ملخص السوق: نظرة على أرباح إنفيديا بالأرقام وما تعنيه للمستثمرين

كان من المعتاد أن يبدأ اهتمام المستثمرين بالتراجع مع اقتراب موسم الأرباح من نهايته. بعد أن أعلنت شركات التجزئة الكبرى مثل وول مارت WMT (التي أعلنت هذا الأسبوع) وهوم ديبوت HD (التي ستعلن يوم الثلاثاء) عن نتائجها، لم يكن هناك الكثير ليُركز عليه.

لكن كل ذلك تغير في ربيع عام 2023، عندما أعلنت شركة نفيديا NVDA عن أول تقرير أرباح ضخم مدعوم بالذكاء الاصطناعي. بينما أعلنت معظم شركات التكنولوجيا الكبرى (مثل جوجل GOOGL وأمازون AMZN) قبل أسابيع، تقوم نفيديا بالإعلان في نهاية موسم الأرباح. نتائج عملاق أشباه الموصلات من المقرر أن تُعلن يوم الأربعاء بعد إغلاق السوق.

ما الذي يجب مراقبته في أرباح نفيديا

قمنا بمراجعة توقعات أرباح نفيديا مع آراء من المحلل المالي الأول في Morningstar بريان كوللو. من بين أهم الأمور التي ستراقبها هي توجيهات الشركة بشأن الإنفاق الرأسمالي. إليك رقمين آخرين يقول كوللو إنه سيوليهما اهتمامه:

• الإيرادات: “سنظل دائمًا نراقب ما إذا كانت الشركة تتجاوز توجيهات الإيرادات لهذا الربع و/أو تتجاوز التوقعات الإجماعية للربع القادم. تلك الأرقام هي 65.0 مليار دولار، وهو توجيه الإدارة، للربع الذي ينتهي في يناير 2026، و71.7 مليار دولار، وهو تقدير التوافق في فاكتسيت، للربع الحالي الذي ينتهي في أبريل.”
• الهامش الإجمالي: “الرقم النهائي الذي يثير الاهتمام هو توجيه الهامش الإجمالي المعدل بنسبة 75%. هذا سيشير إلى قوة تسعير قوية و/أو ما إذا كانت التكاليف ترتفع في المدى القريب.”

بالإضافة إلى ذلك، يتوقع التوافق في فاكتسيت أن يكون ربح السهم في الربع الرابع من عام 2025 حوالي 1.52 دولار على إيرادات تبلغ 65.7 مليار دولار. مما سيحقق نموًا في الأرباح بنسبة تزيد عن 70% على أساس سنوي.

هل تعتبر أسهم نفيديا شراءً، بيعًا، أم تقييمها عادل قبل الأرباح؟

استمرار تأثير نفيديا الكبير في السوق

حتى المستثمرون الذين لا يتابعون أرباح نفيديا عن كثب لديهم سبب للاهتمام بأداءها. لقد جعلت الارتفاعات الكبيرة منذ 2023 منها واحدة من أكبر الأوزان في مؤشرات السوق الرئيسية، مما يمنحها تأثيرًا كبيرًا على العديد من الصناديق المشتركة. خذ على سبيل المثال صندوق ستايت ستريت SPDR S&P 500 ETF Trust SPY، حيث تشكل نفيديا حوالي 8% من المحفظة.

حتى مؤشر سوق الولايات المتحدة في Morningstar، وهو مقياس أوسع يعكس السوق بشكل عام، يُصنف نفيديا بوزن يقارب 7%. (أما أكبر الأسهم التالية فهي أبل AAPL بأقل من 6%، ومايكروسوفت MSFT التي تقترب من 5%.)

وبهذا الوزن الكبير، كانت نفيديا سببًا رئيسيًا في أن المستثمرين في الأسهم قد حققوا مكاسب صحية خلال السنوات القليلة الماضية. يتكون مؤشر السوق الأمريكي من 1170 مكونًا، لكن خلال الثلاث سنوات الماضية، كانت نفيديا مسؤولة عن 10.51 نقطة (14%) من عائدها التراكمي البالغ 73.85%. وخلال الاثني عشر شهرًا الماضية، كانت نفيديا مسؤولة عن نقطتين مئويتين من عائد السوق البالغ 12.84% — أي ما يقرب من 16% من العائد.

ومع ذلك، مع تراجع أداء أسهم التكنولوجيا، بما في ذلك نفيديا، خلال الأشهر القليلة الماضية، اختفت الأسهم بشكل ملحوظ من قائمة المساهمين الرئيسيين. في الواقع، كانت نفيديا تتأخر، حيث ارتفعت بنسبة 0.75% خلال الثلاثة أشهر الماضية مقابل عائد مؤشر السوق الأمريكي البالغ 3.99%.

