الاتجاه المستقبلي للدولار الأمريكي وراء تقلبات الدولار التايواني - تحليل التغيرات الكبرى في سوق الصرف منذ عام 2025

في ربيع عام 2025، شهد السوق المالي في تايوان تقلبات سعر صرف نادرة منذ أكثر من عقد من الزمن. حيث شهدت العملة الجديدة (نيو تايوا ن) ارتفاعًا حادًا خلال أيام تداول قليلة، محطمة العديد من الأرقام القياسية التاريخية، وأصبحت من بين العملات الآسيوية ذات الارتفاع الأكبر. وراء هذا الاتجاه المتقلب، تكمن تفاعلات عميقة بين دورة سياسات الدولار الأمريكي، وهيكلية التجارة الدولية، وتوقعات الأسواق المالية. لفهم سبب ارتفاع العملة التايوانية بشكل مفاجئ، وكيفية تطور الاتجاه المستقبلي للدولار، نحتاج إلى تحليل هذا المشهد من عدة زوايا.

زلزال سوق الصرف في الربيع: ثلاثة تأثيرات وراء اختراق العملة التايوانية مستوى 30 دولارًا

خلال بداية عام 2025 وحتى الربيع، شهدت آراء المستثمرين حول العملة التايوانية تقلبات حادة. قبل شهر، كانت السوق تقلق من احتمال هبوط العملة إلى ما دون 34 دولارًا، وربما 35 دولارًا، لكن خلال 30 يومًا فقط، حدث تحول دراماتيكي في المزاج السوقي. تحت تأثير تغييرات في السياسات الأمريكية، شهدت العملة التايوانية ارتفاعًا مذهلاً.

في يوم تداول معين، قفز سعر صرف العملة مقابل الدولار بأكثر من 5% في يوم واحد، وهو أكبر ارتفاع يومي خلال الأربعين عامًا الماضية، وأغلق عند حوالي 31 دولارًا. وفي الأيام التالية، تمكنت العملة من اختراق مستوى نفسي مهم عند 30 دولارًا، ووصلت أعلى سعر لها عند 29.59 دولار، مما أدى إلى تسجيل ثالث أكبر حجم تداول على الإطلاق في سوق الصرف الأجنبي. خلال يومين تداول فقط، ارتفعت العملة بما يقرب من 10%، وهو مستوى تقلب غير مسبوق بين العملات الآسيوية.

وفي الوقت نفسه، شهدت عملات المنطقة الأخرى ارتفاعات، لكنها لم تكن بمثل هذا الحجم المذهل. حيث ارتفع الدولار السنغافوري بنسبة حوالي 1.41%، والين الياباني بنسبة 1.5%، وارتفاع الوون الكوري بنسبة 3.8%. بالمقارنة، فإن ارتفاع العملة التايوانية المفاجئ كان لافتًا جدًا. وتعد تايوان، كاقتصاد تصديري نموذجي، حيث تصل نسبة الاستثمارات الخارجية الصافية إلى الناتج المحلي الإجمالي إلى 165%، مما يجعلها حساسة جدًا لتقلبات سعر الصرف. ولطمأنة السوق، اتخذت الحكومة سلسلة من الإجراءات التواصلية.

دورة سياسات الدولار الأمريكي وإعادة تقييم العملات الآسيوية: موقف البنك المركزي في مواجهة التحديات

كان التغير في سياسات الولايات المتحدة هو الشرارة التي أشعلت ارتفاع العملة التايوانية. عندما أعلنت واشنطن عن تعديل في سياسة الرسوم الجمركية المتبادلة، توقع السوق حدثين رئيسيين: أولًا، ستشهد عمليات الشراء الجماعي من قبل الشركات العالمية، مما قد ينعكس إيجابًا على الصادرات التايوانية على المدى القصير، وهو ما دعم بشكل قوي العملة المحلية؛ ثانيًا، قامت صندوق النقد الدولي (IMF) بمفاجأة السوق برفع توقعاتها لنمو الاقتصاد التايواني، وظهرت مؤشرات أداء جيدة في سوق الأسهم، مما أدى إلى تدفق استثمارات أجنبية مكثف.

