كانتور يخفض الهدف السعري لأسهم ستراتيجي – لكنه يحافظ على التفاؤل طويل الأجل

خفضت شركة كانتور فيتزجيرالد بشكل كبير هدفها السعري لسهم Strategy [image]MSTR(، مع الإبقاء على توصية “شراء” للشركة المتخصصة في إدارة خزينة البيتكوين، والتي تمتلك حوالي 58 مليار دولار أمريكي من عملة BTC.

ووفقًا لتقرير البنك الاستثماري الصادر يوم الجمعة، توقعت المجموعة سعراً مستهدفاً لسهم MSTR بقيمة 229 دولاراً خلال 12 شهراً، أي أقل بنحو 59% من التقدير السابق البالغ 560 دولاراً. ومع ذلك، أكدت كانتور نظرتها الإيجابية تجاه الشركة التي انخفض سهمها بأكثر من 50% خلال الأشهر الستة الماضية.

ويعكس هذا التعديل انخفاض القيمة التي يخصصها المحللون لأنشطة خزينة Strategy، حيث انخفضت من 364 دولاراً إلى 74 دولاراً للسهم الواحد. وخلال العام المقبل، يتوقع المحللون الآن أن تجمع الشركة 7.8 مليار دولار من أسواق رأس المال، بدلاً من 22.5 مليار دولار التي كانت متوقعة سابقًا.

وأشار المحللون إلى أن بعض المشاركين في السوق يخشون من أن “الشتاء الكريبتو قد حل” — أي الركود الطويل في السوق الذي تنخفض فيه الأسعار ويقل اهتمام المستثمرين. وفي الوقت ذاته، وصفوا بعض “التهويل” حول Strategy بأنه مبالغ فيه.

انخفض سهم MSTR إلى 178 دولاراً يوم الجمعة، مما محا مكاسب الأسبوع. وفي الوقت نفسه، انخفض سعر البيتكوين إلى ما دون 90 ألف دولار. وتراجع سعر BTC بنحو 30% منذ أن سجل أعلى مستوى جديد فوق 126 ألف دولار في مطلع أكتوبر.

وأكد المحللون أنهم “يجدون أسباباً قليلة جداً للاعتقاد” بأن شركة Strategy ستضطر إلى بيع عملات البيتكوين الخاصة بها، حتى مع زيادة اعتمادها على إصدار الأسهم الممتازة لشراء العملة الرقمية. وتوفر هذه الأسهم الممتازة توزيعات أرباح، إلا أنها غير مضمونة.

وفي يوم الاثنين، أنشأت Strategy “احتياطي نقدي” بقيمة 1.44 مليار دولار لتغطية مدفوعات الأرباح تقريباً لمدة عامين. وأشار المحللون إلى أن أياً من ديون Strategy القابلة للتحويل، والتي يبلغ مجموعها 8.2 مليار دولار، لا تستحق السداد قبل عام 2028.

بالإضافة إلى ذلك، من غير المرجح أن تتوقف Strategy عن شراء البيتكوين لمجرد انخفاض سعره مؤخراً، بحسب المحللين. ومع ذلك، فقد أقرت أكبر شركة تحتفظ بالبيتكوين بإمكانية بيعه في ظروف معينة.

ولو كان هناك خوف “مبرر إلى حد ما”، فسيكون استبعاد Strategy من مؤشرات MSCI، كما أضاف المحللون. وفي الشهر الماضي، ذكرت JPMorgan أن إزالة Strategy من منتجات الشركة المالية العالمية قد يؤدي إلى خروج 2.8 مليار دولار أمريكي.

تاريخياً، زادت Strategy من مخزون البيتكوين لديها عبر إصدار أسهم عادية. ومع ذلك، أصبحت هذه الاستراتيجية أقل فعالية في زيادة كمية البيتكوين التي تمتلكها الشركة مقابل كل سهم، حيث انخفضت قيمتها السوقية إلى ما دون قيمة ممتلكاتها من العملات الرقمية.

وأشار المحللون إلى أن هذه الديناميكية، والتي تنعكس في انخفاض ما يسمى بـ mNAV لدى Strategy، كانت دورية. وقد شملت القيعان في 2022، فضلاً عن القمم في العام الماضي.

هذا الأسبوع، قامت عدة مؤسسات بتحديث أهدافها السعرية لسهم Strategy، الذي يقترب حالياً من أدنى مستوى له خلال 13 شهراً. وبينما أصبح بعض المحللين متشائمين، حافظ آخرون على نظرتهم المتفائلة بشأن الدور الاستراتيجي للشركة في سوق البيتكوين.