هل وصلت فترة ترميز الأصول؟ رئيسة لجنة الأوراق المالية والبورصات أتكينز توافق على برامج تجريبية داخل السلسلة في الولايات المتحدة وتُشير إلى اتجاه تنظيمي جديد.

لماذا أصبح ترميز الأصول هو التركيز المالي العالمي؟

في السنوات الأخيرة، أصبح ترميز الأصول واحدة من أكثر الاتجاهات التي تحظى بالاهتمام في مجال التكنولوجيا المالية العالمي. يشير ما يسمى بالترميز إلى تحويل الأصول المالية الحقيقية، مثل الأسهم، والسندات، وصناديق الاستثمار المتداولة، وحصص الصناديق، أو السندات الحكومية، إلى رموز رقمية على البلوكشين، مما يتيح التسجيل داخل السلسلة، والتحويل، والتسوية.

بالمقارنة مع الأنظمة المالية التقليدية، فإن ترميز الأصول لديه عدة مزايا محتملة:

• لقد تحسنت كفاءة المعاملات والتسويات بشكل كبير.
• تقليل تكاليف الوسطاء والاحتكاك التشغيلي
• تعزيز شفافية الأصول وقابلية التدقيق
• توفير وسيلة أكثر ملاءمة للمستثمرين العالميين للمشاركة.

ومع ذلك، نظرًا للاقتصاد الأمريكي الطويل الأمد في اتخاذ نهج حذر تجاه الإشراف التنظيمي على الأصول المشفرة، كانت التقدم الفعلي لترميز الأصول في سوق الولايات المتحدة بطيئًا. لم تبدأ التغييرات الكبيرة في الحدوث إلا بعد تولي رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات جينسلر منصبه.

المحتوى الأساسي لموافقة لجنة الأوراق المالية والبورصات على مشروع ترميز الأصول في سوق الولايات المتحدة

يركز مشروع تجريبي لترميز الأصول الذي تم الموافقة عليه مؤخرًا للسوق الأمريكية على السماح للمؤسسات المتوافقة بإجراء تجارب تسجيل ونقل وتسوية داخل السلسلة للأصول من نوع الأوراق المالية ضمن بيئة منظمة. لا يُعتبر هذا المشروع تجريبيًا افتتاحًا على نطاق واسع، بل يعتمد على فرضية "نطاق محدود ومخاطر قابلة للتحكم" للتحقق تدريجياً من جدوى التكنولوجيا والأنظمة.

تشمل النقاط الرئيسية للمشروع التجريبي ما يلي:

• يُسمح فقط للمؤسسات المالية المؤهلة و المشاركين في البنية التحتية.
• جميع الأصول المرمزة لا تزال تخضع للقوانين الحالية للأوراق المالية.
• توجد السجلات داخل السلسلة كدفاتر إضافية أو مساعدة.
• تُعتبر أمن البيانات وحماية المستثمرين من الأولويات القصوى.

لا يقتصر هذا النهج على تجنب التأثير على السوق التقليدي فحسب، بل يجمع أيضًا الخبرة العملية للوكالات التنظيمية، مما يمهد الطريق لترميز الأصول على نطاق أوسع في المستقبل.

التغيير الواضح في التفكير التنظيمي بعد تولي أتكينز منصبه.

بخلاف النهج التنظيمي المدفوع بالتنفيذ الذي تفضله لجنة الأوراق المالية والبورصات، أكد أتكينز في مناسبات متعددة أن "التنظيم يجب أن يوفر مسارًا واضحًا للابتكار بدلاً من خلق عدم اليقين." تحت قيادته، شهدت لجنة الأوراق المالية والبورصات ثلاثة تغييرات رئيسية في موقفها تجاه العملات المشفرة وتكنولوجيا البلوكشين:

أولاً، انتقل من "التنفيذ قبل القواعد" إلى "القواعد قبل التنفيذ."

ثانياً، اعترف بالقيمة المحتملة لترميز الأصول والتمويل داخل السلسلة في تعزيز كفاءة السوق.

ثالثًا، تشجيع المشاريع التجريبية المبتكرة في إطار الامتثال، بدلاً من حظر موحد للجميع.

إن الموافقة على مشروع تجريبي لترميز الأصول في سوق الولايات المتحدة هي تجسيد مباشر لهذا المفهوم التنظيمي، كما تُعتبر أيضًا إشارة إيجابية أصدرتها لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) لتمويل البلوكشين.