لكن، البنك المركزي واجه موقفًا محرجًا ومعقدًا. فمن ناحية، سجلت الفائض التجاري في الربع الأول من العام 235.7 مليار دولار أمريكي، بزيادة سنوية قدرها 23%، مع زيادة فائض الولايات المتحدة بنسبة 134% ليصل إلى 220.9 مليار دولار، مما يضع ضغطًا كبيرًا على ارتفاع العملة التايوانية. من ناحية أخرى، وضعت خطة “العدالة والمنفعة المتبادلة” التي أعلنتها الحكومة الأمريكية، “تدخلات سعر الصرف” كجزء رئيسي من المراجعة، مما يصعب على البنك المركزي التدخل بقوة كما كان في السابق. فالبنك يخشى أن يُصنف كدولة تتلاعب في سعر الصرف، وفي ذات الوقت، يواجه تقلبات سوقية عنيفة، مما يجعل الوضع معقدًا جدًا.

أما المشكلة الهيكلية الأعمق فهي أن قطاع التأمين على الحياة في تايوان يمتلك أصولًا خارجية بقيمة تصل إلى 1.7 تريليون دولار، ومعظمها سندات حكومية أمريكية، لكنه يفتقر منذ زمن طويل إلى أدوات حماية من تقلبات سعر الصرف. السبب في ذلك أن “البنك المركزي التايواني كان دائمًا قادرًا على كبح ارتفاع العملة بشكل فعال”، لكن هذا النموذج التقليدي من التدخل السوقي يواجه الآن تحديات. عمليات التحوط “الهلعة” من قبل شركات التأمين، وطلب المصدرين على حماية سعر الصرف، أدت إلى تقلبات غير طبيعية في سعر الصرف. وتحليل البيانات يشير إلى أن استعادة حجم التحوطات والودائع الأجنبية إلى المستويات الاتجاهية قد يثير ضغط بيع للدولار بقيمة تقارب 1000 مليار دولار، أي حوالي 14% من الناتج المحلي الإجمالي لتايوان، وهو خطر محتمل يتطلب اهتمامًا عاليًا.

التحليل الفني والعاطفي: تقييم القيمة الحقيقية للـ TWD

لفهم ما إذا كانت العملة التايوانية قد تجاوزت قيمتها الحقيقية، من المهم الاعتماد على مؤشر القوة الشرائية الحقيقي (REER) الذي تصدره بنك التسويات الدولية (BIS). هذا المؤشر يُقارن سعر العملة مع مستوى الأسعار العالمية، ويُعبر عنه بمقياس 100، حيث أن القيمة عند 100 تعني توازنًا، وأي قيمة أعلى من 100 تشير إلى أن العملة قد تكون مبالغًا في تقييمها، وأقل من 100 تعني أنها مقومة بأقل من قيمتها.

بيانات أكثر من سنة مضت تظهر أن مؤشر REER الخاص بالدولار الأمريكي كان حوالي 113، وهو مؤشر يُظهر أن الدولار مُقيم بشكل مرتفع جدًا. أما العملة التايوانية، فكانت عند حوالي 96، مما يشير إلى أنها لا تزال مقومة بأقل من قيمتها بشكل معقول. ومن الجدير بالذكر أن عملات الدول المصدرة الرئيسية في آسيا، مثل الين والون، كانت مقومة بأقل من قيمتها بشكل ملحوظ، حيث كانت مؤشراتهم عند 73 و89 على التوالي. هذا يعني من ناحية التقييم أن العملة التايوانية لا تزال لديها مجال لمزيد من الارتفاع مقابل العملات الآسيوية الأخرى.

وتشير أحدث تقارير UBS إلى أن، على الرغم من قوة الارتفاع الأخير للـ TWD، إلا أن من خلال عدة مؤشرات، فإن مسار الارتفاع لا يزال قائمًا. أولًا، يُظهر نماذج التقييم أن العملة انتقلت من مستوى منخفض معتدل إلى قيمة عادلة أعلى بمقدار 2.7 انحراف معياري؛ ثانيًا، سوق المشتقات المالية يُظهر توقعات بارتفاع أقوى خلال الخمس سنوات القادمة؛ ثالثًا، التجارب التاريخية تُشير إلى أن الارتفاعات الكبيرة التي تحدث في يوم واحد غالبًا لا تعود بسرعة إلى وضعها الطبيعي. وتوصي UBS بعدم اتخاذ مواقف عكسية مبكرة، لكنها تتوقع أنه عندما يرتفع مؤشر العملة التجارية (Trade-Weighted Index) للـ TWD بنسبة 3% أخرى (وهو قريب من الحد الأعلى الذي تتحمله الحكومة)، قد تتدخل السلطات بشكل أكبر لتهدئة التقلبات.

