أصدر صندوق النقد الدولي مؤخرًا تقريرًا بحثيًا حول العملات المستقرة، والذي كان بمثابة صب ماء بارد على سوق العملات المشفرة—فالواجهة البراقة لنظام العملات المستقرة تخفي وراءها أزمة سيادة نقدية غير مرئية تتشكل في الخفاء.

لنبدأ بالإيجابيات. العملات المستقرة بالفعل حلت كثيرًا من المشكلات الواقعية: التحويلات عبر الحدود تصل في غضون دقائق، والرسوم منخفضة لدرجة لا يمكن للبنوك التقليدية تخيلها؛ حتى الباعة في المناطق النائية يمكنهم تلقي المدفوعات مباشرة دون الحاجة للسفر لعشرات الكيلومترات لفتح حساب بنكي. هذه التجربة "الخالية من الوساطة" في الدفع جعلت مئات الملايين حول العالم من غير أصحاب الحسابات البنكية يتذوقون لأول مرة طعم الخدمات المالية الحديثة.

لكن الوجه الآخر للعملة ليس بهذا الجمال. عندما يعتاد سكان دولة ما استخدام $USDT لشراء احتياجاتهم ودفع الرواتب، تصبح عملة البلد الأصلية مهمشة تلقائيًا. إذا أراد البنك المركزي تحفيز الاقتصاد عبر تعديل أسعار الفائدة؟ آسف، الجميع يحمل في يده عملة مستقرة بالدولار، وأدواتك السياسية تصبح عديمة الفاعلية تقريبًا. والأخطر أن هروب رأس المال يصبح في غاية السهولة—بضع عمليات على البلوكشين، ويمكن لمليارات الدولارات أن تغادر دولة ناشئة دون ضجيج، تاركة خلفها الفوضى.

هذا النوع من المخاطر لا يمكن لأي دولة أن تتصدى له بمفردها. العملات المستقرة بطبيعتها منتج عالمي، وتدفق الأموال لا يعترف بالحدود. إذا شددت الدولة "أ" الرقابة، تنتقل الأموال فورًا إلى منصات الدولة "ب"؛ وإذا انفجرت أزمة عملات مستقرة في الدولة "ج"، قد تنتشر تبعاتها إلى النظام المالي في المنطقة بأكملها.

لذلك فإن نصيحة صندوق النقد الدولي واقعية: يجب على الدول أن تترك مساحة للابتكار، لكن في نفس الوقت تراقب النقاط الخطرة عن كثب. الأهم ألا يحارب كل طرف بمفرده، بل يجب توحيد معايير الرقابة وتبادل المعلومات. فهذه العملة المستقرة سلاح ذو حدين، إذا استُخدم بشكل جيد تعمم الفائدة المالية، وإذا أُسيء استخدامها تصبح قنبلة موقوتة في النظام المالي. المشكلة الآن، هل يستطيع المنظمون حول العالم مواكبة سرعة توسع السوق؟