لماذا يجب على مزودي السيولة أن يخافوا من ( وأن يفهموا ) الخسارة غير الدائمة

إذا كنت تتطلع إلى زراعة عائدات التمويل اللامركزي أو تفكر في توفير السيولة لصانعي السوق الآليين (AMMs)، فهناك مخاطر خادعة يجب أن تفهمها تمامًا: الخسارة غير الدائمة. ليست واضحة دائمًا حتى تبدأ في سحب أموالك.

ما الذي يحدث هنا فعليًا؟

إليك الأمر: عندما تقوم بإيداع أصلين في تجمع السيولة على بروتوكول AMM، يحافظ التجمع على نسبة معينة. لكن في اللحظة التي تتغير فيها أسعار السوق—وهو أمر دائم—يحدث شيء غير مريح. تتحرك أسعار الرموز بشكل مستقل. يتدخل متداولو التحكيم، ويشترون ويبيعون في التجمع لإعادة توازنه مع ما يحدث في السوق المفتوحة. هذا التوازن يعيد تشكيل مزيج أصولك، وهذا الاختلاف بين ما وضعته وما تسحبه؟ هذا هو الخسارة غير الدائمة.

عامل تقلب السعر

كلما زاد تقلب السعر، زادت خسارتك المحتملة. إذا انفجر أو انهار الرمز الذي أودعته بشكل كبير مقارنةً بوقت دخولك، فإن تعرضك يتغير. تنتهي بك المطاف بامتلاك المزيد من الأصل الذي أداؤه ضعيف وأقل من الذي ارتفع—مما يثبت خسائر ضد سيناريو كنت ستحتفظ فيه بكلا الرمزين مباشرة في محفظتك.

إنها دائمة فقط إذا جعلتها كذلك

الجزء “غير الدائم” مهم. إذا احتفظت بموقف السيولة الخاص بك لفترة كافية وتطابقت الأسعار أو عادت إلى حالتها الأصلية، فإن الخسارة تتلاشى. تصبح خسارة حقيقية فقط إذا قمت بالسحب في أسوأ وقت. لهذا السبب، توقيت خروجك من تجمع السيولة مهم بقدر توقيت دخولك.

المقايضة التي لا يريد أحد مناقشتها

إليك ما لا يركز عليه hype زراعة العائدات بشكل كافٍ: أنت تقبل مخاطر الخسارة غير الدائمة مقابل رسوم التداول ومكافآت العائد. الخطوة الذكية هي حساب ما إذا كانت الرسوم التي تجمعها تبرر فعلاً الخسائر المحتملة من تقلب السعر. في بعض التجمعات، خاصة تلك التي تحتوي على عملات مستقرة أو أصول مترابطة، تكون الخسارة غير الدائمة ضئيلة. في الأزواج المتقلبة؟ يجب أن تكون العوائد كبيرة لجعل المخاطرة مجدية.

الخسارة غير الدائمة تهيمن بشكل خاص في تجمعات السيولة المبنية على العقود الذكية حيث لا يوجد دفتر أوامر تقليدي. فهمها ليس خيارًا—إنه أساس لحماية رأس مالك في التمويل اللامركزي.