توقعات سعر الصرف خلال الـ 12 شهرًا القادمة واستراتيجيات الاستثمار

عند النظر إلى الأداء منذ بداية العام حتى الآن، نجد أن الارتفاع التراكمي للـ TWD مقابل الدولار، وكذلك مقابل الين والون، كان في نطاق متقارب. حيث ارتفعت العملة التايوانية بنسبة حوالي 8.74%، والين بنسبة 8.47%، والون بنسبة 7.17%. الفروقات بين هذه النسب ليست كبيرة، مما يشير إلى أن الارتفاع السريع الأخير للـ TWD يتماشى مع الاتجاهات الإقليمية على المدى الطويل.

السوق يتوقع بشكل عام أن تواصل الحكومة الأمريكية الضغط لرفع قيمة العملة التايوانية، لكن مدى الارتفاع الدقيق غير قابل للتحديد بدقة. ومعظم الخبراء يعتقدون أن احتمالية وصول الـ TWD إلى مستوى 28 مقابل الدولار منخفضة جدًا. بالمقابل، السوق يميل إلى الاعتقاد بأن العملة ستظل تتداول بين 30 و30.5 دولار، مع تدخلات معتدلة من قبل البنك المركزي عند الحاجة، بهدف موازنة توقعات السوق مع استقرار السوق المحلي.

بالنسبة للمستثمرين، فإن فهم الاتجاه المستقبلي للدولار يعتمد بشكل رئيسي على متابعة سياسات الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي (FED). فخبرة أكثر من عقد من الزمن تظهر أن القرار الرئيسي في تقلبات الـ TWD يتوقف على سياسات الفيدرالي، وليس على البنك المركزي التايواني. عندما يبدأ الفيدرالي دورة رفع الفائدة، عادةً ما يقوى الدولار، ويضغط على العملة التايوانية للهبوط. وعندما يتجه الفيدرالي نحو التيسير النقدي، يضعف الدولار، وتبدأ العملة التايوانية في الارتفاع. الحالة الحالية تشير إلى أن الولايات المتحدة لا تزال في بيئة عالية الفائدة، لكن التوقعات طويلة الأمد بالتيسير لا تزال قائمة، مما يوفر أساسًا هيكليًا لارتفاع العملة التايوانية.

دليل للمستثمرين: كيفية الاستفادة من تقلبات سوق الصرف

للمستثمرين ذوي خبرة عالية وتحمل مخاطر مرتفع:

يمكنهم النظر في التداول على زوج USD/TWD أو أزواج العملات ذات الصلة على المدى القصير، بهدف التقاط فرص تقلبات خلال أيام أو حتى خلال اليوم نفسه. إذا كان لديهم أصول بالدولار، يمكنهم استخدام العقود الآجلة أو أدوات المشتقات الأخرى للتحوط، وتثبيت أرباح ارتفاع العملة التايوانية. هذا الأسلوب مناسب للمستثمرين ذوي الخبرة، القادرين على الاستجابة بسرعة لتغيرات السوق.

للمستثمرين المبتدئين في سوق الصرف:

يُنصح بالبدء بمبالغ صغيرة، وتجنب الطمع في الشراء عند الارتفاع أو زيادة المراكز بشكل متكرر. ففقدان السيطرة على الحالة النفسية غالبًا ما يؤدي إلى قرارات خاطئة. العديد من منصات التداول توفر حسابات تجريبية، يُنصح بفتح حساب تجريبي واختبار استراتيجيات التداول باستخدام أموال افتراضية، حتى يكتسبوا خبرة عملية. بعد تراكم الخبرة، يمكن الانتقال إلى التداول الحقيقي.

استراتيجية تخصيص الأصول للمستثمرين على المدى الطويل:

الاقتصاد التايواني قوي، مع استمرار الطلب على أشباه الموصلات، والعملة التايوانية لا تزال تظهر قوة نسبية على المدى الطويل. ومع ذلك، يُنصح بعدم تجاوز نسبة العملات الأجنبية في المحفظة الاستثمارية عن 5-10% من إجمالي الأصول، مع توزيع باقي الاستثمارات على الأسهم العالمية، والسندات، وأصول أخرى، بهدف تقليل مخاطر تقلبات سعر الصرف.

قائمة مراجعة للتداول:

1. تحديد نقاط وقف الخسارة بوضوح — سواء كانت مراكز شراء أو بيع، ويجب وضعها مسبقًا لحماية رأس المال.

