تجاوز سعر صرف الين الياباني حاجز 3400، وظهرت إشارات على تدخل السياسات الأمريكية اليابانية

منذ أواخر يناير، شهد سعر صرف الين الياباني موجة من التقدّم السريع. حيث انخفض الدولار مقابل الين دون مستوى 154، وهو مستوى حاسم، ويُظهر ذلك علامات على تنسيق وتعاون بين السياسات الدولية المختلفة. في 23 يناير، اتصل بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك بشكل استباقي مع المؤسسات المالية الكبرى للاستفسار عن أسعار صرف الدولار مقابل الين، وهو ما فُسر على الفور في السوق كإشارة قوية على استعداد الولايات المتحدة للتعاون مع اليابان في التدخل في سوق الصرف الأجنبي. تقلبات سعر الصرف حول 3400 ين تعكس تعاونًا فعليًا بين صانعي السياسات عبر المحيط الهادئ.

التدخلات السياسية العابرة للحدود: من اتفاقية البلازا عام 1985 إلى اليوم

العمل الجماعي على التدخل في سعر الصرف عبر الحدود ليس أمرًا معتادًا. منذ توقيع اتفاقية البلازا عام 1985، حدثت فقط 6 عمليات تنسيق من هذا النوع على مستوى العالم. وغالبًا ما كانت هذه الإجراءات تستهدف أحداث اقتصادية كبرى، مثل الأزمة المالية الآسيوية عام 1997، أو زلزال شرق اليابان عام 2011، أو تعاون دولي أوسع يشمل عدة عملات، مثل اتفاقية اللوفر عام 1987.

ما الذي أدى إلى هذا التنسيق السياسي النادر حاليًا؟ يعود السبب إلى التغيرات في المشهد السياسي والاقتصادي في اليابان. ففي 23 يناير، أعلن رئيس الوزراء الياباني، شينزو آبي، حل البرلمان المبكر وإجراء انتخابات عامة ستُعقد قبل الموعد المحدد، وسيُعلن عن نتائجها في 8 فبراير. السياسات الضريبية الواسعة التي وعدت بها، أثارت مخاوف المستثمرين الدوليين بشأن استدامة المالية اليابانية، مما أدى إلى ارتفاع تاريخي في عوائد السندات الحكومية اليابانية طويلة الأجل. هذا التطور هز السوق بأكمله.

نوايا السياسات وتأثير السوق: تسارع خروج الين الياباني من السوق

قال الخبير الاقتصادي في Evercore ISI، كريشنا جوها،: «في ظل الظروف الحالية، فإن مشاركة الولايات المتحدة في التدخل في سوق الصرف الأجنبي خيار سياسي معقول. الهدف المشترك هو منع تدهور الين بشكل مفرط، مع محاولة استقرار سوق السندات اليابانية بشكل غير مباشر من خلال استقرار سعر الصرف». وأضاف أن، حتى لو لم يحدث تدخل فعلي من الجانب الأمريكي، فإن مجرد إشارة سياسية كهذه تكفي لدفع المستثمرين الذين يراهنون على هبوط الين إلى تسريع عمليات تصفية مراكزهم.

هذا يفسر لماذا شهد الين الياباني ارتفاعًا حادًا في قيمته على المدى القصير. فالمستثمرون الذين يراهنون على هبوط الين يواجهون ضغطين: الأول، توقعات التدخل السياسي، والثاني، عمليات وقف الخسائر التقنية في السوق. مستوى 3400 ين أصبح نقطة محورية لهذا التصحيح.

اختلاف وجهات النظر حول الاتجاه المستقبلي

هناك تباين في آراء المشاركين في السوق بشأن مستقبل سعر الين. يعتقد برنت دونيلي، تاجر العملات المخضرم في Spectra Markets، أن وزارة المالية اليابانية من المرجح أن تتخذ إجراءات تدخل فعلية. وأشار إلى احتمال نادر جدًا أن تتفق اليابان وكوريا الجنوبية والولايات المتحدة على اتفاق يوافق على تراجع كبير في قيمة الين مقابل الوون، مما يدفعهم للتعاون في استقرار سعر الصرف. بناءً على هذه التوقعات، يتوقع أن يستمر الاتجاه النزولي للدولار مقابل الين.

كما يتفق كين إيغوتشي، كبير استراتيجيي شركة ريصونا القابضة، مع هذا الرأي، معتبرًا أن الاتجاه المستمر لانخفاض قيمة الين قد يتوقف مؤقتًا. وأوضح أن التركيز الآن سينتقل إلى تقلبات سعر الدولار مقابل الين بين 150 و155، حيث أصبح هذا النطاق مستوى دعم رئيسي جديد.

ومع ذلك، تبقى شركة جولدمان ساكس حذرة. حيث تشير إلى أنه ما لم تتخذ بنك اليابان موقفًا أكثر تشددًا في السياسة النقدية، أو تبدأ في سياسة التخفيف الكمي لدعم سوق السندات، فإن الين الياباني وسنداته سيظلان يواجهان ضغط هبوط مستمر. هذا يعني أن التدخلات السياسية قصيرة الأمد قد تكون علاجًا مؤقتًا، بينما الحلول طويلة الأمد تتطلب إجراءات إضافية من قبل السلطات المعنية.

تذبذب سعر الين حول مستوى 3400 ين يعكس اهتمام صانعي السياسات العالميين باستقرار الاقتصاد الياباني، ويشير إلى أن سوق الصرف الأجنبي قد يدخل في دورة جديدة من التوجهات السياسية.