اليوم شهدت سوق الأسهم الصينية (A股) ارتفاعاً مفاجئاً مع زيادة كبيرة في حجم التداول، والكثير من الناس ما زالوا يتساءلون هل السبب عودة الأموال الأجنبية أو مضاربات الأموال الساخنة. في الحقيقة، السبب الحقيقي كان معروفاً من قبل المطلعين على السوق—تم تخفيف القيود الرقابية على أموال شركات التأمين.

النص الأصلي للسياسة معقد، لكن ببساطة: الجهة التنظيمية عدلت قاعدتين لمعامل المخاطر. أولاً، عند شراء أسهم من مؤشرات شنغهاي-شينزين 300 أو مؤشر أرباح الصين منخفض التقلب 100 واحتفاظك بها لأكثر من 3 سنوات، ينخفض معامل المخاطر من 0.3 إلى 0.27( (ويتم احتسابه بناءً على متوسط فترة الاحتفاظ خلال الـ6 سنوات الماضية). ثانياً، أسهم مجلس التكنولوجيا (科创板) العادية إذا تم الاحتفاظ بها لأكثر من سنتين، ينخفض معامل المخاطر من 0.4 إلى 0.36) (ويتم احتسابه بناءً على متوسط فترة الاحتفاظ خلال الـ4 سنوات الماضية).

ماذا يعني هذا؟ شركات التأمين عندما تستثمر كل مليون يوان في هذه الأسهم الممتازة، كانت في السابق بحاجة إلى تخصيص 300,000( أو 400,000) كـ"احتياطي مخاطر" لا يمكن المساس به، أما الآن فسيكون فقط 270,000( أو 360,000). المبالغ الإضافية؟ تتحول فوراً إلى أموال قابلة للاستثمار ويمكن دخول السوق فوراً لشراء الأسهم.

ولتوضيح الحساب أكثر: حتى نهاية الربع الثالث لعام 2025، بلغ إجمالي استثمارات شركات تأمين الحياة والممتلكات في الأسهم والصناديق 5.59 تريليون يوان، وبعد استبعاد الصناديق، يكون صافي استثمارات الأسهم حوالي 3.62 تريليون يوان. حسب القواعد القديمة، كان يجب تجميد 1.08 تريليون يوان كاحتياطي مخاطر؛ أما حسب القواعد الجديدة، فيكفي 0.98 تريليون يوان—فقط هذا التعديل أفرج عن أكثر من 100 مليار يوان كأموال جديدة قابلة فعلياً للاستثمار في الأسهم.

الأهم هو التأثيرات اللاحقة. إذا بدأت أموال شركات التأمين بالتحرك أولاً، هل ستتبعها صناديق الضمان الاجتماعي والمعاشات وصناديق إدارة الثروات البنكية وتستخدم نفس منهجية القياس المخاطر؟ إذا تم تعميم ذلك، فإن حجم الأموال الجديدة لن يقتصر على مئات المليارات فقط.

أما لماذا تم اختيار هذا التوقيت بالتحديد؟ انظر إلى مدى تراجع أحجام التداول في السوق مؤخراً وستفهم. السوق بحاجة ماسة إلى أموال جديدة لدعم الأسعار، وبما أن أموال شركات التأمين تعتبر قوة استثمارية طويلة الأجل في سوق الأسهم الصينية، فإن هذا التخفيف هو بمثابة ضخ سيولة دقيق—وهو بالضبط المنطق الرئيسي وراء ارتداد السوق القوي اليوم.