2. مراقبة تحركات البنك المركزي عن كثب — حيث أن قراراته غالبًا ما تؤدي إلى تقلبات حادة في سعر الصرف، ويجب متابعة الإعلانات والمؤتمرات الصحفية.

3. متابعة تطورات التجارة بين الولايات المتحدة وتايوان — حيث أن تقدم المفاوضات أو أخبار شروط سعر الصرف تؤثر مباشرة على التوقعات السوقية.

4. استخدام الرافعة المالية بشكل منخفض — لتجنب التصفية المبكرة بسبب تقلبات كبيرة.

5. تنويع الأصول — مثل الاستثمار في سوق الأسهم التايواني أو سندات الحكومة، لخلق آلية تعويض طبيعي.

6. تقييم المراكز بشكل دوري — مراجعة أداء سعر الصرف أسبوعيًا، وتعديل الاستراتيجية حسب الحاجة.

النظرة طويلة الأمد على مدى عقد من الزمن: منطق حركة العملة التايوانية

عند مراجعة أداء العملة التايوانية خلال السنوات العشر الماضية (2014-2024)، نجد أن سعر الصرف بين الـ TWD والدولار الأمريكي كان يتراوح بين 27 و34، مع تقلبات حوالي 23%. وتُعد تقلبات العملة التايوانية منخفضة نسبيًا مقارنة مع العملات العالمية الأخرى، حيث أن تقلبات الين الياباني كانت تصل إلى 50% خلال نفس الفترة، أي ضعف تقلبات الـ TWD.

أما الاتجاهات طويلة المدى، فهي تتأثر بشكل رئيسي بدورة سياسات الفيدرالي الأمريكي. ففي الفترة بين 2015 و2018، ومع مواجهة أزمة الأسهم الصينية وأزمة ديون أوروبا، تبنت الولايات المتحدة سياسة التيسير النقدي، مما أدى إلى قوة الـ TWD. بعد عام 2018، بدأ الفيدرالي دورة رفع الفائدة، بهدف الحفاظ على أسعار فائدة مرتفعة وتقليص ميزانية الأصول، لكن مع بداية جائحة كوفيد-19 في 2020، تغيرت الأمور بشكل جذري. نفذت الفيدرالي إجراءات تيسير واسعة، وزادت ميزانيته من 4.5 تريليون دولار إلى 9 تريليون، وخفضت أسعار الفائدة إلى الصفر، مما أدى إلى ضعف الدولار، وارتفعت الـ TWD إلى مستوى قياسي عند 27 مقابل الدولار.

وفي عام 2022، ومع تصاعد التضخم في الولايات المتحدة، بدأ الفيدرالي دورة رفع فائدة حادة، وارتفع الدولار بشكل كبير، مما أدى إلى تراجع اتجاه ارتفاع الـ TWD، وظل سعر الصرف يتراوح حول 32. أما في سبتمبر 2024، مع انتهاء دورة رفع الفائدة وبدء خفضها، عاد الاتجاه الصاعد للـ TWD.

هناك ما يُعرف بـ “الميزان السري” عند مستوى 30، حيث يُعتقد أن الدولار أقل من 30 يُعد جذابًا للشراء، وأعلى من 32 يُنصح بالبيع أو تقليل المراكز. هذا المستوى يعكس متوسط التكلفة التاريخي، ويُعد أيضًا مؤشرًا على مدى تحمل السياسات التقليدية للبنك المركزي. يمكن للمستثمرين على المدى الطويل الاعتماد على هذا المستوى كمؤشر رئيسي.

خلال العام القادم، ستتوقف مسارات الدولار على نمو الاقتصاد الأمريكي، وتوقعات التضخم، وسياسات الفيدرالي. فإذا نجح الاقتصاد الأمريكي في الهبوط الناعم، وتراجع التضخم تدريجيًا، فمن المتوقع أن يواصل الفيدرالي خفض الفائدة بشكل معتدل، مما يضعف الدولار، ويتيح للـ TWD مزيدًا من الارتفاع. وعلى العكس، إذا حدث تراجع غير متوقع في النمو الأمريكي، وقرر الفيدرالي التوقف عن خفض الفائدة أو حتى رفعها، فسيعود الدولار إلى الدعم، وسيتباطأ ارتفاع الـ TWD. لذا، من الضروري مراقبة بيانات التوظيف الأمريكية، ومؤشر أسعار المستهلك (CPI)، وبيانات السياسة الفيدرالية بشكل شهري، لضبط التوقعات والاستراتيجيات الاستثمارية.