توقعات سوق الأسهم الأمريكية: أين نرى فرص الاستثمار في فبراير

نصائح رئيسية

• سوق الأسهم الأمريكية يتداول بخصم 5% على مجمع تقييماتنا
• الأسهم ذات النمو تتداول بخصم بعد زيادة القيمة العادلة
• الأسهم الصغيرة لا تزال جذابة بشكل خاص
• أكبر زيادات في القيمة العادلة حدثت في الأسهم التقنية ذات الطابع السلعي، في مرحلة متأخرة من الدورة الاقتصادية

حتى 29 يناير 2026، كان سوق الأسهم الأمريكي يتداول بخصم 5% على مجمع تقديرات القيمة العادلة لأكثر من 700 سهم نغطيها والمتداولة في البورصات الأمريكية.

بينما ارتفع مؤشر سوق الأسهم الأمريكي Morningstar بنسبة 1.50% خلال يناير، زادت قيمة تقييماتنا العادلة بشكل أسرع. وهذا أدى إلى زيادة خصم السوق إلى 5% من 4% الشهر الماضي.

السهمان، من حيث القيمة السوقية، اللذان زادت تقييماتهما الجوهرية أكثر في يناير هما تسلا TSLA (ارتفعت بنسبة 33%) وتايوان لصناعة أشباه الموصلات TSM (ارتفعت بنسبة 38%). الزيادة المجمعة في تقييم هذين السهمين كانت تريليون دولار. الأسهم ذات القيمة السوقية الكبيرة التي نمتلك فيها وجهة نظر مختلفة عن السوق لا تزال تؤثر على تقييم السوق العام لدينا. على سبيل المثال، استبعاد Nvidia NVDA من تقييم السوق لدينا سيزيد من مقياس السعر/القيمة العادلة إلى 0.97. بالإضافة إلى ذلك، استبعاد Microsoft MSFT وBroadcom AVGO سيؤدي إلى مقياس سعر/قيمة عادلة يساوي 1.

في توقعات سوق 2026، أشرنا إلى أننا نتوقع تقلبات أعلى هذا العام ووضحنا المخاطر التي يجب على المستثمرين مراقبتها. في منتصف يناير، تحقق أحد هذه المخاطر حيث قفزت عوائد السندات الحكومية اليابانية طويلة الأجل. وبما أن اليابان تعتبر ثالث أكبر مصدر للسندات السيادية في العالم، فإن ارتفاع العوائد والخسائر أدى إلى موجة عالمية من مشاعر عدم المخاطرة، مما أدى إلى هبوط الأسهم الأمريكية بنسبة 2%.

ومع ذلك، بسرعة، وفي تدخل واضح، ارتفعت أسعار السندات الحكومية اليابانية وانخفضت العوائد، مما هدأ مخاوف المستثمرين، واستعادت الأسهم تلك الخسائر بسرعة. نشتبه في أن السوق لن تختبر فقط عزم بنك اليابان على دعم سوق السندات، بل أن هذا الطعم من التقلبات هو مقدمة لارتفاع التقلبات خلال عام 2026.

سعر/القيمة العادلة لتغطية أبحاث الأسهم الأمريكية من Morningstar في نهاية الشهر

المصدر: Morningstar. البيانات حتى 30 يناير 2026.

سوق الأسهم الأمريكية يتداول بخصم

على مدى الأرباع القليلة الماضية، أشرنا إلى مدى تأثير طفرة بناء الذكاء الاصطناعي على زيادة تقييماتنا العادلة لأكبر الأسهم المرتبطة بشكل وثيق بالذكاء الاصطناعي. كانت أكبر الزيادات في التقييمات للشركات الرائدة في تكنولوجيا الذكاء الاصطناعي وتلك التي تبني قدراتها في هذا المجال. استنادًا إلى حجم رأس مالها السوقي، فإن هذه التغييرات في القيمة العادلة قد أملت بشكل كبير على تقييم السوق العام لدينا.

مع استمرار طفرة بناء الذكاء الاصطناعي بسرعة كاملة، واصلنا زيادة تقييمات الأسهم المرتبطة بهذه الطفرة بشكل كبير. ومع ذلك، تغيرت أنواع الشركات التي زادت تقييماتها أكثر خلال الشهر الماضي. كانت أكبر التغييرات في التقييمات على شركات التكنولوجيا في مرحلة متأخرة من الدورة، والعديد من منتجاتها تعتبر سلعًا.

