قد تتيح لائحة PenCom الجديدة فتح 1.6 تريليون نيرة للأسهم النيجيرية

في وقت سابق من الشهر، أصدرت لجنة المعاشات الوطنية (PenCom) تنظيمًا معدلًا بشأن استثمار أصول المعاشات، مما سمح لمشرفي صناديق المعاشات (PFAs) بزيادة تخصيصهم للأسهم عبر أربع فئات من صناديق RSA.

على الرغم من أن التعديل قد يبدو تقنيًا للوهلة الأولى، إلا أن تداعياته على سوق رأس المال النيجيري مهمة جدًا.

في جوهره، يوفر التعديل لمشرفي صناديق المعاشات مرونة أكبر لنشر الأموال بكفاءة أكبر.

المزيد من القصص

ارتفاع الطلب على سندات الحكومة إلى 2.70 تريليون نيرة في فبراير على الرغم من انخفاض العوائد

24 فبراير 2026

احتياطيات النقد الأجنبي في نيجيريا تصل إلى 50.45 مليار دولار، أعلى مستوى منذ 13 عامًا – كاردوسو

24 فبراير 2026

في الفترات الأخيرة، قيدت محدودية توفر أدوات الأصول البديلة المؤهلة تخصيصات المحافظ، مما أدى إلى استغلال محدود للحدود وتراكم السيولة الزائدة داخل نظام المعاشات.

يعالج التنظيم المحدث هذا الاختلال من خلال توسيع نطاق التعرض المسموح به للأسهم عبر بعض صناديق RSA المختارة.

ما الذي تغير؟

• زيادة تخصيص الأسهم في صندوق RSA الأول إلى 35% (من 30%)
• ارتفاع صندوق RSA الثاني إلى 33% (من 25%)
• زيادة صندوق RSA الثالث إلى 15% (من 10%)
• تعديل صندوق RSA السادس (نشط) ليصل إلى 33% (من 25%)

تخلق هذه الزيادات مساحة إضافية للاستثمار في الأسهم، مما قد يفتح تدفقات سيولة كبيرة إلى السوق المحلية.

إضافة سيولة بقيمة 1.6 تريليون نيرة محتملة

استنادًا إلى تحليلنا لتقرير الصناعة الصادر عن PenCom حتى ديسمبر 2025، يمكن أن تترجم الحدود المعدلة إلى قدرة استثمارية إضافية تقريبًا بقيمة 1.6 تريليون نيرة للأسهم النيجيرية، على افتراض أن مشرفي صناديق المعاشات سيقومون تدريجيًا بضبط التخصيصات نحو الحدود الجديدة.

يأتي هذا التطور في وقت مناسب للسوق.

لقد حقق مؤشر NGX All Share بالفعل مكاسب بنسبة 25.3% منذ بداية العام حتى 20 فبراير 2026، استنادًا إلى الأداء الاستثنائي المسجل في عام 2025، عندما حققت السوق عوائد تجاوزت 50%.

وكانت الزيادة مدفوعة بشكل كبير بأداء قوي في الأسهم ذات القيمة السوقية الكبيرة مثل MTN نيجيريا، وSeplat Energy، وDangote Cement، مما يعكس تجدد ثقة المستثمرين وتحسن الرؤية الربحية.

لماذا يهم التوقيت؟

يتزامن التعديل مع تحسن الأسس الاقتصادية الكلية. فقد تراجعت الضغوط التضخمية مقارنة بالذروات السابقة، واستقرت ظروف الصرف الأجنبي مقارنة بالتقلبات السابقة، وتعززت مؤشرات النشاط التجاري. معًا، حسنت هذه التطورات من معنويات المستثمرين وتوقعات الأرباح للشركات المدرجة.

والمهم أيضًا هو التحرك في سوق الدخل الثابت.

بعد فترة طويلة من ارتفاع العوائد نتيجة للتشديد النقدي، بدأت العوائد في التراجع.

مع تراجع عوائد الدخل الثابت، تصبح الأسهم أكثر جاذبية نسبيًا، خاصة للمستثمرين المؤسساتيين على المدى الطويل الباحثين عن عوائد حقيقية تتجاوز التضخم.

بالنسبة لصناديق المعاشات، التي تعمل بمسؤوليات طويلة الأجل، يمكن لهذا التحول في الجاذبية النسبية أن يؤثر على قرارات إعادة توازن المحافظ.

حتى التحرك التدريجي نحو الحدود المعدلة للأسهم يمكن أن يوفر دعمًا هيكليًا للطلب على السوق.

توقعات الأرباح تضيف دعمًا إضافيًا

• عامل داعم آخر هو القوة المتوقعة لمدفوعات الأرباح. سجلت العديد من الشركات المدرجة تحسينًا في الهوامش في 2025، مدعومة بتعديلات الأسعار، والكفاءات التشغيلية، ونمو الإيرادات المحسن في بيئة اقتصادية أكثر استقرارًا.
• مع تحسن الأرباح، من المتوقع أن تظل توزيعات الأرباح في 2026 قوية. في بيئة ذات عوائد منخفضة على الدخل الثابت، يمكن أن تعزز عوائد الأرباح الجذابة من جاذبية الأسهم ذات القيمة السوقية الكبيرة، خاصة للمستثمرين المؤسساتيين الذين يركزون على توليد دخل ثابت.

هل يمكن للسوق أن يتجاوز أداء العام الماضي؟

نظرًا لمزيج من تدفقات صناديق المعاشات المحتملة، وتراجع عوائد الدخل الثابت، وتحسن أرباح الشركات، وتوقعات قوة توزيعات الأرباح، يبدو أن سوق الأسهم النيجيرية في وضع جيد لتجاوز أداء العام الماضي.

على الرغم من أن المخاطر الخارجية، بما في ذلك الظروف المالية العالمية وتقلبات أسعار السلع، لا يمكن استبعادها تمامًا، فإن الدعم الهيكلي للسيولة الناتج عن إصلاحات المعاشات يوفر قوة دفع معنوية.

على عكس التدفقات المضاربة قصيرة الأجل، فإن رأس مال المعاشات عادة ما يكون مستقرًا وطويل الأجل، مما قد يعزز عمق السوق ويقلل من التقلبات مع مرور الوقت.

الخلاصة

يمثل تنظيم الاستثمار المعدل من قبل PenCom أكثر من مجرد تحديث روتيني للسياسات. فهو يقدم محفزًا هيكليًا قد يعيد تشكيل ديناميات السيولة داخل سوق الأسهم النيجيرية.

• مع قدرة تخصيص إضافية محتملة بقيمة 1.6 تريليون نيرة، وتراجع عوائد الدخل الثابت، وتوقعات بتوزيعات أرباح قوية، يظل التوقع للسوق إيجابيًا.
• استنادًا إلى التحليل الحالي، يمكن أن يتجاوز أداء سوق الأسهم النيجيرية أداء العام الماضي، بشرط الحفاظ على الاستقرار الاقتصادي الكلي.

باختصار، يدعم السوق الآن ليس فقط الزخم الدوري، ولكن أيضًا الطلب الهيكلي الناتج عن التنظيم، وهو مزيج قد يحدد مسار الأسهم في عام 2026.