في صباح يوم 18 أغسطس عند الساعة 10:34، رقم واحد اجتاح جميع أوساط المستثمرين — القيمة السوقية الإجمالية لسوق الأسهم الصينية A تجاوزت التريليون يوان.

عند الإغلاق توقفت عند 100.19 تريليون، بزيادة 14.33 تريليون عن بداية العام. مؤشر شنغهاي وصل خلال التداول إلى 3745 نقطة، وهو أعلى مستوى منذ أغسطس 2015، أي بعد عشر سنوات كاملة. ومؤشر شنتشن ومؤشر الشركات الناشئة تقدما جنبًا إلى جنب، بينما قفز مؤشر بكين 50 بنسبة 4%، مع تداول نصف يوم بقيمة 1.75 تريليون، وأكثر من 4500 سهم أغلقت على ارتفاع. هذا ليس مجرد لعبة أرقام، بل خلفه تغيرات عميقة في سوق رأس المال الصيني وهيكل الاقتصاد.

# من الذي يدعم هذا التريليون؟

إذا فصلنا الأرقام، نجد أن القطاعات الأربعة: الصناعة، تكنولوجيا المعلومات، المالية، والمواد الخام تشكل أكثر من 60%. لكن الأبرز هو أسهم التكنولوجيا — منذ أغسطس ارتفعت القيمة السوقية لقطاع تكنولوجيا المعلومات بنسبة 11.55%، وأصبحت شركات التكنولوجيا المتقدمة مثل أشباه الموصلات والذكاء الاصطناعي والبرمجيات هي البطل.

والأكثر إثارة: القيمة السوقية الإجمالية لصناعة الإلكترونيات تجاوزت 11.54 تريليون لأول مرة متخطية القطاع البنكي في الصدارة. ماذا يعني هذا؟ محرك الاقتصاد الصيني ينتقل فعليًا من التمويل التقليدي إلى الابتكار التكنولوجي، وهذا انتقال حقيقي وليس مجرد شعارات.

لا تزال عمالقة مثل بنك الصناعة والتجارة والبنك الزراعي صلبة كالجبل، لكن قوى جديدة مثل CATL وSMIC تضخ دماء جديدة بجنون. التقليدي والجديد ليسا متعارضين، بل يؤديان أدوارهما في نفس المنظومة البيئية.

# لماذا الآن تجاوز حاجز التريليون؟

ثلاث قوى تضافرت معًا.

**من جهة السياسات:** تطبيق نظام التسجيل بالكامل، وتفعيل خروج الشركات غير المؤهلة بشكل طبيعي، وتسهيل دخول الشركات المبتكرة عبر بورصة العلوم والتكنولوجيا وبورصة بكين. بالإضافة إلى سياسات استقرار السوق وتحفيز الطلب المحلي من خلال "الجديدين والمهمين"، تواصل الفوائد المؤسسية التدفق.

**من جهة الأموال:** السيولة وفيرة، وأموال المواطنين تنتقل من الودائع والعقارات إلى سوق الأسهم، وهذا الاتجاه يزداد وضوحًا. والأموال الأجنبية تتسارع في الدخول — في يوليو استثمرت الصناديق العالمية 2.7 مليار دولار في سوق الأسهم الصينية، وتجاوزت قيمة التداول عبر الشمال 300 مليار لأول مرة هذا العام.

**من جهة الأساسيات:** قال الاقتصادي بان هيلين بوضوح: هذه الدورة من الارتفاع هي في جوهرها حصاد مكثف لنتائج الابتكار التكنولوجي الصيني. الاختراقات في نماذج الذكاء الاصطناعي والأدوية المبتكرة جعلت رؤوس الأموال العالمية تعيد تقييم الأصول الصينية، وحدث تفاعل بين الأموال الداخلية والخارجية.

# ماذا يعني هذا التريليون؟

ليس فقط أن الرقم جميل.

بالنسبة للسوق، ارتفعت الثقة، وسهلت عمليات تمويل الشركات المدرجة، وحصل الاقتصاد الحقيقي على المزيد من الأموال. ومع انتشار تأثير الثروة، ستتشكل حلقة إيجابية من الاستهلاك والاستثمار.

بالنسبة للاقتصاد، نمو القيمة السوقية يعكس تحسين الهيكل وظهور قوى إنتاج جديدة. وأصبح دور سوق رأس المال في تخصيص الموارد أكثر أهمية.

أما من حيث المكانة الدولية، 100 تريليون يوان تعادل 13.8 تريليون دولار أمريكي، متجاوزة اليابان وبريطانيا، وأصبح سوق الأسهم الصينية قوة لا يمكن تجاهلها في الأسواق العالمية. ولا يزال جاذبية الأصول باليوان في تصاعد. وعلاوة على ذلك، نسبة السعر إلى الربحية الديناميكية لمؤشر CSI 300 هي فقط 14 مرة، أي أن التقييم معقول وليس فقاعة.

# إلى أين نتجه الآن؟

الفرص والمخاطر معًا.

من جانب الإيجابيات: "الخطة الخمسية الخامسة عشرة" على الأبواب، ودورة خفض أسعار الفائدة العالمية قادمة، وكلها محفزات. لكن فترة الإفصاح عن تقارير نصف السنة قد تسبب تقلبات، وستتزايد حركة التدوير بين القطاعات، ولن ترتفع جميع الأسهم.

**من حيث الاستراتيجية الاستثمارية:**
- اللاعبون الجريئون يمكنهم التركيز على الأسهم ذات العوائد المرتفعة المدعومة من السياسات، وسلسلة الذكاء الاصطناعي؛
- المحافظون يمكنهم الاستفادة من الاستثمار الدوري وبناء مراكز تدريجيًا للأسهم ذات التقييم المنخفض؛
- المستثمرون على المدى الطويل يجب أن يلتزموا بفكرة توزيع الأصول والتركيز على الأصول الأساسية عالية الجودة.

وقد صرحت الجهة التنظيمية أيضًا: ستواصل تعزيز التنمية عالية الجودة لسوق رأس المال، ليكسب كل من شركات الوساطة والمؤسسات والمستثمرين الأفراد.

# كلمة أخيرة

تجاوز سوق الأسهم الصينية حاجز التريليون يمثل كشف حساب لإصلاحات العشر سنوات الماضية، وانطلاقة للعشر سنوات القادمة.

نظام السوق يتحسن، وهيكل الصناعة يتطور، وبيئة الأموال تتنوع. سيؤدي سوق الأسهم الصينية دورًا أكبر في خدمة الاقتصاد الحقيقي، ودفع التكنولوجيا، وتحسين توزيع الثروة، ويوفر للمستثمرين منصة أوسع للاستفادة من عوائد الاقتصاد الصيني.

الفرص والتحديات دائمًا مترافقتان. التمسك بالاستثمار القيمي والتخطيط العقلاني هو ما يضمن السير بعيدًا في هذا السباق الطويل.