يرى المحللون أن هناك ارتفاعًا في سهم Microstrategy حيث تعزز الاستراتيجية احتياطيات النقد وتوقف شراء البيتكوين.

بعد سلسلة من مبيعات الأسهم، وسعت الاستراتيجية من احتياطيها النقدي، مع جذب أسهم مايكروستراتيجي تدقيقًا جديدًا من محللي وول ستريت.

استراتيجية تجمع 747.8 مليون دولار بينما توقف شراء البيتكوين

بين 15 و21 ديسمبر، قامت Strategy ببيع 4.5 مليون سهم من أسهمها العادية من الفئة A. وقد حققت عملية بيع الأسهم في السوق المبلغ الصافي البالغ 747.8 مليون دولار، مما عزز بشكل كبير من موقف السيولة لدى الشركة دون تنفيذ عرض ثانوي تقليدي.

رفعت رأس المال الجديد احتياطيات استراتيجية من الدولار الأمريكي إلى 2.19 مليار دولار. كشف الرئيس التنفيذي مايكل سايلور عن الأرقام المحدثة في منشور هذا الأسبوع، مؤكدًا تركيز الشركة على إدارة النقد إلى جانب تعرضها الكبير لبيتكوين.

ومع ذلك، لم تقم الشركة بشراء أي بيتكوين خلال نافذة بيع الأسهم هذه. كانت أحدث عملية شراء للبيتكوين من قبل الاستراتيجية في 15 ديسمبر، عندما اشترت 10,645 بيتكوين مقابل 980.3 مليون دولار بسعر متوسط قدره 92,098 دولار لكل عملة، مما حافظ على استراتيجيتها في استخدام الوصول إلى أسواق رأس المال لتوسيع خزينة العملات المشفرة الخاصة بها.

ملف تعريف حيازة البيتكوين وتكلفة الاستحواذ

بعد آخر المعاملات، تمتلك استراتيجية الآن 671,268 بيتكوين بقيمة تزيد عن $59 مليار. حصلت الشركة على هذه الكمية بسعر شراء إجمالي قدره 50.33 مليار دولار، مما يعكس تكلفة متوسطة تبلغ 74,972 دولار لكل عملة، مما يبرز رهانها طويل الأجل على العملة المشفرة الرائدة.

علاوة على ذلك، قامت الشركة مؤخرًا بتوثيق احتياطي كبير من الدولارات الأمريكية جنبًا إلى جنب مع موقفها من البيتكوين. أنشأت استراتيجية هذا الاحتياطي النقدي في أوائل ديسمبر بمبلغ أولي قدره 1.44 مليار دولار، مما يدل على نهج أكثر تنظيمًا في إدارة كل من الأصول الرقمية والنقدية في ميزانيتها.

تم تصميم الاحتياطي لدعم مدفوعات الأرباح على الأسهم الممتازة ومدفوعات الفائدة على الديون المستحقة. ومع ذلك، أكد الإدارة أن هذا رأس المال محجوز للالتزامات بدلاً من تراكم بيتكوين جديدة، مما يوفر وضوحًا للمستثمرين في الأسهم والسندات.

زيادة احتياطي النقد وسعة التغطية الممتدة

تشير الاستراتيجية إلى أنها تنوي الحفاظ على احتياطيات من الدولار الأمريكي تكفي لتغطية ما لا يقل عن 12 شهرًا من التزامات الفائدة والأرباح. علاوة على ذلك، تهدف الشركة في النهاية إلى توسيع تلك التغطية إلى 24 شهرًا أو أكثر حسبما تسمح بذلك ظروف التمويل والوصول إلى سوق الأسهم.

وفقًا للمحللين في TD Securities بقيادة لانس فيتانزا، فإن الاحتياطي الموسع يعزز بشكل كبير قدرة الاستراتيجية على العمل خلال البيئات السوقية المتقلبة أو السلبية. يحسب المحللون أن الاحتياطي الحالي يغطي الآن حوالي 32 شهرًا من الالتزامات المتعلقة بالفوائد والأرباح، وهو ما يتجاوز بكثير الهدف الأولي البالغ 12 شهرًا.