أثر تجارب ترميز الأصول على أسعار السوق وتدفقات رأس المال

من ردود فعل السوق، يبدو أن الشهية العامة للمخاطر في سوق العملات المشفرة قد انتعشت بعد الإعلان. يعتقد المستثمرون عمومًا أن البيئة التنظيمية في الولايات المتحدة أصبحت أكثر وضوحًا، مما سيساعد في جذب المزيد من الأموال المؤسسية إلى قطاعات العملات المشفرة والتمويل داخل السلسلة.

من حيث السعر، أدت بيتكوين أداءً مستقرًا نسبيًا مقارنة ببعض الأصول المشفرة الرئيسية، مع تحول مشاعر السوق تدريجياً من الانتظار إلى موقف محايد صعودي. في الوقت نفسه، بدأت المشاريع المتعلقة بترميز الأصول والبنية التحتية والتسوية داخل السلسلة في جذب المزيد من الانتباه.

بالإضافة إلى ذلك، فإن رغبة المؤسسات المالية التقليدية وشركات التكنولوجيا في الاستثمار في حلول البلوكشين قد明显提升، مما يوفر دعمًا محتملاً لتدفقات رأس المال على المدى المتوسط إلى الطويل.

وجهات نظر المؤسسات والصناعات حول الاختراقات التنظيمية في ترميز الأصول.

من منظور الصناعة، تتمتع معظم المؤسسات بموقف إيجابي تجاه موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصات على برامج تجريبية لترميز الأصول. بشكل عام، تعتقد شركات الوساطة الكبيرة، والمؤسسات الائتمانية، وشركات إدارة الأصول ما يلي:

• ترميز الأصول الامتثالي يساعد في تقليل تكاليف التشغيل الخلفية.
• يمكن أن يقلل التسوية داخل السلسلة من دورة احتلال رأس المال.
• لقد قلل برنامج الطيار التنظيمي من عدم اليقين في الامتثال.

في الوقت نفسه، أشار insiders في الصناعة إلى أن هذا البرنامج التجريبي هو في الغالب "تجربة مؤسسية" ولن يكون له تأثير مباشر على المستثمرين العاديين على المدى القصير، لكن أهميته على المدى الطويل كبيرة.

لا تزال المخاطر المحتملة والقضايا التنظيمية بحاجة إلى معالجة.

على الرغم من الموافقة على مشروع الط pilot، إلا أن ترميز الأصول لا يزال يواجه العديد من التحديات في الهبوط الكامل في السوق الأمريكية:

• مشكلة التعريف القانوني: ما إذا كانت الرموز داخل السلسلة تعادل الأوراق المالية التقليدية لا يزال يتطلب توضيحًا أكثر.
• المخاطر الفنية: تحتاج ثغرات العقود الذكية واستقرار النظام إلى تحقق طويل الأمد.
• التنسيق بين الإدارات: لا يزال توزيع السلطة بين هيئة الأوراق المالية والبورصات، لجنة تداول العقود الآجلة للسلع، وغيرها من الوكالات التنظيمية بحاجة إلى توضيح.

لذلك، في المستقبل، من المرجح أن يتم ترميز الأصول في السوق الأمريكية بشكل تدريجي بدلاً من طرح شامل وسريع.

ملخص: إلى أين ستذهب ترميز الأصول في سوق الولايات المتحدة؟

بشكل عام، إن موافقة رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات أتكينز على مشروع تجريبي لترميز الأصول في سوق الولايات المتحدة هي خطوة مهمة في تاريخ تنظيم المال في الولايات المتحدة. إنها لا توفر فقط نافذة امتثال للأصول التقليدية لوضعها على داخل السلسلة، ولكنها أيضًا تعمل كنموذج عرض لاستكشاف الحلول داخل السلسلة في السوق المالية العالمية.

مع تقدم البرنامج التجريبي والتوضيح التدريجي للقواعد، قد تنتقل ترميز الأصول من مفهوم إلى واقع، لتصبح جسرًا مهمًا يربط بين المالية التقليدية وعالم البلوكشين. بالنسبة للمستثمرين، فإن الانتباه إلى التغيرات التنظيمية وفهم اتجاهات ترميز الأصول سيكون جزءًا مهمًا من اغتنام الفرص السوقية في المستقبل.