الأربعاء القادم (10 ديسمبر) قد يكون نقطة تحول في الأسواق المالية.

الجميع يراقب خفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس من الاحتياطي الفيدرالي – هذا الأمر تم تسعيره بنسبة 100% من قبل السوق منذ فترة. لكن ما يستحق المتابعة فعلاً ليس هذا، بل ما إذا كان باول سيعلن أيضاً عن خطة شراء سندات خزانة قصيرة الأجل بقيمة 45 مليار دولار. يبدو مألوفاً؟ صحيح، نسخة مصغرة من التيسير الكمي (QE) ستعود مجدداً.

القصة بدأت في أكتوبر. حينها، كان الفيدرالي قد أوقف التشديد الكمي (QT) بهدوء، لكن السيولة في السوق بقيت شحيحة. الفجوة التي خلفتها أزمة إغلاق الحكومة يجب أن يملأها أحد، وإلا فقد يتعطل الاقتصاد مع بداية 2026. لذلك، شراء السندات هذه المرة ليس ترفاً بل إجراء طارئ.

مستشار البيت الأبيض الاقتصادي هاسيت رسم صورة وردية مؤخراً: 2026 ستكون "السنة الذهبية في تاريخ الاقتصاد الأمريكي". يعتقد أن نمو 3% لا يليق بهذا الطموح، فرفع الهدف إلى أكثر من 4%. بالطبع، بشرط "عدم حدوث البجعة السوداء" – لكن متى كانت البجعة السوداء تعلن عن قدومها مسبقاً؟

السوق بدأ بالفعل بالتفاعل. العقود الآجلة للأسهم الأمريكية ارتفعت 0.4%، ومؤشر ناسداك على بعد خطوة من أعلى مستوى تاريخي. عائد السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات انخفض إلى أقل من 3.92%، والأموال تتجه نحو الأصول الآمنة. مؤشر الدولار يتجه نحو 102، ما قد يضع بعض الضغط المؤقت على اليوان. البنك المركزي الأوروبي أيضاً أصبح غير قادر على الانتظار، واحتمالية خفض الفائدة هناك ترتفع بسرعة.

الأسواق الناشئة عاشت لحظات فرح قصيرة – فمع تخفيف سيولة الدولار، تتدفق الأموال الساخنة للخارج. لكن لا تفرحوا كثيراً، فشبح التضخم بدأ يستيقظ. ضخ الأموال ممتع، لكن لا أحد ينجو من العواقب.

بالنسبة لسوق العملات الرقمية، هذه الخطوة سيف ذو حدين. التوسع في السيولة نظرياً مفيد لأصول المخاطرة مثل BTC وETH، لكن إذا خرجت توقعات التضخم عن السيطرة، فقد يؤدي ذلك إلى زيادة الميل نحو الأمان مما يضغط على أسعار العملات. لذا، سواء كان الحديث عن "استمرار السوق الصاعد" أو "تصحيح من القمة"، كل شيء يعتمد على مؤتمر الأربعاء القادم.

هاسيت يرسم العصر الذهبي من على المنصة، وباول يستعد لضخ السيولة من خلف الكواليس. هل ستكون 2026 فعلاً عصر ازدهار أم فقاعة كبيرة؟ الجواب ربما يكمن في تلك الـ 45 مليار دولار. سنعرف الأربعاء القادم.