اليوان الصيني: بداية قوية بعد العطلة

في أول يوم عمل لسنة التنين، أداؤه قوي للعملة الصينية الرنمينبي. في فترة ما بعد الظهر، تجاوزت العملة حاجزي 6.89 و6.88، محققة ارتفاعًا قدره 200 نقطة خلال اليوم، وسجل سعر الإغلاق أعلى مستوى منذ أبريل 2023.

一、لا يزال تحويل العملات للعملاء هو السبب الرئيسي

لا تزال بيانات تسوية العملات الأجنبية لشهر يناير 2026 تظهر أداءً ممتازًا. في يناير، حققت البنوك فائضًا في تسوية العملات للعملاء بقيمة 88.8 مليار دولار، على الرغم من تراجعها قليلاً عن رقم ديسمبر 2025 البالغ 99.9 مليار دولار، إلا أنها لا تزال ثاني أعلى مستوى منذ يناير 2013.

ومن الجدير بالذكر أن هناك اثنين من البيانات الرئيسية سجلت أعلى مستوياتها منذ بدء الإحصائيات في 2010:

1. صافي تسوية الاستثمارات في الأوراق المالية 25.9 مليار دولار. يعكس ذلك تعافي ثقة المستثمرين الأجانب في الأصول الصينية، وتسريع تخصيص الأصول بالرنمينبي.

2. صافي تسوية العقود الآجلة 39.3 مليار دولار. في ظل توقعات خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، ارتفعت نقاط مقايضة USDCNY بشكل كبير مقارنة بالسنتين الماضيتين، وانخفضت تكلفة تسوية العقود الآجلة. ومع توافق السوق على توقعات ارتفاع قيمة الرنمينبي، لم يعد المصدرون يحتفظون بالعملات، وبدأوا في تأمين سعر الصرف المستقبلي مبكرًا. هذا يفسر أيضًا ضغط سوق مقايضة USDCNY بعد يناير.

二、تحسن هامشي في بيئة التجارة الخارجية

بعد أن قضت المحكمة العليا الأمريكية بعدم قانونية رسوم الجمارك بموجب قانون إيبيا، انخفضت الرسوم الجمركية على الصين وبعض الدول الناشئة. على الرغم من أن ترامب أعلن لاحقًا فرض رسوم جمركية جديدة بنسبة 15% على مستوى العالم، إلا أنها لا تزال أقل من الرسوم السابقة على الصين البالغة 20% (10% رسوم متساوية + 10% ضرائب على الفنتانيل)، بانخفاض قدره 5%. وبالنظر إلى خطة ترامب لزيارة الصين في نهاية مارس، فإن احتمالية فرض رسوم إضافية على الصين في الوقت الحالي تبدو منخفضة، مما يعزز ثقة السوق.

三、ماذا يعكس سوق الخيارات من توقعات؟

لكن سوق الخيارات يرسل إشارة تبدو متناقضة. على الرغم من استمرار ارتفاع قيمة الرنمينبي، إلا أن مؤشر RR (مبادلة المخاطر) على USDCNH يواصل الارتفاع (خيار شراء الدولار أغلى من خيار البيع)، ويظهر تباينًا بين سعر السوق الفوري وRR.

يعتقد الكاتب أن ارتفاع RR لا يمكن تفسيره ببساطة كتوقع السوق لانخفاض قيمة الرنمينبي في المستقبل، بل هو نتيجة طلب التحوط من قبل المستثمرين الأجانب لشراء أصول الصين مقابل العملة.

كما ذكرنا سابقًا، سجلت صافي تسوية الاستثمارات في الأوراق المالية أعلى مستوى تاريخي، حيث تقوم العديد من الصناديق الأجنبية بتخصيص مبالغ كبيرة للأصول الصينية. بالنسبة للمستثمرين الأجانب الذين يمتلكون أصولًا بالرنمينبي، فإن أكبر مخاطرهم هو انخفاض قيمة الرنمينبي مستقبلًا، مما يؤدي إلى انخفاض قيمة أصولهم. ولتحوط من هذا الخطر، يحتاج هؤلاء المستثمرون إلى شراء خيارات شراء الدولار (USD Call) في سوق الخيارات، وشراء هذا النوع من التحوط بشكل كبير يدفع سعر خيار الشراء للارتفاع، مما يرفع مؤشر RR.

ارتفاع RR يمثل فرصة جيدة للتحوط للعملاء الذين يقومون بتحويل العملات. يمكنهم استخدام استراتيجيات التحوط عبر مزيج مبادلة المخاطر (بيع خيار شراء + شراء خيار بيع) لتثبيت جزء من مخاطر سعر الصرف.

四、الخلاصة

سبب ارتفاع قيمة الرنمينبي يعود من جهة إلى عوامل العرض والطلب على تسوية العملات، ومن جهة أخرى إلى تحسن بيئة التجارة الخارجية بشكل هامشي. كما أن ارتفاع مؤشر RR على USDCNH يعكس بشكل غير مباشر تدفق الاستثمارات الأجنبية إلى الصين وطلبها للتحوط. بالنسبة للعملاء الذين يقومون بتحويل العملات، يمكنهم الاستفادة من ارتفاع RR من خلال استراتيجيات التحوط عبر مزيج مبادلة المخاطر، لتثبيت جزء من التعرض لمخاطر تسوية العملات المستقبلية.

مصدر المقال: صباح السوق

تحذيرات المخاطر وشروط الإعفاء

المخاطر في السوق موجودة، ويجب الحذر عند الاستثمار. لا يشكل هذا المقال نصيحة استثمارية شخصية، ولم يأخذ في الاعتبار أهداف المستثمرين الخاصة أو وضعهم المالي أو احتياجاتهم. يجب على المستخدمين تقييم ما إذا كانت الآراء أو وجهات النظر أو الاستنتاجات الواردة تتوافق مع ظروفهم الخاصة. يتحمل المستخدمون مسؤولية استثماراتهم بناءً على ذلك.