عندما تهتز الأسواق: لماذا تصبح الأسهم الدفاعية حاسمة خلال فترات انخفاض التقلبات العالية في الأسهم

تقلبات السوق تخلق فرصًا فريدة للمستثمرين المستعدين للتفكير بشكل استراتيجي. عندما تتصاعد التقلبات عبر الأسهم والعملات المشفرة والسلع على حد سواء، يتفاعل معظم المستثمرين بشكل عاطفي — ببيع مراكزهم واللجوء إلى السيولة النقدية. ومع ذلك، يدرك المستثمرون الأذكياء أن فترات ارتفاع التقلبات في الأسهم يمكن أن تكافئ من يفهم أين يجد الأمان. بعض القطاعات، لا سيما الرعاية الصحية، تميل إلى تقديم ملاذ عندما تتدهور ظروف السوق الأوسع.

إحدى شركات الأدوية التي تظهر بشكل متكرر في هذه النقاشات الدفاعية هي فايزر (NYSE: PFE). ولكن بعيدًا عن السؤال الواضح حول ما إذا كانت استثمارًا جذابًا، يجب أن نسأل: ما الذي يجعل بعض أسهم الرعاية الصحية تؤدي بشكل أفضل عندما تصبح ظروف السوق معادية؟

الدرع الدفاعي: لماذا تتجاوز أسهم الرعاية الصحية تقلبات السوق بشكل أفضل

تظهر أسهم الرعاية الصحية مرونة ملحوظة خلال بيئات السوق المضطربة، والسبب بسيط: الطلب على الرعاية الصحية يظل غير قابل للمساومة بغض النظر عن الظروف الاقتصادية. المرضى لا يؤجلون الأدوية الحيوية عندما تتراجع الأسواق. المستشفيات لا تقلل من الإجراءات الضرورية لأن مؤشر S&P 500 ينخفض بنسبة 10%.

هذه الاستقرار يترجم إلى تدفقات إيرادات متوقعة لشركات الأدوية مثل فايزر. فكر في الأدوية الرائجة للشركة: إليكيس (لجلطات الدم)، فينداماكز (الأنومايلويدوزيس المرتبط بالترانثيريثرين)، زيلجانز (الأمراض المناعية الذاتية)، إبرانس (سرطان الثدي)، وXtandi (سرطان البروستاتا). لا تفقد أي من هذه الأدوية أهميتها خلال فترات الانكماش السوقي.

عائد توزيعات فايزر البالغ 6.9% يعزز من جاذبيتها خلال فترات التقلب. والأهم من ذلك أن الشركة تولد تدفقًا نقديًا حرًا كافيًا لدعم هذه المدفوعات دون ضغط مالي. للمستثمرين الباحثين عن الدخل الذين يراقبون فوضى السوق تتكشف، فإن هذا المزيج — منتجات أساسية ودخل موثوق — يخلق قيمة دفاعية حقيقية.

ربما تكون الأدلة الأكثر وضوحًا تأتي من معامل بيتا لخمس سنوات لشركة فايزر البالغ 0.43. ولمن لا يعرف هذا المقياس: بيتا أقل من 1.0 يشير إلى تقلب أقل مقارنة بالسوق الأوسع. قراءة 0.43 تعني أن فايزر عادةً تتعرض لحوالي 43% من تقلبات السوق. عندما تجعل الأسهم ذات التقلب العالي المستثمرين متوترين، يصبح هذا المقياس ذا أهمية عملية.

سؤال التقييم: هل هذه فعلاً فرصة قيمة؟

من النظرة الأولى، تبدو فايزر جذابة إحصائيًا. نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية عند 8.3 — أقل بكثير من متوسطها التاريخي وأيضًا أقل بشكل كبير من مضاعف قطاع الرعاية الصحية البالغ 18.2. ومع ذلك، يتطلب الأمر فحصًا أعمق.

هناك اعتبارات تعقد السرد البسيط حول “السهم الرخيص”. أولاً، تواجه فايزر حافة براءة اختراع كبيرة. فقد تفقد أدوية زيلجانز وإليكسيس حماية براءة الاختراع الأمريكية في السنوات القادمة (على الرغم من أن المنافسة الجنيسة على إليكسيس لن تصل بالكامل حتى 2028). إبرانس وXtandi يواجهان انتهاء الحصرية في 2027. يبدو أن الرياح المعاكسة للإيرادات حتمية.

ثانيًا، تحمل الشركة مستويات ديون مهمة. عندما تدخل الديون الصورة، يجب على المستثمرين فحص مقاييس قيمة المؤسسة بدلاً من الاعتماد فقط على مضاعفات الأرباح. نسبة EV إلى EBITDA لشركة فايزر البالغة 10.2 تشير إلى سعر معقول وليس رخيصًا بشكل دراماتيكي — أقل إقناعًا مما يوحي به مضاعف السعر إلى الأرباح الخام.

ومع ذلك، فإن رفض فايزر كفخ قيمة سيكون سابقًا لأوانه. فالشركة الدوائية تحافظ على خط إنتاج قوي من المنتجات التي لا تواجه فقدان الحصرية في المدى القريب. والأهم من ذلك، أن عمليات الاستحواذ الأخيرة عززت من مكانتها بشكل كبير. استحواذ ميتسيرا (حتى 10 مليارات دولار، مع 7 مليارات دولار دفعة أولى) يضع فايزر في موقع لاقتناص حصة سوقية مهمة في أدوية السمنة — وهو مجال يزداد ربحية. هذه التحركات الاستراتيجية من المفترض أن تعوض بشكل كبير عن تراجع الإيرادات الناتج عن انتهاء براءات الاختراع.

جاذبية الأرباح واستراتيجية الموقع

بالنسبة للمستثمرين الذين يتنقلون في بيئات الأسهم ذات التقلب العالي، تقدم فايزر سمات ملموسة. عائد التوزيع البالغ 6.9% يستحق الاحترام، خاصة عندما يصبح توليد الدخل أولوية خلال الأسواق غير المستقرة. تدفق النقد الحر الذي يدعم هذه المدفوعات يظهر استقرارًا ماليًا وليس يأسًا ماليًا.

بعيدًا عن الدخل، فإن مسار نمو فايزر يستحق إعادة النظر. فقدان براءات الاختراع يلوح في الأفق، نعم. لكن استراتيجية الاستحواذات التي تتبعها الإدارة — لا سيما في سوق أدوية السمنة عبر ميتسيرا — تشير إلى أن الشركة تدرك تحدياتها وتعمل على معالجتها من خلال تنويع محفظتها.

التقييم الصادق

هل أعتبر فايزر أفضل سهم دفاعي يمكن امتلاكه خلال اضطرابات السوق؟ ليس بالضرورة. هناك شركات أدوية ورعاية صحية أخرى تستحق تحليلًا مماثلاً. المشهد الاستثماري يحتوي على العديد من المرشحين الجديرين بالاعتبار.

ما أود أن أقترحه: أن فايزر تعتبر خيارًا شرعيًا للمستثمرين الباحثين عن الاستقرار عندما تهيمن التقلبات على عناوين السوق. مزيج المنتجات الدوائية الأساسية، ودخل التوزيعات، وخصائص بيتا المنخفضة، وإعادة التموضع الاستراتيجي من خلال الاستحواذات يخلق ملفًا دفاعيًا معقولًا. لأولئك الذين يبنون محافظ تتكيف مع عواصف السوق، تستحق هذه الأسهم الدوائية تقييمًا جديًا جنبًا إلى جنب مع مرشحين آخرين يركزون على الاستقرار.