“تؤكد هذه الخطوة على قوة الميزانية العمومية للشركة ويجب أن تخفف المخاوف بشأن قدرتها على الاستمرار، حتى في سيناريو “شتاء تشفير” ممتد،” كتب فريق TD Securities في تقرير نُشر يوم الاثنين. ومع ذلك، شددوا أيضًا على أن الانضباط في التنفيذ بشأن تخصيص رأس المال سيظل عاملاً رئيسياً للمستثمرين.

إصدار الأسهم، ديناميات التداول، وأداء الأسهم

على مدار الأسابيع الأربعة الماضية، قامت استراتيجية ببيع أكثر من 22 مليون سهم في السوق. وقد قامت الشركة بتنظيم هذه المبيعات لتتناسب تقريبًا مع متوسط حجم التداول اليومي، ساعيةً لتجنب حدوث اضطرابات سعرية مفرطة أو ضغط سيولة على المساهمين الحاليين.

علاوة على ذلك، أشار TD Securities إلى أن إصدار الأسهم بشكل متسارع لم يؤثر بشكل كبير على سيولة السوق لأسهم Strategy العادية. قد تكون هذه الطريقة ذات صلة خاصة للمستثمرين الذين يراقبون مبيعات أسهم Strategy كمصدر محتمل للضغط أو التقلب.

في وقت كتابة هذا التقرير، كانت أسهم استراتيجية تتداول حوالي 165 دولار. انخفض السهم بأكثر من 43% منذ بداية العام، كما انخفض سهم استراتيجية العادي بنحو 50% على مدار العام الماضي، مما يعكس ضعفًا عامًا في القطاع وقلقًا بشأن الرافعة المالية والتعرض لبيتكوين.

وجهات نظر المحللين، سيناريوهات الصعود، وارتباط البيتكوين

على الرغم من التراجع، أعادت TD Cowen تأكيد تصنيفها للشراء على الاستراتيجية مع هدف سعر $500 . وهذا يعني إمكانية ارتفاع تقارب 200% من المستويات الحالية، بافتراض أن الشركة تنفذ خطتها الاستراتيجية وتستقر ظروف السوق.

في تقريرهم الأخير، يتوقع محللو TD Cowen أن تمتلك Strategy حوالي 835,000 بيتكوين بحلول نهاية السنة المالية 2027. يتوقعون قيمة مرتبطة بالبيتكوين تبلغ حوالي $380 لكل سهم في عام واحد و $515 في عامين، مما يربط جزءًا كبيرًا من إطار تقييمهم مباشرةً بتعرض الشركة للعملات المشفرة.

ومع ذلك، أكدت TD Cowen أن المخاوف بشأن جدوى الميزانية العمومية للشركة تبدو مبالغًا فيها. من وجهة نظرهم، فإن التحركات الأخيرة لاستراتيجية لتعزيز سيولتها وتمديد تغطية الالتزامات المتعلقة بالفائدة والأرباح تظهر قوة سيولة استراتيجية ملحوظة خلال فترات الضغط في السوق.

في الوقت نفسه، لا يزال الوضع العام لسوق العملات المشفرة مختلطًا. كانت بيتكوين تتداول بالقرب من 89,433 دولار، بانخفاض 4.4% على مدار الاثني عشر شهرًا الماضية، مما يوفر معيارًا متقلبًا يقيم من خلاله المستثمرون المخاطر والمكافآت لأسهم مايكروستراتيجي مقارنة بالتعرض المباشر لبيتكوين.

توقعات للمستثمرين

بالنسبة لمستثمري الأسهم، فإن مزيج استراتيجية من موقف كبير في البيتكوين، وزيادة احتياطيات الدولار الأمريكي، وإصدار الأسهم في السوق الحالية يمثل ملف مخاطر معقد. ومع ذلك، فإن تعزيز هامش السيولة وفترة التغطية الممتدة قد يقلل من مخاوف القدرة على الوفاء بالالتزامات على المدى القريب ويعيد التركيز إلى التنفيذ، وديناميات سعر البيتكوين، وقرارات تخصيص رأس المال على المدى الطويل.

باختصار، يعزز أحدث جمع نقدي لاستراتيجية، وتوقف في شراء بيتكوين جديدة، واستراتيجية الاحتياطيات المحدثة، ميزانيتها العمومية، بينما تبرز أهداف المحللين كل من الإمكانية التصاعدية والتقلبات المتزايدة المتضمنة في نموذج عملها المركز حول بيتكوين.