سيتيك إنترناشونال: أداء صناعة النقل النفطي يتحسن، وارتفاع إيجارات الخطوط الملاحية

تقرير شركة CITIC Securities يشير إلى أن الوضع العام لصناعة النقل البحري للنفط يتحسن. أولاً، تحسين هيكلية العرض، حيث تقوم شركات الشحن الكبرى مثل Sinokor الكورية بتحسين وتيرة استثمار القدرات، مما يغير نمط المنافسة في السوق خلال المواسم الهادئة؛ ثانيًا، تؤدي العقوبات إلى تأثير مضاعف، حيث يتقلص حجم أسطول السفن الظلية، ويصبح عرض قدرات الناقلات العملاقة (VLCC) أكثر ضيقًا؛ ثالثًا، الطلب على نقل النفط الخام يفوق التوقعات، مع دعم الشراء الاستراتيجي من الصين وتعديل هيكلية شراء المصافي الآسيوية، مما يحافظ على نمو الطلب على الميل البحري (tonnemile)؛ رابعًا، تدعم المسارات الطويلة والعوامل الجغرافية، حيث اتسع الفرق في الأسعار على طول خطوط الشحن من الشرق الأوسط إلى آسيا ومن خليج المكسيك إلى آسيا.

موانئ الشحن: تحسن في سوق النقل البحري للنفط، وارتفاع ثابت في إيجارات المسارات

يشير تقرير شركة CITIC Securities إلى أن الوضع العام لصناعة النقل البحري للنفط يتحسن. أولاً، يستمر تحسين هيكلية العرض، حيث تتبع الشركات الرائدة مثل Sinokor الكورية استراتيجية “تخزين السفن واحتكار البيع”، مما يساهم في تحسين وتيرة استثمار القدرات ويغير نمط المنافسة في السوق خلال المواسم الهادئة؛ ثانيًا، تؤدي العقوبات الدولية إلى تأثير مضاعف، حيث يتقلص حجم أسطول السفن الظلية في يناير، ويتجه الطلب على نقل النفط الخام بشكل كبير نحو الناقلات العملاقة (VLCC) المتوافقة، مما يجعل عرض القدرات المتوافقة أكثر ضيقًا؛ ثالثًا، يظهر الطلب على النقل تفوقًا على التوقعات، مع دعم من الشراء الاستراتيجي الصيني وتوجه المصافي الآسيوية نحو مصادر النفط الطويلة والامتثال، مما يحافظ على نمو الطلب على الميل البحري (tonnemile)؛ رابعًا، تدعم المسارات الطويلة والعوامل الجغرافية ارتفاع الأسعار، حيث اتسع الفرق في أسعار الشحن من الشرق الأوسط إلى آسيا ومن خليج المكسيك إلى آسيا، مع تمديد المسافات على بعض الخطوط.

خلال عطلة عيد الربيع، استمر ارتفاع إيجارات السوق. ارتفع العائد التقديري على خط الشرق الأوسط إلى الصين (TD3C) بمقدار 6150 دولارًا ليصل إلى 157,358 دولارًا/اليوم، وهو أعلى مستوى منذ 28 أبريل 2020؛ كما ارتفعت العائدات التقديرية للناقلات العملاقة (VLCC) بمقدار 4626 دولارًا إلى 131,914 دولارًا/اليوم. أما الناقلات من نوع SUEZ فشهدت ارتفاعًا طفيفًا بمقدار 25 دولارًا إلى 95,572 دولارًا/اليوم، في حين انخفضت الناقلات من نوع AFRA بمقدار 105 دولارات إلى 78,588 دولارًا/اليوم.

نقل النفط: اتجاه تدريجي نحو الامتثال

غيرت الصراعات بين روسيا وأوكرانيا نمط إمدادات النفط العالمية. بسبب قيود على النفط الروسي، قللت دول الاتحاد الأوروبي وغيرها من اعتمادها على النفط الروسي، وتحول الإمداد إلى آسيا. في الوقت نفسه، توسع إنتاج دول أخرى مثل الولايات المتحدة والبرازيل، وخرجت بعض الدول الإفريقية من منظمة أوبك، مما أدى إلى تقليل حصة أوبك وفتح سوق لزيادة الإنتاج من قبل دول أخرى. مع دخول عام 2025، غيرت أوبك استراتيجيتها من تقليل الإنتاج إلى زيادته، وبدأت مرحلة زيادة الإنتاج الفعلي. على الرغم من أن زيادة الإنتاج لا تعني بالضرورة زيادة حجم تصدير النفط عبر البحر، إلا أن البيانات الفعلية منذ أغسطس تظهر زيادة في حجم التجارة البحرية، مما أدى إلى ارتفاع كبير في أسعار تأجير ناقلات النفط.

على الرغم من أن واردات الصين من النفط عبر البحر كانت ضعيفة في بداية 2024 و2025، إلا أن الاتجاه الأخير أصبح أكثر قوة، مع نمو بنسبة 5% في الربع الثالث على أساس سنوي. كما أن استقرار عمليات المصافي يوفر دعمًا إضافيًا للواردات. من المتوقع أن يبلغ متوسط معالجة النفط في 2025 حوالي 14.8 مليون برميل يوميًا، بزيادة 3% عن العام السابق، مع نمو بنسبة 7% في الربع الثالث مقارنة بالعام السابق. في النصف الأول من العام، ساعدت زيادة الضرائب على وقود الديزل والأسفلت على دعم هذا الاتجاه، مما دفع المصافي المستقلة لتحويل المزيد من النفط للمعالجة. كما أن الطلب على المواد البتروكيماوية في تزايد، مع تقليل خطط الصيانة للمصافي، خاصة تلك المملوكة للدولة.

