في 1 ديسمبر، أعلن الاحتياطي الفيدرالي فجأة إيقاف عمليات تقليص الميزانية العمومية. هذا الفرامل المفاجئ غيّر مباشرة وتيرة التشديد التي استمرت منذ يونيو 2022 حتى الآن.

الأرقام واضحة: الميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي تقلصت من ذروة تقارب 9 تريليون دولار إلى 6.6 تريليون الآن. أن يتوقف الآن، توقيت القرار يثير التساؤلات.

لماذا اختاروا هذا التوقيت تحديدًا؟

البيانات الاقتصادية أظهرت إشارات تحذير. تباطؤ النمو لم يعد سرًا، وإنذارات السيولة في سوق النقد مستمرة في الرنين. الاستمرار في سحب السيولة؟ السوق قد لا يتحمل فعلاً.

الأصعب هو الجانب المالي—أثناء الجائحة، اشترى الاحتياطي الفيدرالي كميات هائلة من السندات الأمريكية وضخ سيولة للخزانة، متجاوزًا نصف السوق. لو استمر في تقليص الميزانية وبيع السندات الآن، فإن تكلفة اقتراض الحكومة الأمريكية سترتفع كثيرًا.

ما مدى صعوبة موقف الاحتياطي الفيدرالي الآن؟
التضخم لا يزال عند 3%، بعيد عن الهدف؛ سوق العمل بدأ يُظهر ضعفًا، والاقتصاد بوضوح يعاني من الركود. هل يضغط على التضخم أم يحافظ على النمو؟ الوضع أشبه بالسير على الحبل المشدود.

ما معنى إيقاف تقليص الميزانية العمومية بالنسبة للسوق؟

على المدى القصير، سيخف الضغط على السيولة العالمية. الأموال لن تكون مشدودة بنفس القدر، وستتنفس الأصول الخطرة قليلًا.

لكن لا تفرح كثيرًا—ما زال لدى الاحتياطي الفيدرالي أصول تزيد تريليوني دولار عن ما قبل الجائحة. إذا تدفقت هذه الأموال الساخنة إلى السوق، قد تكون تقلبات أسعار الأصول كبيرة جدًا.

هناك أيضًا متغير رئيسي: بيانات الاقتصاد الأمريكي لشهر أكتوبر تأخرت حتى ديسمبر بسبب إغلاق الحكومة. فترة الفراغ في البيانات مع عدم اليقين في السياسات، جعلت توقعات السوق فوضوية. وهذا سبب رئيسي في تقلبات أسواق الأسهم الأمريكية مؤخرًا.

ببساطة، إيقاف تقليص الميزانية العمومية هو إشارة واضحة على وصول السيولة إلى القاع، وأيضًا دفعة معنوية للاقتصاد الضعيف. من المرجح أن يبدأ دورة خفض أسعار الفائدة في 2025-2026، وإعادة تقييم الأصول العالمية باتت وشيكة. هل عدلت مراكزك الاستثمارية؟