#参与创作者认证计划月领$10,000 السوق الصاعدة "محرك" معطل

مؤخراً، يظهر سوق العملات المشفرة اتجاهًا مستمرًا نحو الانخفاض. في 18 نوفمبر، فقد بيتكوين مستوى 90,000 دولار، بينما انخفض إيثريوم إلى ما دون 3000 دولار. وفقًا لبيانات Coinglass، تجاوزت قيمة الانخفاض في جميع عقود العملات المشفرة في ذلك اليوم 1 مليار دولار، ووصل عدد الأشخاص الذين تعرضوا للتصفية إلى 183,500 شخص. في 19 نوفمبر، أظهرت بيانات Alternative أن مؤشر الخوف والطمع في العملات المشفرة قد ارتفع من 11 في اليوم السابق إلى 15، لكن مشاعر السوق لا تزال في حالة "خوف شديد".
في هذا السياق، صرح دان زhai، رئيس صندوق استثمار "Xinhua" الخاص، لمراسل "Huaxia Times" بأن السبب الرئيسي وراء هذا الانخفاض هو تشديد السيولة الكلية وانهيار الرافعة المالية الهيكلية. كما أن بيانات التضخم الأمريكية الأخيرة كانت أكثر التصاقًا من المتوقع، بالإضافة إلى متانة سوق العمل، مما يعزز توقعات السوق بتأجيل خفض أسعار الفائدة حتى أوائل عام 2026. كما أن ارتفاع العائد الحقيقي على الدولار يضغط على تقييم الأصول ذات العائد الصفري. في الوقت نفسه، شهدت صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين تدفقات صافية سلبية متتالية، مما يضعف قدرة السوق الثانوية على التحمل.
كما ذكر زhai دان، فإن صندوق تداول العملات المشفرة القائم على السلع، الذي كان يُعتبر "محركاً" للسوق الصاعدة الحالية، يشهد تدفقات متزايدة للخارج. تُظهر البيانات أنه في الشهر الماضي، تجاوز إجمالي التدفقات الصافية الخارجة من صندوق البيتكوين 2.5 مليار دولار. في 19 نوفمبر، وفقاً لبيانات المراقبة من Farside، كانت التدفقات الصافية الخارجة من صندوق البيتكوين القائم في الولايات المتحدة في اليوم السابق 372.8 مليون دولار، حيث كانت التدفقات الخارجة من BlackRock IBIT 523.2 مليون دولار. وكان صندوق إيثريوم القائم على السلع يعاني من تدفقات خارجة قدرها 74.2 مليون دولار، حيث كانت التدفقات الخارجة من BlackRock ETHA 165.1 مليون دولار.
تتزامن الأمطار مع تسرب السقف، حيث بدأ حيتان التشفير (المستثمرون الذين يمتلكون كميات كبيرة من العملات المشفرة) والمستثمرون على المدى الطويل في بيع بيتكوين لديهم في هذا الوقت. تظهر البيانات على السلسلة أنه على مدار الشهر الماضي، قام المستثمرون على المدى الطويل ببيع أكثر من 800000 BTC بشكل نادر وبكميات كبيرة. تُظهر منصة البيانات Santiment أنه منذ 12 أكتوبر، تم بيع حوالي 32500 بيتكوين من محافظ الحيتان.
يعتقد محلل 21Shares ماكسيميليان ميشيلسن أن ضعف البيتكوين الأخير يتأثر بشكل رئيسي بثلاث عوامل: عمليات التصفية القسرية، بيع المستثمرين الذين يمتلكون كميات كبيرة من البيتكوين، وخروج أموال ETF، بالإضافة إلى تشديد السيولة الناجم عن الأحداث الكلية. على الرغم من أن البيتكوين قد دخل فنياً في سوق دببية قصيرة الأجل، يعتقد التحليل أن هذه الانخفاضات تشبه إلى حد كبير إعادة تقييم، وليس انهياراً عميقاً يتجاوز 80%.
قالت زhai دان إن الأزمة الحالية كشفت عن الهشاشة الهيكلية في عملية تحول سوق العملات المشفرة من "القيادة من قبل الأفراد" إلى "الهيكلة المؤسسية"، وعندما تبدأ القواعد المالية التقليدية في التحكم في تسعير الأصول المشفرة، دون إدخال الأطر المناسبة لإدارة المخاطر في نفس الوقت، فإن ذلك سيؤدي بالضرورة إلى آلام إعادة بناء نظام التقييم.
"تواجه البيتكوين حلقة مفرغة منطقياً." قال وانغ يينغ بو، الباحث في الاقتصاد الرقمي من أكاديمية شنغهاي الاجتماعية، للصحفيين في "هوتشيا تايمز"، إن ارتفاع سعرها يعتمد على توقعات مضاربة قوية تعتمد على "اعتمادها على نطاق واسع في المستقبل"، بينما يتطلب "الاعتماد الواسع" كوسيلة للتداول أن تكون قيمتها مستقرة نسبياً مثل العملات القانونية. هذان الأمران متعارضان في جوهرهما. بمجرد أن يبدأ سعر البيتكوين في الاستقرار، سوف تختفي أكبر جاذبية لها لجذب رأس المال المضارب، وهي "احتمالية الارتفاع الكبير"، مما يؤدي إلى انهيار الأساس المضارب الذي يدعم تقييمها المرتفع الحالي. "إن ارتفاع سعر البيتكوين يتعارض مع مهمتها النقدية، إما أن تكون كأصل مضارب عالي التقلب، أو تفقد قيمة المضاربة بسبب تحقيق "استقرار العملة"، ولا يمكن الحصول على كلا الأمرين." هكذا قال وانغ يينغ بو.
قال وانغ ينغبو إنه بالنسبة للمستثمرين العاديين، فإن هذه التجربة الضخمة المليئة بالصراعات الداخلية ليست طريقاً سريعاً نحو الحرية المالية، بل هي مكان ذو مخاطر عالية ومنطق ضعيف. إن الحفاظ على مسافة هو الخيار الأكثر حكمة لتجنب أن تصبح ضحية لهذا السرد الضخم.