زاد النشاط في المخزون وزيادة حجم المعالجة في المصافي من الطلب على الواردات، وارتفع حجم الشحنات الصينية، مما يوفر دعمًا محتملاً لسوق ناقلات النفط هذا العام. ارتفعت أيام المخزون الصيني من النفط إلى 110 أيام، مع زيادة احتياطيات النفط الاستراتيجية والتجارية بمقدار 150 مليون برميل، بقيمة حوالي 10 مليارات دولار. من المتوقع أن ترتفع إلى 140-180 يومًا، بسبب: (1) انخفاض أسعار النفط الحالية، مما يوفر فرصة للشراء الاستراتيجي؛ (2) تطبيق قانون الطاقة الجديد لعام 2025 الذي يلزم الشركات المملوكة للدولة والخاصة بتخزين احتياطيات استراتيجية؛ (3) استيراد حوالي 20-30% من النفط من دول تخضع لعقوبات غربية، مما يهدد بانقطاع الإمدادات، ويجعل الاحتياط ضروريًا؛ (4) فائض الحساب الجاري الذي يوفر التمويل لشراء النفط.

توسيع قدرات التكرير المستمر (متوقع أن تتجاوز 18 مليون برميل يوميًا في 2026) يدعم الطلب على النفط. من المتوقع أن يستمر الاتجاه التصاعدي للمخزون حتى 2026، مع زيادة قدرات التخزين للنفط بمقدار 169 مليون برميل من قبل الشركات الوطنية، وقد يساهم تراجع أسعار النفط في دعم السوق. كانت التوقعات الأولية لواردات الصين من النفط لعام 2024 عند 3% زيادة لتصل إلى 10.7 مليون برميل يوميًا، لكن هناك مجال لمزيد من الارتفاع.

بسبب العقوبات الأمريكية والأوروبية على أسطول السفن الظلية، خاصة منذ بداية 2025، زادت الضغوط على هذا الأسطول، مما أدى إلى تقليل القدرات الفعالة ورفع متوسط الأسعار، وزيادة مرونة الأسعار خلال المواسم الذروة. حوالي 16% من أسطول VLCC يخضع للقيود، وبلغت نسبة السفن AFRA المرتبطة بشكل وثيق بروسيا 33%.

على الرغم من تراجع أسعار السفن الجديدة مؤخرًا، إلا أن قيمة السفن المستعملة لا تزال في ارتفاع، ويرتبط ذلك بارتفاع الإيجارات بشكل كبير. على سبيل المثال، سفينة عمرها 10 سنوات كانت تكلف حوالي 95 مليون دولار في 2015، وبحساب استهلاك 20 سنة، فإن قيمتها الدفترية الحالية تبلغ 47.5 مليون دولار، لكن قيمتها السوقية وصلت إلى 88 مليون دولار، بزيادة قدرها 85%.

على الرغم من أن عام 2026 سيشهد زيادة في ضغط العرض، مما قد يحد من ارتفاع الأسعار، إلا أن شيخوخة الأسطول لا تزال مستمرة، مما يدفع متوسط الأسعار للارتفاع تدريجيًا.

مخاطر السياسات الناتجة عن تغيّر تنظيم تحالفات الحاويات العالمية

تواجه سياسات تنظيم تحالفات الحاويات العالمية مخاطر تنظيمية، حيث ضغطت جهات مثل الاتحاد الوطني للنقل الصناعي الأمريكي (NITL) لإلغاء إعفاءات الاحتكار التي تمنحها لوحدات تحالف الحاويات. في المدى القصير، لا توجد أدلة قوية على وجود ممارسات احتكارية في تحديد الأسعار من قبل التحالفات؛ أما الاتحاد الأوروبي فيرفض التدخل في شركات الحاويات، معتبرًا أن المزايا التي يحصل عليها الشاحنون من زيادة كثافة الرحلات وتغطية الخطوط وتقليل الترانزيت تعود عليهم بالنفع. على المدى المتوسط والطويل، إذا استمرت ارتفاعات الأسعار، قد يعيد الحكومتان الأمريكية والأوروبية النظر في وجود تحالفات الحاويات العالمية، مما قد يسبب تقلبات في سوق الشحن البحري نتيجة تغيّر السياسات التنظيمية.

مخاطر التجارة العالمية مع تصاعد الصراع الروسي الأوكراني

يستمر تصاعد الصراع الروسي الأوكراني، مما قد يؤثر بشكل كبير على خطوط التجارة بين أوروبا وروسيا، ويهدد بانهيار نظام الشحن العالمي، وربما يتراجع مسار العولمة. ينصح المستثمرون بمراقبة تطورات الوضع، والسياسات الطاقوية، والتدابير العقابية.

ارتفاع تكاليف الوقود بشكل كبير

تؤثر تقلبات أسعار النفط العالمية على تكاليف وقود السفن، مع مخاطر ارتفاعها بشكل كبير. كما أن سنغافورة، أكبر مركز استهلاك وتوزيع لوقود السفن، قد تتأثر جيوسياسيًا، مما يرفع تكاليف الوقود. بالإضافة إلى ذلك، قد ترفع اللوائح البيئية الصارمة من قبل IMO والحكومات تكاليف الوقود بشكل كبير، حيث أدت قوانين خفض الكبريت في 2020 إلى تغييرات جذرية في سوق وقود السفن، مع زيادة استخدام وقود منخفض الكبريت ووقود MGO وغاز الطبيعي المسال، مما أدى إلى تقلبات حادة في الأسعار.

(المصدر:界面新闻)