اتجاهات رئيسية في أرباح الربع الرابع

مع اقتراب نهاية موسم أرباح الربع الرابع، يقول ديفيد ليفكويتز، رئيس الأسهم الأمريكية في UBS لإدارة الثروات العالمية، “الأرقام بشكل عام جيدة”. تتوقع UBS أن يكون معدل نمو الأرباح حوالي 14%، متجاوزًا توقعاتهم البالغة 12%. ويصف ذلك بأنه “صحي جدًا”.

إليك خمس نقاط رئيسية من ليفكويتز:

المستهلك المرن، لكن اقتصاد على شكل حرف K

“فيزا، ماستركارد، البنوك، أكبر تجار التجزئة — الذين لم نسمع عنهم كثيرًا، باستثناء وول مارت — جميعهم يقولون الشيء نفسه: المستهلك مرن، لكن القطاع الأدنى يعاني منذ فترة ويستمر في المعاناة. هذا يتماشى مع رواية الاقتصاد على شكل حرف K… لكن إذا تغير شيء، فهو أن هناك بعض التحسن في المناطق الدورية.”

لماذا يعني اقتصاد على شكل حرف K مزيدًا من المخاطر للمستثمرين في الأسهم

استمرار ضعف سوق الإسكان

“لا يزال سوق الإسكان مخيبًا للآمال. إنه سوق كبير جدًا من ناحية الدورة الاقتصادية، وهو جزء مهم جدًا من الجانب الدوري للاقتصاد. له تأثير مضاعف كبير. يشمل الأجهزة المنزلية والأثاث والكثير من التأثيرات غير المباشرة. وما زال هذا القطاع منخفضًا نسبيًا.”

تراجع الثقة بعد إنفاق شركات التكنولوجيا الكبير على رأس المال

“توجيهات الإنفاق الرأسمالي من جوجل، أمازون، وفيسبوك كانت أعلى بكثير مما كنا نعتقد، وما كانت الأسواق تتوقع. عند جمع الأربعة الكبار (مايكروسوفت، أمازون، جوجل، فيسبوك) بالإضافة إلى أوراكل، فإننا نقترب من استهداف 700 مليار دولار في الإنفاق الرأسمالي خلال السنة التقويمية، وسيُستهلك تقريبًا كل نقدية تلك الشركات من العمليات التشغيلية.”

“في الأسبوعين الماضيين، خفضنا تقييمات التكنولوجيا وخدمات الاتصالات من جذابة إلى محايدة. نعتقد أن توازن المخاطر يتغير قليلًا. مستوى الإنفاق أصبح أعلى مما توقعنا، ومن الصعب أن نكون واثقين من أن الشركات يمكن أن تحقق عائدًا جذابًا على تلك الاستثمارات.”

الاقتصاد الحقيقي يستفيد من توسعة الذكاء الاصطناعي

“نرى بالتأكيد تدفق هذه الأموال إلى ما هو أبعد من مراكز البيانات إلى معدات تكنولوجية أخرى. يمكنك النظر إلى طلبات شركة GE Vernova GEV، التي تصنع توربينات الغاز. يمكنك النظر إلى طلبات المحولات، أنظمة التدفئة والتهوية وتكييف الهواء، مراكز البيانات، واتفاقيات الطاقة. من الواضح جدًا أن توسعة الذكاء الاصطناعي تؤثر بشكل ملموس على النظام البيئي بأكمله.”

غياب: تأثير الذكاء الاصطناعي على الناتج المحلي الإجمالي

القراءة الأولية لنمو الناتج المحلي الإجمالي للربع الرابع التي صدرت يوم الجمعة جاءت أضعف قليلاً من المتوقع بمعدل نمو 1.4% للاقتصاد. بعض هذا الضعف يُعزى إلى إغلاق الحكومة. لكن خبيرة الاقتصاد في بيمكو تيفاني وايلدينج قدمت تفسيرًا آخر، يتعلق بكيفية حساب الحكومة (وعدم حسابها) لتوسعة الذكاء الاصطناعي. إليكم ما قالت:

كان الفشل بشكل كبير بسبب ارتفاع آخر في مكونات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، التي لا تُلتقط بشكل جيد في فئات المخزون والاستثمار.

حدث شيء مماثل في الربع الأول، عندما خفضت الصادرات الصافية لمكونات تكنولوجيا المعلومات 1.8 نقطة مئوية من الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي، وبالمثل، في الربع الرابع، كان السحب 1.4 نقطة. بخلاف ذلك، كانت التقارير تتوافق مع توقعاتنا. أدى إغلاق الحكومة إلى تقليل الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي بمقدار 0.9 نقطة (وزاد من التضخم بمقدار مماثل)، وكان إنفاق المستهلكين مرة أخرى قويًا (على الرغم من ضعف نمو الدخل الحقيقي)، مما قلل معدل الادخار إلى 3.6%، واستثمارات الذكاء الاصطناعي غطت على اتجاهات الاستثمار الراسخة الأخرى.