لماذا تعاني أسهم الشركات الصغيرة: نظرة واقعية على صناديق المؤشرات المتداولة لمؤشر Russell 2000

كان من المفترض أن يكون Russell 2000 هو المفضل في الأسواق الصاعدة. فبعد كل شيء، شركات رأس المال الصغير تتميز بمزيد من التقلبات وإمكانات الصعود أكثر من نظيراتها من الشركات ذات رؤوس الأموال الضخمة. ومع ذلك، منذ بداية عام 2023، لم يرتفع صندوق مؤشر فانجارد Russell 2000 (NASDAQ: VTWO) إلا بنسبة 19%، متأخرًا بشكل كبير عن ارتفاع مؤشر S&P 500 بنسبة 55%. المسبب؟ بعض عمالقة الذكاء الاصطناعي احتكروا مكاسب السوق، تاركين صناديق الاستثمار المتداولة في Russell 2000 خلفهم.

مشكلة التركيز على الذكاء الاصطناعي

إليك الحقيقة غير المريحة: السوق الصاعدة الحالية ليست واسعة النطاق. بينما يتحدث الجميع عن “السبعة الرائعين” وسيطرتهم على الذكاء الاصطناعي، فإن صندوق Russell 2000 النموذجي يحتفظ بحوالي 2000 شركة تمتد عبر صناعات من بقالة مثل Sprouts Farmers Market إلى شركات الفضاء مثل Rocket Lab USA إلى شركات التكنولوجيا الحيوية مثل Insmed. ومع ذلك، فإن هذا السلة المتنوعة لم يشارك بشكل كبير في الارتفاع المذهل للسوق.

يحتفظ مؤشر Russell 2000 بمشاركة بسيطة فقط في المكاسب المدفوعة بالذكاء الاصطناعي لأنه يتكون بشكل رئيسي من شركات أصغر وأولى في مراحل النمو. في حين أن شركات التكنولوجيا ذات رؤوس الأموال الضخمة استحوذت على رأس مال المستثمرين، مما يجعل من الصعب بشكل متزايد على الأسهم ذات رأس المال الصغير المنافسة على أساس نسبي.

الحالة التقييمية لتحول الشركات الصغيرة

حيث تبدو صناديق Russell 2000 جذابة هو من حيث التقييمات. يتداول مؤشر Russell 2000 عند نسبة سعر إلى أرباح (P/E) تبلغ 17، مقارنة بـ 26 لمؤشر S&P 500 — وهو خصم كبير بالنظر إلى أن الأسهم ذات رأس المال الصغير كانت دائمًا تتمتع بعلاوة بسبب آفاق نموها.

حركات أسعار الفائدة قد تفتح هذه القيمة. نظرًا لأن العديد من مكونات Russell 2000 تحمل ديونًا أعلى وتحتوي على شركات نمو غير مربحة، فهي أكثر حساسية لتكاليف الاقتراض. من المحتمل أن يؤدي انخفاض مستمر في أسعار الفائدة إلى توسيع مضاعفات هذا الصنف من الأصول.

كما أن تكوين القطاع يظهر وعدًا أيضًا: 18% تعرض مالي، 17% تخصيص للرعاية الصحية، و16% للصناعات، مما يوفر تحوطًا معقولًا ضد استمرار تركيز التكنولوجيا.

العوائق التي تعيق قوة الشركات الصغيرة

لكن هناك عدة عوامل تعمل ضد قوة الشركات ذات رأس المال الصغير. أولاً، سوق الاكتتابات العامة لا تزال هادئة بشكل ملحوظ على الرغم من السوق الصاعدة — وهو علامة مقلقة، حيث أن الإدراجات العامة الجديدة عادةً ما تغذي مؤشرات الشركات الصغيرة. ثانيًا، عدم اليقين بشأن الرسوم الجمركية يؤثر على الشركات الصغيرة بشكل أكبر من الشركات متعددة الجنسيات العملاقة. خلال إعلان رسوم “يوم التحرير” في أبريل، انخفض Russell 2000 بشكل أعمق وارتدَّ أبطأ من مؤشر S&P 500، مما يوضح هشاشته أمام الصدمات الاقتصادية.

ربما الأهم من ذلك، أن صناديق Russell 2000 تواجه خطر ركود حقيقي. فشركات رأس المال الصغير تعتمد بشكل أكبر على التمويل بالديون وأكثر عرضة للإفلاس خلال فترات الانكماش، مما يجعلها مقياسًا حساسًا للضغوط الاقتصادية.

اتخاذ قرار الاستثمار الخاص بك

بالنسبة للمستثمرين الذين يركزون بشكل زائد على شركات التكنولوجيا ذات رؤوس الأموال الضخمة وS&P 500، فإن التنويع إلى أسماء الشركات الصغيرة منطقي. في النهاية، سيستحق مؤشر Russell 2000 أن يعكس خصمه التقييمية ويعكس ذلك. لكن التوقيت مهم. حتى يفقد حماس الذكاء الاصطناعي زخمَه، أو تتزايد نشاطات الاكتتابات العامة، أو تتلاشى مخاطر الركود، من المحتمل أن تظل صناديق Russell 2000 تتراجع أداؤها.

الاستنتاج: قد يتطلب الأمر الصبر قبل أن تتاح هذه الفرصة لتحقيق أداء متفوق فعليًا.