من بين مصنعي معدات تصنيع أشباه الموصلات، زاد تقييمنا العادل على Lam Research LRCX بنسبة 74%، وKLA KLAC بنسبة 40%، وASML ASML بنسبة 19%. ومن بين المنتجات التي تعتبر سلعًا، زاد تقييمنا على SanDisk SNDK بنسبة 396%، وWestern Digital WDC بنسبة 68%، وCorning GLW بنسبة 58%. في سباق بناء مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي الجديدة، هناك نقص شديد في المنتجات السلع التي كانت تعتبر من المسلمات في الإمداد.

أسهم الشركات الصغيرة تفوقت على السوق العام خلال الثلاثة أشهر الماضية، ومع ذلك، لا تزال بخصم 13% واحدة من أكثر الفئات جاذبية. تظل أسهم الشركات المتوسطة أقرب إلى تقييماتنا العادلة، بينما تتداول الأسهم الكبيرة بخصم 5%.

حسب الأسلوب، بعد زيادات كبيرة في تقييمات العديد من أسهم النمو، أصبح النمو الآن بخصم 12%، في حين تتداول الأسهم ذات القيمة الأساسية والقيمة بشكل أقرب إلى قيمتها العادلة.

سعر/القيمة العادلة حسب تصنيف أسلوب Morningstar

المصدر: Morningstar. البيانات حتى 30 يناير 2026.

أماكن القيمة حسب القطاع

شهدت تقييمات قطاعاتنا تغييرات كبيرة منذ الشهر الماضي. أكبر تغيير في التقييمات على مستوى القطاع كان في قطاع الطاقة، حيث تحول من خصم 10% إلى علاوة 3%. أصبح قطاع الاتصالات أقل قيمة منخفضة، حيث ارتفع من خصم 9% إلى خصم 4%، ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى ارتفاع أسهم Meta Platforms META وAlphabet GOOGL التي كانت تعتبر منخفضة التقييم.

ارتفعت قيمة قطاع المستهلك الدفاعي إلى علاوة 17%، وأصبح قطاع المواد الأساسية أكثر تقييمًا بشكل زائد، حيث ارتفعت إلى علاوة 10%.

أصبح قطاع التكنولوجيا أكثر انخفاضًا في التقييم، حيث أدى ارتفاع التقييمات وانخفاض الأسهم إلى انخفاض القطاع إلى خصم 16% من خصم 11% الشهر الماضي. وبالمثل، أدى ارتفاع التقييمات وانخفاض الأسهم في قطاع الخدمات المالية إلى انخفاضه إلى علاوة 2% من علاوة 8%.

سعر/القيمة العادلة حسب القطاع من Morningstar

المصدر: Morningstar. البيانات حتى 30 يناير 2026.

توجيهات المحفظة لعام 2026

على مدار عام 2026، نتوقع أن تتكرر فترات من التقلبات، حيث توجد العديد من المخاطر الرئيسية التي نعتقد أن السوق ستضطر لمواجهتها.

إذن، يطرح السؤال، كيف يمكن للمستثمرين أن يضعوا أنفسهم في موقف للاستفادة من التقلبات المتزايدة؟

استنادًا إلى تقييماتنا العامة، نعتقد أنه ينبغي للمستثمرين أن يوازنوا بين الأسهم في محفظتهم وفقًا لنسبهم المستهدفة. ضمن هذا التوزيع، يمكن للمستثمرين إنشاء محفظة على شكل دمبل للحفاظ على المزيد من الإمكانات الصعودية التي نراها في أسهم التكنولوجيا والذكاء الاصطناعي، مع موازنة هذه المراكز بأسهم ذات جودة عالية وقيمة للتحوط ضد احتمالية ارتفاع التقلبات في 2026.

داخل هذه المحفظة، إذا ارتفعت السوق بشكل مفرط وتجاوزت تقييماتنا العادلة، يمكن للمستثمرين جني الأرباح من أسهم الذكاء الاصطناعي لتثبيت المكاسب، ثم إعادة تخصيص العائدات إلى الأسهم ذات القيمة المنخفضة والمقدرة بأقل من قيمتها الحقيقية.

وإذا انخفض السوق، نتوقع أن تحافظ الأسهم ذات القيمة على قيمتها بشكل أفضل، ويمكن بيعها، واستخدام العائدات لزيادة المراكز في تلك الأسهم التكنولوجية والذكاء الاصطناعي التي انخفضت بشكل كبير إلى مناطق منخفضة التقييم.