قواعد جديدة من مؤسسة التأمين الفيدرالية الأمريكية على الودائع (FDIC)! توجد متطلبات صارمة لاحتياطيات العملات المستقرة، ولا تتمتع كل وديعة لدى شخص حتى بمبلغ 250 ألف دولار بحماية التأمين على الودائع.

أصدرت هيئة FDIC إطارًا لتنظيم العملات المستقرة، بهدف تنفيذ مشروع قانون GENIUS، مع اشتراط 1:1 من الاحتياطيات وعمليات الاسترداد خلال يومين، مع توضيح عدم انطباق تأمين الودائع.

تتشكّل أطر الرقابة الفيدرالية، وFDIC تدفع تفاصيل مشروع قانون GENIUS

في 7/4 من الأمس، وافقت المؤسسة الفيدرالية للتأمين على الودائع (FDIC) على مقترح لائحة جديدة يستهدف سلوك البنوك والمؤسسات التابعة لها الخاضعة لرقابتها عند إصدار وإدارة العملات المستقرة، وقد وضعت أول إطار شامل للرقابة الاحترازية. تهدف هذه الخطوة إلى تنفيذ «قانون GENIUS» الذي وقّعه الرئيس ترامب وحكومته العام الماضي، وترمز إلى خطوة محورية للحكومة الفيدرالية الأمريكية في تنظيم الأصول الرقمية المرتبطة بالدولار.

وفقًا لهذا المقترح، ستُعرّف FDIC «جهات الإصدار المسموح لها بالمدفوعات الخاصة بالعملات المستقرة» (PPSIs)، وهي كيانات متوقع أن تعمل كشركات تابعة لجهات رقابية تخضع لسيطرة FDIC، وستكون ملزمة بالامتثال لمعايير صارمة في رأس المال والاحتياطيات وإدارة المخاطر.

ذكر نائب رئيس FDIC Travis Hill في اجتماع مجلس الإدارة أن هذه البنية تهدف إلى معالجة المخاطر التشغيلية المحتملة والحفاظ على استقرار النظام المالي، مع استمرار توسع استخدام العملات المستقرة في البنية التحتية للمدفوعات. وتُعد هذه اللائحة الجديدة ثاني موجة من إجراءات تنظيمية كبرى بعد أن أطلقت FDIC في ديسمبر الماضي إجراءات التقديم للبنوك لإصدار العملات المستقرة عبر المؤسسات التابعة لها.

وفي الوقت نفسه، أصدر مكتب المراقب المالي للعملة الأمريكي (OCC) أيضًا إطارًا تنظيميًا مماثلًا للجهات الخاضعة له في شهر فبراير من هذا العام، ما يُظهر أن جهات الرقابة المالية الفيدرالية الأمريكية تسعى إلى بناء منظومة موحّدة لتنظيم العملات المستقرة.

اشتراطات احتياطيات صارمة 1:1 ومتطلبات السيولة، لضمان تنفيذ الاسترداد خلال يومين

في إدارة أصول الاحتياطيات، يتطلب مقترح FDIC أن تحافظ جهة إصدار العملة المستقرة على احتياطيات كافية بنسبة 1:1، وأن تُفصل هذه الاحتياطيات عن أنشطة الجهة الأخرى بشكل صارم. لا يُسمح لأصول الاحتياطيات المؤهلة إلا بأن تكون ضمن فئات عالية السيولة ومنخفضة المخاطر، بما في ذلك: العملة الأمريكية، والأرصدة المحتفظ بها لدى البنوك الاحتياطية الفيدرالية، وإيداعات البنوك المؤمن عليها، وسندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل، واتفاقيات إعادة الشراء الليلية المحددة. يتعين على جهة الإصدار مراقبة أصول الاحتياطيات يوميًا، والخضوع لعمليات تدقيق منتظمة. بالإضافة إلى ذلك، يتضمن المقترح حدودًا للتركيز في الاحتفاظ بالاحتياطيات لتقليل التعرض لمخاطر الطرف المقابل الواحد، وضمان توفر القدرة الكافية على الاسترداد خلال فترات ضغط السوق.

وبالنسبة إلى آلية الاسترداد التي يهتم بها المستثمرون أكثر من غيرها، وضعت هذه القاعدة معايير خدمة واضحة. يجب أن تعلن جهة الإصدار عن سياسة استرداد واضحة، وأن تُنجز طلبات الاسترداد خلال يومين عمل. وللحد من مخاطر الاندفاع نحو السحب (run)، حدّدت FDIC أنه إذا تجاوز مبلغ الاسترداد في يوم واحد 10% من إجمالي التداول القائم، فيجب على جهة الإصدار إخطار جهة التنظيم فورًا، وقد يُسمح لها، بحسب الحالة، بطلب تمديد مدة الاسترداد. تهدف هذه الآلية إلى توفير شفافية للسوق، وفي الوقت ذاته تزويد جهات التنظيم بإنذار مبكر لمنع تحول مشكلات السيولة المرتبطة بعملة مستقرة بعينها إلى مخاطر مالية منهجية.

