لم تختفِ عوائد العملات المستقرة.

ما اختفى هو العائد غير المنضبط.

لقد قمت بتحليل عوائد العملات المستقرة عبر @Infinit_Labs Intelligence وأزلت حلقات الرافعة المالية، والانبعاثات، والبروتوكولات التجريبية.
ما تبقى ليس زراعة. إنه أسواق الائتمان والرسوم، المعبر عنها على السلسلة.

— 📌 الائتمان الخاص هو مصدر العائد الأساسي

أعلى عوائد العملات المستقرة المتاحة حاليًا تأتي من الائتمان الخاص على السلسلة، حيث يتم دفع العائد مباشرة من قبل المقترضين.

يبدو أن التركيز الأوضح على بروتوكول Wildcat.

عبر عدة أسواق $USDC و $USDT للإقراض على إيثريوم، تقدم Wildcat عوائد تتراوح بين 12% و 16% APY، مدعومة بفوائد المقترضين:

• HYPERWILDCATUSDT — 16% APY، قيمة قفلية (TVL) 9.9 مليون دولار

• HYPERPRIVATEUSDC — 15% APY، قيمة قفلية 30.0 مليون دولار

• HYPERWILDCATUSDC — 14.5% APY (متوسط 30 يوم 15.1%)

• تتجمع الأسواق الإضافية عند 12–13% APY مع قيمة قفلية تتراوح بين 10 و 13 مليون دولار

الإشارة هي الثبات.
تستمر العوائد لأن المقترضين يدفعون مقابل رأس المال. لا توجد انبعاثات تدعم العوائد.

— 📌 خزائن التداول المدعومة بالرسوم

المصدر الثاني الممكن لعائد العملات المستقرة يأتي من رسوم البروتوكول، وليس من الإقراض.

تقدم شبكة Gains $USDC الخزينة حاليًا عائدًا بنسبة 13.25% APY مع قيمة قفلية 12.0 مليون دولار، متاحة على @arbitrum و @base.

هنا، يتم توليد العائد من نشاط التداول. السيولة تكسب عندما يتداول المتداولون.
المقايضة هي التعرض لدورات الحجم بدلاً من مخاطر ائتمان المقترض.

— 📌 خزائن الائتمان المهيكلة

بعض المستخدمين يفضلون التعرض للائتمان دون إدارة أسواق الإقراض الفردية.

تقدم Upshift خزينة بعائد 13.15% APY مع قيمة قفلية 15.2 مليون دولار. التعرض الأساسي يعتمد على الائتمان، مغلف خلف خزينة واحدة.

المقايضة هي الاعتماد على إطار الائتمان الخاص بالمنصة.

— 📌 الخلاصة

عائد العملات المستقرة حقيقي، لكنه مركّز.

عند تصفيته بناءً على الإيرادات الحقيقية والانضباط في المخاطر، تتجمع الاستراتيجيات الممكنة حول الإقراض الخاص والخزائن المدعومة بالرسوم، مع عوائد بين 12% و 16%.

عندما تسأل من يدفع العائد فعليًا، تتوقف زراعة العملات المستقرة عن أن تبدو كـ DeFi وتبدأ في أن تبدو كـ أسواق رأس المال.