا يستعدون أيضًا لانتقاء الغنائم من ساحة الحريق.

المتهمون، بالإضافة إلى برات، يشملون أيضًا روبرت غرانيري، أحد المؤسسين المشاركين، وهو الآن الشخص الوحيد من بين الأربعة المؤسسين الذي لا يزال في الشركة، بالإضافة إلى الموظف مايكل هوانغ. وتستند الدعوى إلى قوانين السلع والأسهم، وتتهمهم بالاحتيال والاستفادة غير المشروعة، وتطالب بمحاكمة أمام هيئة محلفين، وتعويضات، واسترداد الأرباح.

وتقتبس بلومبرغ من نص الدعوى أن: عمليات Jane Street سمحت لها بـ"تصفية مئات الملايين من الدولارات من المخاطر المحتملة في الوقت المناسب، قبل انهيار نظام Terraform بعد ساعات قليلة فقط".

Jump Trading وظلام أعمق

ليست دعوى Jane Street حدثًا معزولًا. قبل شهرين، رفع نفس المفلس، تود سنايدر، دعوى قضائية في محكمة فيدرالية في إلينوي ضد Jump Trading وشريكيها المؤسسين، ويليام دي سوماتا، ورئيس Jump Crypto السابق، كاناف كريا، يطالبون بتعويض قدره 4 مليارات دولار.

قصة Jump، من ناحية، أكثر إثارة للصدمة من Jane Street.

تكشف الدعوى عن صورة لم تكن واضحة من قبل: ففي مايو 2021، عندما بدأت أزمة انفصال سعر UST لأول مرة، قامت Jump سرًا بشراء حوالي 20 مليون دولار من UST، وأعادت السعر إلى دولار واحد.

لاحقًا، صدق الجمهور على قصة العملة المستقرة الخوارزمية، واعتقد أن النظام يعمل بشكل ذاتي التصحيح. واستطاعت Terraform أن تتجنب التدقيق التنظيمي، وفي المقابل، حصلت Jump على أكثر من 61 مليون عملة Luna، بسعر 0.40 دولار لكل واحدة، بينما كان سعر السوق حوالي 90 دولارًا، بخصم يزيد عن 99%. وبعد ذلك، باعت Jump تلك العملات، ووفقًا للدعوى، حققت أرباحًا تقدر بـ1.28 مليار دولار.

وفي ذروة الانهيار في مايو 2022، نقلت Luna Foundation Guard حوالي 50 ألف بيتكوين (بقيمة تقارب 1.5 مليار دولار) إلى Jump، بشكل غير مكتوب، بحجة دعم السوق. ولم يُعرف حتى الآن أين ذهبت تلك البيتكوين، وتقول الدعوى: “هل استغل Jump الأمر لزيادة أرباحه بشكل غير قانوني، أم لا، غير واضح حتى الآن”.

ومن الجدير بالذكر أن: دي سوماتا وكريا، خلال استجواب هيئة الأوراق المالية الأمريكية (SEC) سابقًا، رفضا الإجابة مئات المرات، مستندين إلى التعديل الخامس من الدستور. وقد توصلت شركة Jump الفرعية، Tai Mo Shan، إلى تسوية مع SEC في 2024، بمبلغ 123 مليون دولار، واعترفت بـ"تضليل المستثمرين". أما كريا، فاستقال من منصبه كرئيس Jump Crypto في نفس العام، بعد أن فتحت CFTC تحقيقًا ضده.

والأهم من ذلك، وفقًا لما ورد في دعوى Jane Street، أن Jump من خلال قنوات المعلومات الخاصة، تمكنت من الحصول على بعض “المعلومات غير العامة ذات الأهمية”. وهكذا، تداخلت القضيتان عبر خط غير مرئي.

لكن هناك جانب آخر لهذه القصة.

رد فعل Jane Street كان واضحًا: هذه “دعوى يائسة”، و"محاولة واضحة لابتزاز الشركة". وأكدوا أن خسائر مستثمري Terra وLuna تعود إلى “احتيال بمليارات الدولارات” من قبل Do Kwon وإدارة Terraform، وأنهم سيقومون برد الفعل المناسب.

ولم يخطئوا في ذلك. فقد اعترف Do Kwon بارتكاب الاحتيال، وحُكم عليه بالسجن 15 عامًا؛ كما دفعت Terraform غرامة قدرها 4.47 مليار دولار. وكان من المحتوم أن ينتهي الأمر بـLuna في حلقة مفرغة من الانهيار: فالعملات المستقرة الخوارزمية، بطبيعتها، تحتاج إلى شراء مستمر وثقة مستدامة، وإذا حدث ذعر، فإن آلية الربح ستعمل عكس ذلك، وتدمر النظام بسرعة تصاعدية.

لكن، “إدانة Do Kwon” و"براءة الآخرين" ليستا متناقضتين بالضرورة.

فالمبنى، من حيث الهيكل، يعاني من عيوب قاتلة، وهذا صحيح. وخلال انهياره، هل سرق أحد أغلى محتوياته قبل أن يصل رجال الإطفاء؟ هذا سؤال قانوني وأخلاقي مستقل.

ومع ذلك، هناك تفصيل مهم. ففي اليوم نفسه الذي كشفت فيه دعوى Jane Street، أعلن الباحث ZachXBT على السلسلة أن هناك “تحقيقًا مهمًا في أحد أكبر المؤسسات الربحية في صناعة التشفير، حيث استغل العديد من الموظفين البيانات الداخلية على مدى طويل في عمليات تداول داخلي”. ولم يسمِّ أحدًا، لكن توقيت الإعلان جعل الجميع على تويتر يتوقفون عن التنفس، في انتظار التفاصيل.

هذه القصة لم تنته بعد، لكن هناك شيء واحد يمكن تأكيده: في سوق التشفير الذي يروج لـ"اللامركزية"، لم تختفِ أبدًا عدم المساواة الحقيقي، بل انتقلت من منصات البنوك إلى خلف العقود الذكية على السلسلة، بشكل أكثر سرية واستمرارية.

ربما كانت حادثة Luna مجرد أعنف تصدع في تلك الشقوق، والذين كانوا على الجانب الآخر من الشق، قد غادروا بأمان قبل أن ينهار الجدار.

“أعاد الأغنياء أموالهم، وشارك الفقراء بنسبة 30%”، هكذا في الأفلام، وهكذا في عالم التشفير أيضًا.