وسائد رأس المال وعوائق التشغيل، مع فصل صارم لحدود عوائد الفائدة

إلى جانب قواعد أصول الاحتياطيات، تضع FDIC أيضًا متطلبات صارمة من حيث رأس المال والتشغيل على جهة الإصدار. خلال السنوات الثلاث الأولى من تشغيل جهة إصدار العملات المستقرة الخاصة بالدفع، يجب أن تحافظ على رأس مال أولي لا يقل عن 5 ملايين، كما ينبغي أن تكون مكونات رأس المال اللاحقة متركزة بشكل رئيسي على رأس المال من الفئة الأولى العادي. بالإضافة إلى متطلبات رأس المال القانونية، يتعين على جهة الإصدار أيضًا الاحتفاظ بهامش سيولة مستقل يساوي نفقات التشغيل لمدة 12 شهرًا، وقد تم تحديد هذا التمويل بشكل واضح على أنه احتياطي تشغيلي غير مختلف عن احتياطيات العملة المستقرة. علاوة على ذلك، وبالنسبة لجهات الإصدار الكبيرة التي تتجاوز قيمتها السوقية 50 مليار، ستطلب FDIC إجراء مراجعات سنوية بتواتر أعلى وعمليات تدقيق امتثال مخصصة.

أما من ناحية خصائص المنتج، فقد رسمت FDIC خطًا أحمر لطبيعة قابلية تحقيق العائد من العملات المستقرة. يحدّد المقترح بشكل صريح أنه لا يجوز لجهة الإصدار الترويج بأن حاملي العملة المستقرة يمكنهم الحصول على فوائد أو أرباح، حتى لو كانت المكافآت المقدمة عبر ترتيبات من طرف ثالث تخضع لرقابة وتقييم صارمين. تعكس هذه القاعدة موقف الجهات التنظيمية بأن العملات المستقرة تُعد أداة دفع وليست منتج ادخار. ومن ناحية المرونة التشغيلية، يتعين على جهة الإصدار بناء نظام شامل للأمن السيبراني يشمل إدارة المفاتيح الخاصة، ومراقبة البلوك تشين، والاستجابة للحوادث، وشهادة امتثال سنوية لمكافحة غسل الأموال، لضمان السلامة والامتثال على مستوى الأصول الرقمية من الناحية التقنية.

توضيح حدود تأمين الودائع، وعدم انطباق الضمان القائم على الاختراق على العملات المستقرة

أحد أهم التوضيحات في إطار التنظيم هذا يتمثل في تحديد نطاق تطبيق تأمين الودائع. ذكرت FDIC صراحةً أنه لا تتمتع العملة المستقرة نفسها التي تُصدر وفقًا لهذا الإطار بحماية تأمين ودائع قياسية بقيمة 250,000 لكل شخص. وهذا يعني أن الاحتياطيات التي تودعها جهة الإصدار لدى البنوك ستُعامل كودائع مؤسسية للجهة المُصدرة، بينما لا يتمتع حاملو الرموز بحماية تأمينية فردية. إن شرط حظر التأمين القائم على الاختراق هو لتجنب سوء فهم السوق بأن العملات المستقرة تتمتع بإشراف فيدرالي مماثل لإشراف ودائع البنوك، وبالتالي الحفاظ على حدود المخاطر بين العملات المستقرة والنظام المالي التقليدي.

ومع ذلك، تقدم FDIC أيضًا معاملة مختلفة لودائع مُرمّزة. إذا كانت ودائع البنوك التقليدية تُعرض فقط بصيغة تقنية مُرمّزة، وما زالت تستوفي تعريف القانون لودائع البنوك، فيمكن عندئذ الاستمرار في الاستفادة من معاملة تأمين الودائع القياسية. حاليًا، دخل المقترح مرحلة فترة إبداء رأي عامة مدتها 60 يومًا، وتطلب FDIC من الجمهور تقديم ملاحظات بشأن 144 مسألة محددة، مثل معايرة رأس المال، والأصول المؤهلة، وحظر الفائدة، وغيرها.

• أخبار ذات صلة: وزارة الخزانة الأمريكية تطلق تفاصيل مشروع قانون GENIUS، تنظيم العملات المستقرة يفتح باب تلقي آراء الجمهور لمدة 60 يومًا

مع اقتراب الموعد المحدد للتطبيق في منتصف 2026 الذي حدده «قانون GENIUS»، تسرّع جهات الرقابة الفيدرالية من استكمال هذه القواعد. وفي الوقت نفسه، يجري مجلس الشيوخ الأمريكي مفاوضات نهائية بشأن الجدل المرتبط بعوائد العملات المستقرة في «قانون CLARITY»، وأصبحت عملية سنّ إطار قانوني شامل للعملات المستقرة موضوعًا محوريًا في سياسة التشفير الأمريكية لعام 2026.